东海期货研究所 1 豆油抛储叠加原油回调，油脂或面临更大的调整压力 美豆：俄乌紧张局势缓解，谷物市场买预期抛现实，小麦玉米承压，大豆多头无交易题材随势调整 1.核心逻辑：南美大豆减产趋势被确实，全球大豆供应进一步趋紧，美豆高位价格进一步巩固。然而当前库需平仍好于去年同期，美豆溢价过高，随着宏观政策收紧，美豆盘中再冲高后获利离场观望增多，预计当前高位波动为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货:2月15日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力03合约跌幅19.75或1.26%,报收1550.25美分/蒲；05合约跌幅19.25或1.22%,报收1554.75美分/蒲。 重要消息： CONAB：截至2月12日，巴西大豆收割率为25%，上周为16.8%，去年同期为10.1%。 NOPA：美国1月大豆压榨量为1.82216亿蒲式耳，低于预期。全美油籽加工商协会(NOPA)周二公布的数据显示，美国1月大豆压榨量低于分析师预期，但仍创下同期第二纪录高位。NOPA会员1月共计压榨1，82216亿蒲式耳大豆，较去年12月纪录高位1.86438亿蒲式耳减少2.3%，较上年同期的1.84654亿下滑1.3%。1月压榨量低于预期水平，尽管包含了一个NOPA新会员的月度压榨数据。NOPA表示，截至1月底的豆油供应为20.26亿磅，为2020年4月以来第二高水平。 FSA：报告显示，FAS将2021/22年度巴西大豆种植面积进一步下调至3,980万公顷，产量下调至1.345亿吨。 USDA出口检验：截至2022年2月10日当周，美国对中国（大陆地区）装运507611吨大豆。前一周美国对中国大陆装运765329吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的43.95%，上周是62.84%。 豆粕：美豆行情引导豆粕市场波动，需求疲软下预期波动较大 1.核心逻辑：豆粕受成本价格指引来到历史高位，不过现货端需求不佳对盘中打压常在，且原油暴涨使得油脂补涨情绪很高，或进一步压制豆东海期货|产业链日报2022年2月16日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 粕盘中风险偏好。 2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 重要消息： 压榨利润：2月15日，巴西3-5月升贴水分别下降2、0、3美分/蒲，巴西3-5月套保毛利较昨日分别上涨41、36、43至-24、0、-14元/吨；巴西6-7月升贴水无变化，巴西6-7月套保毛利较昨日分别上涨43、43至-99、-132元/吨。美西3月升贴水无变化，美西3月套保毛利较昨日上涨36至-223元/吨。 现货市场：2月15日，全国主要油厂豆粕成交19.7万吨，较上一交易日增加6.61万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上调至58.50%。（mysteel） 油脂：豆油抛储叠加原油回调，油脂或面临更大的调整压力 1.核心逻辑：油脂同样作为宏观及通胀逻辑下多头配置的优选品种，节后原油暴涨并没有刺激油脂大幅补涨 ，使得当前原油大幅回落的时候油脂表现相对稳定。马棕1月末库存降幅超预期，进一步收紧的库存将继续奠定中期棕榈油偏强基调。然而随着价格突破出口表现疲软且生柴政策推动不确定性增大，而且产量增产趋势逐步明显，棕榈油顶部也逐步显现。 2.操作建议：逢低做多豆棕套利合约 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：2月15日，CBOT市场美豆油收盘下跌，主力03合约跌幅0.15或0.23%，报收65.66美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准04合跌幅78或1.38%，报收5582马币/吨。 UOB：印度将去年10月宣布的食用油关税和免征关税延长至9月，而对CPO的援助金额则从7.5%降至5%。延长目前的低关税实施是为了迎合食用油的原料价格上涨。棕榈油和大豆油价格较21年底有所上涨。而下调棕榈油的AIDC将扩大棕榈油和精制棕榈油之间的进口税差至8.25%(从5.5%)，这将为印度炼油商提供一些利润。此政策将于2月22日生效，此后印度棕榈油进口CPO份额的增加以牺牲精炼棕榈油为代价。总的来说，印度下调的AIDC并没使CPO与葵花籽油(SFO)的竞争力关系产生太大的影响。SFO的进口利润率仍相对好于CPO。 高频数据： ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为506183吨，较上月同期出口的426111吨增加18.79%。 AmSpec：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为496983吨，较1月同期的492883吨增加0.83%。 现货市场： 2月15日，全国主要地区豆油成交量46200吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日增加19700吨，增幅71.64%。（mysteel） 生猪：收储提振猪价，下跌趋势可能暂缓 东海期货研究所 3 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 2月15日，生猪03合约收盘价为12585元/吨。河南现货基准价报12.0-12.2元. 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：玉米价格回落 1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 2月15号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2770元/吨。 新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。 东海期货研究所 4 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn