东海期货研究所 1 地缘政治局势略有缓解，油价大幅回调 原油：地缘政治局势略有缓解，油价大幅回调 1.核心逻辑：因俄罗斯表示一些部队开始返回驻地，地缘政治紧张局势得到缓解，油价大幅下跌。普京表示他与德国总理舒尔茨的会晤较为务实，可能成为进一步谈判的基础。不过北约秘书长称，尚未看到任何迹象显示俄罗斯在与乌克兰边境的军力减少。在乌克兰局势仍然紧张的当下，油价可能在任一方向大幅波动。 2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI80-90美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。短期利比亚，哈萨克斯坦以及尼日利亚等国家的供应都已经慢慢恢复，但是由于投资不够导致的产能恢复缓慢在一些OPEC国家已经开始显现。另外俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，伊朗核协议则会弥补供给风险。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于93.5美元/桶，前收95.85美元/桶，WTI主力92.1美元/桶，前收94.78美元/桶。Oman主力收于91.72美元/桶，前收95.29美元/桶，SC主力收于571.5元/桶，前收546.1元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.3美元/桶，周下降0.3美元/桶，Ekofisk贴水1. 5美元/桶保持不变，CPC贴水-0.9美元/桶，周下降0.35，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶不变，ESPO贴水3.4美元/桶不变。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3636元/吨，前收3662元/吨，成本定价逻辑仍是主因。至节前沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青东海期货|产业链日报2022年2月16日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3750元/吨左右，山东保持3600元/吨，华东市场保持3800元/吨左右，华南市场保持在3800元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求 1.核心逻辑：近期原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1100美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5715元/吨左右，主港主流现货基差05 -55元。 乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加 1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 东海期货研究所 3 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：印尼煤和原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及1-2月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5212左右，现货对盘面贴水-100元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。 甲醇:等待企稳 1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游节后恢复中，基本面稍显弱势。煤价带动甲醇成本亏损，原油偏强能化氛围偏暖，期货回调后基差较稳定。盘面价格预计在2600-2700支撑明显，等待回调企稳可建多单。但仍需关注现货实际成交情况以及MTO综合利润对装置影响。 2.操作建议：关注单边做多机会，59正套 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2140-2160元/吨，部分签单平稳；南线地区参考2150元/吨。 太仓甲醇市场低价难寻。午后太仓小单现货成交在2745-2755元/吨自提。受到期货上行等等支撑，有货者低价惜售，交投气氛偏弱，实盘成交一般；午后主动买盘增多，批量大中单现货成交增多，午后太仓大中单现货成交在2735-2755元/吨自提。基差略有走强。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。 2.15成交基差&华东& 现货及月中成交：05-15到-10 2月下成交：05-25到-15 3月下成交：05+5到+10 &华南& 现货成交：bp/百安参考05-10 2月下成交：05-10到-15 3月下成交：05+5 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在360-370美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，暂时缺乏实盘成交听闻；近两日东南亚一套71万吨/年甲醇装置预期停车检修，东南亚价格依然难有低价。 装置方面：江西九江心连心年产60万吨甲醇装置今日起陆续停车检修，计划3月初恢复，其配套20万吨二甲醚装置同步停车。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置2.10起停车检修，现重启恢复中。山东兖矿64万吨/年甲醇装置2月8日起停车检修7天，预计2月15日重启恢复。 L:成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在76万吨。进口较少，开工回升。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原 东海期货研究所 4 油价格波动。 2.操作建议：多Ｌ空ＰＰ 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化继续下调出库价，适逢元宵节，场内交投气氛相对清淡，持货商报盘多延续跌势，终端需求暂无完全恢复，现货交易活动较少，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8850-9150元/吨。 美金市场多数下降，成交有限。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1320美元/吨，高压在1575美元/吨，低压膜在1255美元/吨，低压中空在1155美元/吨，低压注塑在1090美元/吨，2月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下降10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1200-1240美元/吨，低压膜货源在1210-1235美元/吨，高压货源在1560-1600美元/吨，工厂开工尚未完全恢复，成交有限。 2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 连云港石化 HDPE 40 2022年2月4日 2022年3月8日 大庆石化 LDPE一线 6.5 2022年2月5日 2022年2月11日 齐鲁石化 高压 14 2022年2月10日 2022年2月11日 PP: 成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在76万吨。需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：多L空ＰＰ。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场窄幅波动，幅度在50元/吨左右。早间期货低开高走，市场谨慎观望。贸易商多依托货源情况随行出货，报盘先跌后涨。下游终端询盘虽有所增多，但采购较为谨慎，市场整体成交一般，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8300-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8750元/吨。 PP美金市场价格变动有限，国内市场价格宽幅震荡，终端企业多观望为主，实盘成交平平。东南亚地区部分聚丙烯生产装置开启检修，外加韩国某企业近期因不可抗因素后期或对市场有后续影响，目前亚洲地区整体供应尚属于平衡状态。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1150-1200美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1210美元/吨，2-3月船期为主。 东海期货研究所 5 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 巨正源 二线 30 故障检修 2022年2月9日 浙江石化 1PP 45 故障检修 2022年2月9日 巨正源 一线 30 故障检修 2022年2月10日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn