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康师傅 (00322 HK) 是一家食品饮料公司，其2021年中期业绩受到原材料价格持续抑制的影响。尽管棕榈油价格在2022年1月14日之前同比增长44.6%，PET价格同比增长31.3%，糖价同比增长7.5%，面粉价同比增长3.7%，但预计在短期内，棕榈油供应需求关系将改善，棕榈油价格压力将减轻，因为马来西亚的棕榈油生产在2022年第二季度前逐渐恢复，以应对棕榈果采摘季节。总体而言，预计原材料价格波动可能在2022年第二季度之前对康师傅产生不利影响。我们稍微提高了2022-2023年的收入预测，分别提高了1.5%和1.8%，并稍微调整了2022-2023年的盈利预测，分别提高了0.4%和1.0%，并维持了2021年的业绩预期。我们提高了ASP假设，因为康师傅采取了积极的策略来减少渠道折扣，并且终端销售价格最近有所上升。我们相信康师傅能够成功实现以前的管理指导（2021年中收入增长中等到高个位数）。维持“收集”评级，上调目标价至HK$18.90。我们对公司的可持续长期增长的预期保持不变。
