短期芯片紧缺产销受限，22年迎强产品周期+海外扩张提速

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长城汽车发布1月销量数据，1月份共销售11.2万台，同比下降19.6%，环比下降31.2%。受今年春节产销人员提前放假，叠加部分车型缺芯（主要为四驱芯片）影响，1月长城汽车共销售11.2万台，同比下降19.6%，环比下降31.2%。分品牌来看，哈弗品牌销售70228台，同比下降25.7%，环比下降25.6%。1月海外销量同比增长16%，全球化布局加速推进。长城汽车全球化布局加速推进：1月正式接收巴西伊拉塞马波利斯工厂，预计23H2投产，年产能10万台，将辐射整个拉美地区，未来10年将投资超115亿元，计划三年内投放4款BEV+6款混动，首款产品计划于22Q4上市；2月在泰国推出GWM品牌，计划三年内推出9款以新能源车为主的车型；2月正式发布“4+4”东盟战略：目前已拓展泰国、文莱、老挝、缅甸市场，22年还将启动马来西亚、越南、菲律宾、新加坡的常态化运行。长城汽车开启强势产品周期，看好22年量利齐升。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别至67.8、115.0、155.7亿元，对应当前市值，PE分别为52.7、31.1、23.0倍，维持6个月目标价72.0元/股。