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本报告主要关注了固定收益市场的信用债投资机会。一月信用债整体表现为净融资大幅上升,中短票利差一致收窄。城投债方面,净融资额大幅上升,区域分化依旧明显。产业债表现为融资相对平稳,行业利差分化持续。地产债表现为融资回升,等级间利差同向收窄。结合上述分析及后市判断,未来央行将开大货币政策工具箱,避免信贷塌方。投资者可关注隐债清零背景下城投债信用下沉的机会,稳增长基调下上游供给受限行业产业债配置机会,以及保险次级债、强担保城投债资质下沉的机会。