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信达证券策略周报指出,股市越稳越弱的原因主要有两个:一是全A(非金融石油石化)的PB更高,当下PB为2.7倍,而历史上的稳增长后,A股整体均跌破2倍PB,稳增长后,指数均有不错的上涨;二是利率下降≠股市资金增多,影响居民资金的除了利率,还有赚钱效应和监管政策。因此,战略上,2022年将会是压缩版的2018-2019,上半年类似2018,下半年类似2019。春节后出现的反弹是战术性反弹,主要催化剂是“稳增长政策推进+业绩空窗期+超跌反弹”,乐观情形下,反弹能持续到两会。