实体融资需求增强，金融数据全面回升

北京大学国民经济研究中心 实体融资需求增强，金融数据全面回升 ——康健 点评报告 A0201-20220211 2022年1月 M2同比 (%) 新增人民币贷款（亿元） 人民银行 9.8 39800 北大国民经济研究中心预测 9.3 36800 wind市场预测均值 9.4 37687.5 2020年同期值 9.4 35800 要点 ● 企业融资需求增强，信贷同比增加 ● 政府债券加速发行，拉升社融增量 ● 信贷回升叠加财政支出发力，M2同比增速大幅回升 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 康 健 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 翟乃森 周 圆 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 2022年1月份，人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增4000亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8和0.4个百分点。新增人民币贷款方面，企业融资需求增强，信贷同比增加；社融方面，政府债券加速发行，拉升了社融增量；M2同比增速方面，信贷回升叠加财政支出发力，M2同比增速大幅回升。 企业融资需求增强，信贷同比增加 2022年1月份，人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增4000亿元。分部门看，住户贷款增加8430亿元，同比少增4270亿元，其中短期贷款增加1006亿元，同比少增2272亿元，中长期贷款增加7424亿元，同比少增2024亿元；企（事）业单位贷款增加3.36万亿元，同比多增8100亿元，其中短期贷款增加1.01万亿元，同比多增4345亿元，中长期贷款增加2.1万亿元，同比多增600亿元，票据融资增加1788亿元，同比多增3193亿元。 2022年1月，尽管居民短期贷款因居民消费需求受国内部分地区疫情出现反弹、就地过年、返乡隔离的不利影响而受到压低，居民中长期贷款因居民因疫情出行受限、房地产市场成交延续低迷的影响也表现不佳，但在政策引导信贷增长、促进经济稳定增长的背景下，银行业加大了实体经济的支持力度，导致企业贷款同比增加。因此，综合两方面因素，新增人民币贷款总比大幅增长。此外，商业银行在年初信贷集中投放，也是信贷数据超预期增长的另一重要原因。 图1 金融机构:新增人民币贷款:当月值（亿元） 图2 金融机构:新增人民币贷款:居民户:短期与中长期:当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 39800 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01金融机构:新增人民币贷款:当月值1006 7424 -6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01金融机构:新增人民币贷款:居民户:短期:当月值金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 rQsMrOyQrMuMyQqN7N9R8OoMoOtRtReRrRtRjMpOpO9PnMqPvPsRrPxNtPmM 北京大学国民经济研究中心 政府债券加速发行，拉升社融增量 2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。政府债券、企业债券同比多增是社融同比多增的主要原因。政 府 债 券 增 加6026亿元，同比多增3589亿元，在稳增长的政策背景下，政府支持实体经济的力度增加，政府债券加快发行；企业债券融资增加5799亿元，同比多增1882亿元，主要是因为在政策引导信贷增长、促进实体经济发展的背景下，企业的融资动力增强，使得企业债券融资同比增加。 图5 社会融资规模:当月值（亿元） 图6社会融资规模: 政府债券与企业债券融资:当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 信贷回升叠加财政支出发力，M2同比增速大幅回升 2022年1月，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8和0.4个百分点。狭义货币(M1)余额61.39万亿元，同比下降1.9%，M1同61700 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01社会融资规模:当月值6026 5799 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01社会融资规模:政府债券:当月值社会融资规模:企业债券融资:当月值 图3 金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:短期与中长期:当月值（亿元） 图4 金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 10100 21000 -5,00005,00010,00015,00020,00025,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:短期:当月值金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:中长期:当月值1788 -6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值 北京大学国民经济研究中心 比增长约2%。流通中货币(M0)余额10.62万亿元，同比增长18.5%。 图7 M1与M2同比增速（%） 图8金融机构:新增人民币存款:财政存款:当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 M2同比增速较上月大幅回升。一方面是由于新增人民币贷款同比多增4000亿元，拉升了M2同比增速；另一方面是由于财政存款同比少增5851亿元，财政支出力度加大，拉升了M2同比增速。 9.80-1.90-505101520252017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01M2:同比M1:同比5849 -15,000-10,000-5,00005,00010,00015,0002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01金融机构:新增人民币存款:财政存款:当月值 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年7月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013年，刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008年，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日开始被使用，直到现在。 中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题，从2003年开始已经连续出版14期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。