重庆农村商业银行的资产端信贷扩张较快，息差韧性较强，零售类贷款占比持续提升。负债端零售存款供给充足，成本优化空间较大。公司信用减值计提压力减轻，资产质量持续优化。我们预计2021年全年贷款总额超5840亿元，零售类贷款占比约48%。我们上调了公司信用减值计提、不良贷款率等假设，并基于此上调2021-2023年盈利预测为99.31、117.78、136.64亿元。公司当前股价对应2021E PB 0.26x，处于历史低位，股息率（TTM）达8.99%，重申“买入-A”评级。
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