房地产2019年第4周：龙头业绩实现较快增速，首套房贷利率16年中以来首降

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐 报告日期：2019年01月27日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：wind、长城证券研究所 龙头业绩实现较快增速，首套房贷利率16年中以来首降 ——2019年第4周（1.19-1.25）  本周板块下跌0.17%，跑输大盘：本周大盘上涨0.51%，地产板块下跌-0.17%，再度跑输大盘超过0.6 pct，在28个行业中排名12位，银行、电子、汽车涨幅居前。本周末板块PE及PB估值8.56X及1.35X，依然处于历史底部区域。本周重点公司表现分化，新城上涨3.3%，连续两周涨幅超过3%，保利、华夏幸福、招蛇、万科也均有上涨，而金地、中南、阳光城等跌超1%。截止本周末重点公司PE TTM最高的依然为中南14.6X，世联行11.7X居第二，万科9.3X居第三，华侨城、金地及荣盛不到6X。  招蛇、新城、荣盛等发布业绩预告；统计局公布12月行业数据；融360发布12月房贷报告等：1）本周部分重点公司发布业绩预告，新城、荣盛、蓝光业绩增速超30%，招蛇超15%，重点公司业绩保持较快增速；2）统计局公布12月行业数据，2018年全年全国商品房销面及销额同比升1.3%/12.2%，单月同比回正，地产投资增速9.5%，销售平稳收官，投资韧性显著；3）融360发布12月房贷报告，重点城市首套房贷平均利率自2016年中以来首次下降，利率下降银行54家，比11月增加39家，下降银行数明显增加。  重点城市供给同比继续上升，成交降幅扩大：2019年第四周重点11城新增供给同比继续为正，前四周累计升33.6%，而成交供应比连续两周超过1以后本周降至1以下，狭义去化周期由上周末的10.12个月升至10.23个月；成交方面，重点31城新房成交同比降幅再度扩大，前四周累计降3.8%。分一二三线看，供给端，前四周重点一线（4城）二线（3城）三线（4城）累计新增供给同比分别为25.8%/15.5%/61.5%，一线累计升幅持续扩大，截止本周末一二三线去化周期8.61/5.86/18.60个月。成交端，本周各能级新房成交同比均有下滑，二线连降三周，前四周一线（4城）二线（8城）三线（19城）新房成交累计同比14.5%/-11.5%/-1.1%。  重点推荐新城，维持推荐万科及保利：本周消息面各地陆续召开会议，关于地产的表述多地提到“一城一策”，资金面融360发布报告，重点城市首套房贷平均利率自2016年中首次出现下降。总体来看目前政策基调可能依然处于“托底”阶段，未来力度的变化还有待观察，但宏观及行业环境均有所改善，我们认为对于2019年不必过于悲观，预计2019年销面基本维持平稳，同比降幅在5%左右，一二线可能出现量升价稳的态势，而三四线出现分化，地产投资增速在3%-5%之间。随着宏观及行业政策边际转松，板块有望迎来估值修复，我们维持推荐新城、万科及保利。  风险提示：行业及信贷调控政策超出预期、宏观经济表现不及预期、房产税出台超出预期 -20%0%20%房地产沪深300分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 房地产行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1 本周板块下跌0.17%，跑输大盘 ............................................................................... 4 1.2 估值仍处于历史底部区域 .......................................................................................... 5 1.3 重点公司表现分化，新城连续两周涨幅超3% ........................................................ 6 2. 行业重要新闻 ....................................................................................................................... 7 2.1 统计局公布12月房地产行业数据：2018平稳收官，投资韧性显著 ................... 7 2.2 12月首套房贷利率自2016年中以来首次下降 ........................................................ 7 2.3 招蛇、新城、荣盛、蓝光等发布业绩预告 .............................................................. 9 2.4 保利发15亿中票、绿地发3亿美元债、阳光城拟发行CMBN等 ...................... 10 2.5 ST慧球实控人变更、华发终止受让集团教育资产等 ............................................ 11 2.6 央行发布房地产贷款数据、多地政策定位“一城一策”“保持稳定”等 .................. 13 3. 行业数据跟踪 ..................................................................................................................... 15 3.1 一二三线重点城市新房成交同比均有下降 ............................................................ 15 3.2 新增供给同比继续为正，成交供应比降至1以下 ................................................ 16 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 17 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率 ........................................................................... 4 图2：本周各行业涨跌幅/% ...................................................................................................... 4 图3：房地产板块PE TTM.......................................................................................................... 5 图4：房地产板块 PB LF ............................................................................................................ 5 图5：房地产板块相对全部A股估值 ....................................................................................... 5 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值 ............................................................... 5 图7：重点城市首套房贷平均利率* ......................................................................................... 7 图8：重点城市首套房利率上升及下降银行占比* ................................................................. 7 图9：重点城市首套房优惠利率、基准及以上、停贷银行 ................................................... 8 图10：12月重点城市银行首套房利率分布/家* .................................................................... 8 图11：重点城市新房周成交 ................................................................................................... 15 图12：重点城市新房周成交同环比 ....................................................................................... 15 图13：重点城市新房成交滚动月同比及月环比 ................................................................... 15 图14：重点城市新房成交累计同比 ....................................................................................... 15 图15：重点一二三线城市新房周成交同环比 ....................................................................... 15 图16：重点一二三线城市新房成交累计同比 ....................................................................... 15 图17：重点城市新房新增供给累计同比 ............................................................................... 16 图18：重点城市新房累计成交供应比 ................................................................................... 16 图19：重点城市新房库存及去化周期 ................................................................................... 16 图20：重点一二三线城市新房新增供给累计同比 ............................................................... 16 图21：重点一二三线城市新房累计成交供应比 ........................