1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面依旧积极、但情绪面预期不佳，股指整体等待进一步指引，新单暂宜观望。 商品期货方面：PP与玻璃向上驱动较为明确，仍有进一步上涨空间。 操作上： 1. 原油成本支撑，下游需求良好，PP2205前多持有； 2. 地产竣工预期较强，成本端利多犹存，玻璃FG205多单继续持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 暂陷入震荡，新单观望 节前周五（1月28日），A股整体延续跌势。截至收盘，上证指数跌0.97%报3361.44点，深证成指跌0.53%报13328.06点，创业板指微涨0.08%报2908.94点，科创50指跌0.91%报1229.22点。当日两市成交总额为0.82万亿，当周整体呈缩量状态；而当日北向资金则大幅净流出为124.7亿，当周累计净流出位260.7亿。当周上证指数累计跌4.57%，深证成指累计跌5%，创业板指累计跌4.14%，科创50指累计跌4.74%。 盘面上，农林牧渔、消费者服务和纺织服装等板块涨幅较大，而煤炭、食品饮料和金融等板块走势则不佳。此外，乡村振兴、锂电、风电和K-12教育等概念股有较抢眼表现。 当日沪深300、中证500期指主力合约基差大幅走阔，且沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则继续抬升。总体看，市场情绪明显弱化。 当日主要消息如下：1.美国1月新增非农就业人数为46.7万，预期增15万；当月失业率为4%，预期为3.9%；2.欧元区1月经济景气指数为112.7，预期为114.5，前值为115.3；3.我国1月官方制造业PMI值为50.1，预期为50，前值为50.3；4.两部委发文加快建设全国统一电力市场体系，提出至2025年将初步建成，且相关市场交易和价格机制初步形成。 春节长假期间海外市场大类风险资产整体呈涨势、利于A股止跌企稳，但考虑短期内市场乐观预期难以明显恢复、预计资金入场意愿难有明显增加。再从政策面和基本面看，整体则仍延续利多属性。综合看，预计股指暂陷投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-02-07 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 入震荡格局，新单宜等待进一步指引信号。 操作具体建议：新单观望。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 货币政策持续宽松，债市下方存支撑 节前最后一个交易日期债早盘震荡运行，午后快速拉升，表现偏强。主力合约TS2203、TF2203和T2203上涨0.12%、0.28%和0.30%。在资金宽松的背景下，短端表现更为强势。近期央行在公开市场连续下调多个利率，货币政策宽松不断加码。海外方面，春节假期期间，海外市场整体表现平稳，欧美主要股市普遍从底部反弹，美债上行至1.9%上方。近期债市连续走强后，叠加春节将至，市场情绪逐步转向谨慎。目前政策面对于宽货币及宽信用决心较为强烈，但市场仍对宽信用有效性存疑。整体来看，央行近日对货币政策将加码宽松态度明显走强，虽然最终目的为宽货币向宽信用的传导，但在传导过程中资金面保持宽松是确定性事件，债市下方仍将有支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 节假日期间外盘表现平稳，铜价延续震荡 节前最后一个交易日SMM铜现货价报70600元/吨，相较前值上涨50元/吨。期货方面，沪铜价格全天震荡运行。海外宏观方面，节假日期间虽然非农数据表现较为乐观，但美联储鹰派态度有所放缓，美元自高位回落。伦铜价格在节日期间表现较为平稳，预计对今日国内市场影响有限。国内方面，节前央行先后下调多个公开市场利率，宽货币及宽信用政策正在不断加码，但目前市场对宽信用有效性仍存疑。国内外货币政策背离，大宗商品表现分化。现货方面，全球低库存问题仍存，对现货及近月铜价支撑更为明确。产业方面，中期供给整体正在逐步改善。需求方面，虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，虽然在碳中和背景下，铜价中长期价格向上趋势未变，且低库存问题可能对铜价形成阶段性支撑，但目前海外流动性收紧仍是大概率事件，受海外宏观影响较大的铜趋势性上行动能仍暂缺。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 需求季节性下滑，沪铝价格承压 SMM铝现货价报21650元/吨，相较前值上涨210元/吨。宏观方面，节假日期间，美元自高位回落至95.5附近运行，虽然非农数据表现较为乐观，但美联储鹰派程度有所放缓仍拖累美元下行，目前美元对加息预期已经有了较充分的反应，短期内进一步走高动能有限。春节节假日期间，外盘LME铝在2022年1月28日下午3点国内收盘时价格为3060美元/吨，2022年2月4日收盘后投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 价格为3087元/吨，涨幅为0.88%。春节期间各地需求季节性下滑成为铝锭库存累积主要原因，考虑到已经临近春节，铝锭库存大概率在未来1个月持续增加，对铝价进行施压。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加冬季环保及冬奥会的限产，电解铝供给整体并不宽松；成本端，氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升，在此情况下，电解铝厂复工复产加速。此外，盘面上涨势头有所减弱，短期注意风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 进口补给依旧乏力，后市谨慎对待 宏观方面，节假日期间，美元自高位回落至95.5附近运行，虽然非农数据表现较为乐观，但美联储鹰派程度有所放缓仍拖累美元下行，目前美元对加息预期已经有了较充分的反应，短期内进一步走高动能有限。春节期间LME镍-3M小幅上涨，2月5日凌晨收盘报22920美元/吨，较节前（1月29日）上涨740美元/吨，涨幅3.34%。进口方面，据不完全统计，春节期间至节后，国内进口镍板及镍豆约在2000~3000吨，考虑到进口盈亏，其中有部分留于保税区仓库。库存方面，春节前最后一周国内精炼镍库存仅1.14万吨，处于历史最低位；海外市场春节期间运行情况良好，LME镍库存较节前减少4212吨，降幅4.59%。2022年，镍原料的需求仍被大为看好，年初镍价屡破纪录，据部分市场人士分析，今年镍在新能源产业上的需求将同比增长30~50%。年后市场，受限于低库存与弱进口，可流通现货有限，预计下游一段时间内将消耗剩余备货库存，但供应紧张的局面仍会困扰现货市场。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 稳增长预期支撑，短期钢价稳中偏强 1、螺纹：华北地区受采暖季及冬奥会影响，限产依然严格，预计3月中旬前，螺纹产量仍难以大幅释放。受此影响，螺纹累库速度较慢，春节期间螺纹钢库存环比增加311.67万吨至1020.22万吨，累库幅度及绝对规模均为近4年同期最低。而国内稳增长信号不断强化，春节期间发改委表示将加速出台扩大内需政策，叠加基建投资发力靠前，均有利于支撑节后需求预期。低库存情况下，一旦需求快速复苏，将继续提振螺纹价格。不过，节后螺纹价格也面临压力：（1）2022年尚无明确粗钢限产政策，3月份长、短流程或将集中复产，届时供给释放将考验需求的恢复强度和恢复速度；（2）1月PMI指数走弱，地产数据不佳，拿地销售疲软将拖累2022年地产投资企稳及回升的节奏，进而削弱建筑用钢规模。综合看，短期供给偏弱及基投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 建发力，螺纹价格或将震荡偏强运行，未来需观察3月后需求复苏相对供给恢复的强度。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：冬奥会期间华北区域限产阶段性趋严，钢厂原料补库及集中复产或将于2月低至3月初启动，买05铁矿空05螺纹的套利策略可暂时止盈，等待螺矿比反弹后再入场。风险因素：地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。 2、热卷：采暖季、冬奥会及冬残奥会影响下，华北区域限产阶段性趋严，热卷供给依然受限，累库压力减轻，过年期间热卷库存环比仅增加27.59万吨至336.89万吨，无论是绝对规模还是累库幅度均属于近4年同期的最低水平。同时，国内稳增长信号不断强化，发改委将加快推出扩大内需政策，基建逆周期提前发力，叠加汽车芯片供应瓶颈松动，市场对2022年上半年热卷需求旺季仍抱有期待。低库存情况下，一旦需求快速恢复，将有利于支撑热卷价格上行。不过，2022年暂无全年性的明确的粗钢限产政策，3月后唐山等地钢厂集中复产的预期较强，届时热卷供给释放将考验热卷下游需求的恢复速度和恢复力度。且阶段性限产趋严情况下原料价格进一步上行动能减弱，焦炭现货第一轮提降启动，原料价格对钢价的正向作用有所减弱。综合看，2月供给偏低，需求预期仍偏强，短期热卷价格或继续稳中偏强运行，未来关注3月后需求相对供给恢复情况。建议操作上：单边：新单暂时观望。风险因素：稳增长继续加码，地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。 3、铁矿石：受季节性因素影响，1季度澳巴铁矿发运环比走弱。国内宏观稳增长预期不断强化，市场对2022年上半年钢材需求抱有期待。且2022年国内粗钢压减压力同比降低，剔除采暖季及冬奥会影响后，3月份长流程钢厂将集中复产，届时高炉复产及原料补库将支撑铁矿需求，进而推动港口铁矿库存环比去化。总体看，预期偏强仍对铁矿价格形成有力支撑。不过，受采暖季以及奥运会的双重影响，华北区域高炉限产依然严格，3月前铁矿需求依然受到限制。再加上钢厂即期利润大幅萎缩，一旦节后钢材消费恢复节奏或幅度不及预期，铁矿价格仍有调整风险。且铁矿价格累计反弹超过50%，再度引发政府关注，发改委表示将打击铁矿恶意炒作行为。同时长期看，若铁矿石维持当前130美金以上的价格，则2022年全球矿山产能出清规模有限，铁矿供应长期宽松的格局难以逆转。综合看，预期