白糖周报：节日效应，短空长多

请务必阅读正文后的免责声明1/5www.hlqh.com研究员黄忠夏电话：0769-22119245从业资格号：F0285615投资咨询从业证书号：Z0010771一、主要观点：国际方面，上周国际原油期货继续上涨，并创下2014年以来的最高点，因为伊拉克到土耳其的输油管道因爆炸发生火灾，俄罗斯和乌克兰关系紧张，阿联酋遭遇袭击，这些地缘政治紧张形势提振原油走高。许多分析师认为原油还将继续上涨，意味着作为生物燃料的乙醇的吸引力提高，从而促使2022/23年度从4月份开始时，巴西甘蔗加工厂将更多甘蔗用来加工乙醇而非糖，有助于提振国际原糖价格上涨。国内方面，临近春节，除海关进口数据外，国内糖市基本面变化不大。通常在春节前一周，交易所会发布对期货合约交易保证金水平和涨跌停板幅度调整的通知，为了规避春节假期期间全球金融市场和大宗商品价格的波动风险，投资机构通常选择缩减头寸或者离场，短期利空。不过随着进口预期减少，国内糖市基本面会逐渐好转，利于糖价筑底回升。二、操作建议：建议中长线多单持有或继续分批买入做多，SR2205参考支撑区间5600-5700元/吨，SR2209参考支撑区间5650-5750元/吨。三、重点关注影响因素：甘蔗糖产区新糖上市情况；进口情况；国际原油及原糖市场走势。期货研究报告白糖周报节日效应，短空长多2022-01-24星期一 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/5www.hlqh.com四、基本面分析1、价格/价差上周郑糖横盘震荡，总体维持在5周线之上，中期趋势仍偏多。其中主力2205合约全周下跌16元/吨或0.27%，收于5807元/吨。现货方面，上周各地现货报价总体持稳，截至上周五，广西南华糖业集团厂仓车板新糖报价5660-5700元/吨；广西凤糖仓库车板新糖报价5720-5740元/吨；广西东糖厂仓车板新糖报价5710-5750元/吨；广西湘桂集团一级新糖厂仓车板报价5670-5750元/吨，二级新糖报价5620-5700元/吨。上周白糖主力基差探底回升，目前主力基差为-80左右。2、产量据中国糖业协会统计，截至2021年12月底，2021/22年度已累计产糖279万吨，比上年同期减少75万吨，其中，甘蔗糖减少25万吨，甜菜糖减少50万吨；累计销糖129万吨，比上年同期减少18万吨；累计销糖率46.2%，比上年同期提高4.6个百分点。目前，北方甜菜糖生产接近尾声。不利天气导致冻化菜出现，甜菜出糖率大幅下降，本月下调甜菜糖产量10万吨。南方甘蔗糖生产逐步进入旺季，广西糖厂已全部开榨，云南开榨糖厂19家、广东17家、海南4家。云南蔗区降水偏多，出糖率和甘蔗砍运受到影响，但广西大部分蔗区和广东湛江蔗区日照充足、降水偏少、日较差较大，有利于甘蔗糖分进一步转化积累和甘蔗砍运。根据农业农村部1月供需报告分析预测，印度和泰国食糖生产开局良好、产量如预期增加，巴西天气有利于甘蔗生长，在新冠肺炎疫情反复等因素作用下食糖消费增长受限，叠加美元强势和能源价格大幅波动，新年以来国际糖价继续承压，跌至近5个半月低位。中国食糖进口保持高位，陈国内期现货走势对比图白糖主力基差走势图数据来源：生意社华联研究所数据来源：华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/5www.hlqh.com糖需进一步消化，新糖季节性集中上市，市场供应充足，近期国内糖价也呈下跌走势。后期需继续关注本年度全球食糖生产和出口进度、奥密克戎变异株等因素对全球食糖消费和价格的影响，以及对中国食糖市场的传导影响。本月对2021/22年度食糖消费量、进出口量、价格等预测数据暂不调整。3、进口据海关数据，2021年12月份我国进口糖40万吨（11月份进口63万吨、10月份进口81万吨），同比上年同期下降56.7%，进口金额人民币193805万元，2021年我国进口糖数量创历史新高，1-12月份累计进口糖567万吨，累计进口金额人民币2282764万元（平均价4026元/吨），进口数量同比2020年同期增长7.5%。据我的农产品网数据，1月21日，我国进口巴西原糖的成本约4538元/吨（关税配额内，15%关税）或5804元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为4575元/吨（关税配额内，15%关税）或5852元/吨（关税配额外，50%关税）。1月21日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1262元/吨（关税配额内，15%关税）或-4元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1225元/吨（关税配额内，15%关税）或-52元/吨（关税配额外，50%关税）。2022年，我国食糖进口194.5万吨的配额从新计数，国内原糖加工生产型企业的原料采购将执行15%的进口关税。因此，对应当天进口巴西原糖的加工利润约为1262元/吨，进口泰国原糖的加工利润约为1225元/吨。4、消费截至2021年12月，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨，累计销糖率46.2%。2021/22年制糖期全国食糖产销进度巴西食糖进口加工利润（元/吨）数据来源：中国糖协华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/5www.hlqh.com2020/21制糖期全国共销售食糖961.8万吨（上制糖期985万吨），累计销糖率90.2%（上制糖期同期94.6%）。其中，销售甘蔗糖808.5万吨（上制糖期同期846万吨），销糖率88.5%（上制糖期同期93.7%）；销售甜菜糖153.3万吨（上制糖期同期139.3万吨），销糖率100%（上制糖期同期100%）。5、库存2022年1月布瑞克中国食糖供需平衡表数据显示：2020/21榨季，食糖期末库存为1193万吨，库存消费比85.93%。展望2021/22榨季，布瑞克预计食糖期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%。6、2021年我国成品糖总产量为1457万吨，同比增29.4万吨据国家统计局发布的最新统计数据，2021年1-12月份我国成品糖产量为1457.1万吨，较上年同期增长29.4万吨（2020年全年成品糖产量为1427.7万吨）。其中，2021年12月份我国成品糖产量为277.7万吨，较上年同期减少11.6%。7、国际糖市：中国糖产量下滑，全球糖供应缺口可能扩大上周ICE11号原糖期货主力3月合约进一步大幅反弹，最高涨至19.29美分/磅，收于18.89美分/磅涨幅为3.06%。据外媒1月20日消息：研究机构和经纪商StoneX公司本周发布研报称，由于中国糖产量下滑，2021/22年度（10月到次年9月）全球糖供需形势可能趋紧。报告称，本年度全球糖的需求将连续第三年超过产量，供应缺口可能达到190万吨，高于去年11月份预测的缺口180万吨。中国产量下滑的原因在于主要产区广西省出现霜冻，农户改种利润更高的农作物。StoneX公司将2021/22年度中国糖产量预测数据下调30万吨，至1000万吨，比上年减少6.3%。这可能导致中国进口步伐加全国食糖供需平衡表（2022.1）近年来国产糖月度工业库存对比数据来源：布瑞克华联研究所数据来源：中国糖协华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/5www.hlqh.com快，进口量可能达到450到550万吨。StoneX维持印度和泰国糖产量预测数据不变，分别3150万吨和1070万吨，因为今年这两个主产国收成都不错。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/