请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾：  [ b _Su y 今日预览 今日重点>>  【食品饮料-金龙鱼(300999)】范劲松：待拨云见日，观大象起舞  【煤炭-晋控煤业(601001)】陈晨：厚积薄发，扶摇直上  【计算机-卫宁健康(300253)】何柄谕：收入结构优化，WiNEX产品体系加速落地  【计算机-创业慧康(300451)】何柄谕：业绩与订单快速增长，慧康云2.0战略稳步推进 研究分享>>  【医药-药石科技(300725)】祝嘉琦：业绩稳健增长，期待后端产能释放带来收入提速  【化妆品-贝泰妮(300957)】邓欣：业绩符合预期，多品牌矩阵初现  【家电-极米科技(688696)】邓欣：环比加速，全年超预期  【建材&新材料-旗滨集团(601636)】孙颖：浮法压力期已过，光伏业务成长加快  【计算机-恒生电子(600570)】闻学臣：营收增长超预期，持续受益金融数字化与信创转型确定性  【通信-移为通信(300590)】陈宁玉：Q4业绩高增，受益电动两轮车智能化 【晨会聚焦】金龙鱼(300999)：待拨云见日，观大象起舞 证券研究报告 2022年1月27日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【食品饮料-金龙鱼(300999)】范劲松：待拨云见日，观大象起舞 核心观点：本文围绕千亿粮油巨头金龙鱼，重点研究了粮油行业变化、公司核心竞争力以及公司未来发展空间3个关键问题。我们认为，伴随油脂油料价格滞涨筑顶，行业至暗时刻正在过去。同时，金龙鱼具备“国际贸易商属性”、“渠道网络+品牌认知”、“米面油刚需属性”、“进军调味品”、“布局中央厨房”5大核心逻辑，在粮油公司可获估值溢价。我们看好公司的确定性和成长性，期待寒冬之后大象起舞。 粮油行业峰回路转，龙头企业克危寻机。（1）粮油行业至暗时刻正在过去。2020Q4以来，品牌包装油行业进入近10年最艰难的时刻，“压榨利润+小包装利润”双杀。21Q4以来养殖行业回暖使得压榨利润恢复常态，同时，包装油提价，小包装利润得以改善。此外，上游价格上涨强化米面提价预期。（2）主动限价策略推动行业加快出清，龙头强者恒强。行业双寡头的限价策略进一步推动行业出清，同时也可以为龙头提供一次下沉三、四线城市的良机。 金龙鱼产销两头深度把控，构筑企业护城河。（1）全球化采购链：首先，金龙鱼背靠益海嘉里，拥有原料采购优势；其次，金龙鱼作为优质龙头，能够集中大规模采购以及集约化生产，享有规模效应，亦有更强的成本控制和盈利能力。第二、粮油原料价格波动剧烈，金龙鱼具备丰富的套期保值经验及全球信息优势。（2）品牌+渠道优势：公司品牌矩阵覆盖全面，品牌形象深入人心。另一方面，公司多渠道深度覆盖，持续推进渠道下沉，同时公司积极拓展多种渠道，产品在新兴电商渠道亦强势领跑。 米面粮油基本盘稳固，厨房食品综合平台可看长远。（1）米面粮油刚需属性，消费升级趋势明显。行业消费需求弹性较小，终端销售价格较为稳定，但也存在集中度提升和产品结构调整的机会。（2）调味品拔高毛利，中央厨房潜力巨大。公司借助现有优势（大豆、白糖等原料采购优势、百万终端网点服务及覆盖能力、品牌塑造能力），进军毛利更高的调味品行业，布局中央厨房项目，有望再造一次“厨房革命”。 5大核心逻辑创造估值溢价，看好公司确定性和成长性。我们认为金龙鱼在粮油公司中获得估值溢价得益于“国际贸易商属性”、“渠道网络+品牌认知”、“米面油刚需属性”、“进军调味品”、“布局中央厨房”5大核心逻辑。我们预计公司2021-2023年收入分别2240.24、2553.76、2870.85亿元，归母净利润分别为41.91、78.22、89.00亿元。 风险提示：食品安全风险、原材料价格大幅上升风险、套期保值风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《金龙鱼(300999)：待拨云见日，观大象起舞》 发布时间：2022年1月27日 报告作者：范劲松 中泰食品饮料首席S0740517030001 熊欣慰 中泰食品饮料分析师S0740519080002 ►【煤炭-晋控煤业(601001)】陈晨：厚积薄发，扶摇直上 公司概况：山西动力煤龙头，煤炭业务是收入及利润主要来源。晋控煤业是2020年组建的晋能控股集团旗下煤炭产业运行主体，实际控制人是山西省国资委，晋控集团目前持股57.46%（2021年Q3）。晋能控股煤炭产能为3.9亿吨/年，资源储量约523 亿吨，为上市公司发展提供了强力的资源保障。晋控煤业主要从事煤炭采选及销售业务，2020年晋控煤业煤炭、活性炭、高岭土业务收入占比分别为95.50%、0.15%、2.06%，毛利占比分别为98.28%、0.01%、-0.76%。 煤炭资源储量丰富，煤种及规模优势突出，权益产能2735万吨。公司以开采优质动力煤炭闻名，煤种为不粘煤和气煤，其煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点。截至 2020年末，公司拥有塔山煤矿、忻州窑煤矿和色连煤矿等3座在产矿井，地质总储量为53.68 亿吨、可采储量28.75亿吨，年开采能力3210万吨，规模优势较强。公司还持有同忻煤矿（1600万吨/年）32%股权，公司合计具有煤矿权益产能2735万吨。 2021年盈利实现大增，预计权益净利润48.7亿元，同比增长约456%。公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为48.68亿元左右，与上年同期相比将增加39.92亿元左右，同比增加455.84%左右。单四季度公司实现归属于母公司股东的净利润22.72亿元，同比增长1910%，环比增长84%。得益于规模化效应以及较为灵活的定价方式，公司2021年业绩实现了大增。 非煤业务规模小，对公司收入及利润贡献有限。公司非煤业务仍主要以包括活性炭、多孔砖与高岭土及涂料等的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 化工、建材及其他业务为主，规模较小。其中活性炭业务煤基活性炭设计能力年产为10万吨，高岭土业务中超细煅烧高岭土设计年产能为5万吨。 盈利预测与估值：我们预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为48.7/47.3/46.5亿元，同比增长456%、-2.8%、-1.8%，折合EPS分别是2.91/2.83/2.78元/股，考虑公司整体资产质量较高，估值较低，集团资产规模较大，厚积薄发。 风险提示：（1）煤价超预期下跌风险。（2）安全生产风险。（3）盈利业务过于集中风险。（4）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《晋控煤业(601001)：厚积薄发，扶摇直上》 发布时间：2022年1月27日 报告作者：陈晨 中泰煤炭分析师S0740518070011 ►【计算机-卫宁健康(300253)】何柄谕：收入结构优化，WiNEX产品体系加速落地 投资事件：公司发布2021年报预告：公司预计归母净利润34,377万元-46,655万元，同比下降5%-30%，扣非归母净利润18,652万元-29,843万元，同比下降20%-50%。 业绩稳步推进，收入稳定增长，传统医疗信息化业务实现结构优化。报告期内，公司业务稳步推进，医院IT、公卫IT等多条业务线均实现稳定增长。订单方面，2021年公司传统医疗信息化业务新签订单金额同比增长25%以上，新签订单实现快速增长表明下游客户需求旺盛。收入方面，公司预计2021年总收入增速高达20%-25%，其中高毛利率的软件销售及技术服务收入同比增长10%-15%，低毛利率的硬件销售业务实现收入小幅下滑，传统医疗信息化业务实现结构进一步优化。报告期内，公司归母净利润实现同比下滑，主要受股份支付费用、可转债利息计提、应收账款计提坏账准备增加等因素的影响。 互联网+医疗健康创新业务加速发展，并表收入超5亿元，业务生态初成体系。公司持续深化“双轮驱动”战略，互联网+医疗健康创新业务实现加速发展。公司创新业务以子公司来运营，并表的卫宁互联网、纳里健康和沄钥科技在报告期内实现收入超5亿元，同比实现高速增长。若加上尚未并表的卫宁科技，公司创新业务收入预计超6亿元，业务呈现明显加速迹象。从收入规模来看，公司创新业务已经初成生态体系，不同业务板块有望相互促进，持续维持高速发展。 WiNEX产品体系加速落地，新产品获市场广泛认可，支撑体系逐步完善。2021年是公司WiNEX产品的市场拓展期，截止年底，已经有200多家试点医院，基本上在各省都有试点案例，产品得到下游客户的广泛认可。围绕WiNEX产品部署实施，公司在上海建立了远程部署中心，支持各地进行远程部署实施。2022年公司还将再建2个远程部署中心，支持2023年公司WiNEX产品在全国全面推广。整体而言，WiNEX试点工作全面推进，产品体系逐步丰富，支撑体系逐步完善，WiNEX产品落地情况良好。 投资建议：由于公司业绩受新冠疫情以及加大对创新业务的战略投入等多因素影响，我们下调公司盈利预期。我们预计公司2021/2022/2023年收入27.93/33.63/41.34亿元，净利润4.10/6.00/8.04亿元。考虑医疗IT行业高景气度以及公司强劲的竞争优势。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《卫宁健康(300253)】何柄谕：收入结构优化，WiNEX产品体系加速落地》 发布时间：2022年1月26日 报告作者：何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 ►【计算机-创业慧康(300451)】何柄谕：业绩与订单快速增长，慧康云2.0战略稳步推进 投资事件：公司发布2021年报预告：公司预计归母净利润37,508万元-46,946万元，增速12.86%-41.26%，扣非归母净利润34,608万元-44,046万元，增速10%-40%。 业绩稳步快速增长，经营指标优化。公司依托“一体两翼”加医保事业部的业务协同发展，医院IT、公卫IT和医保IT等业务线实现稳步发展，传统信息化业务和互联网医疗创新业务均实现快速增长。报告期内，公司归母净利润预计达到3.75亿元-4.69亿元，中位值为4.22亿元，同比增长12.86%-41.26%，中位值为27.06%，公司利润实现稳步快速增长。收入方面，由于疫情反复，公司项目实施等关键经营活动受到影响，但公司在优化结构调整的基础上，经过多方努力，多项经营指标依然实现稳步高增长，医疗信息化软件收入增速预计约为 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 20%-25%，千万级订单金额同比增长超40%，新签大额订单实现高速增长。 持续加大研发投入，慧康云2.0战略稳步推进。报告期内，公司研发投入同比增长20%，投入规模实现快速增长。公司继续加大研发投入，丰富慧康云的产品体系，完善服务场景，加速推动慧康云2.0战略稳步落地。报告期内，公司“多态智联”系列HI-HIS云化产品在标杆客户台州医院成功上线运营。标杆客户的成功实施落地，有助于公司进一步优化慧康云产品体系，壮大新产品的实施交付团队，梳理内外部协调管理体系，助力公司全面推进云战略转型升级。 利好政策不断，驱动公司业绩持续高增长。2021年底医疗IT行业利好政策不断，比如10月国家卫健委颁布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》（简称《促进计划》），11月份国家医保局制定了《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》等。《促进行动》将医院智慧服