经济触角：美联储暗示加息将至，对抗通胀危机

1 ！ gg 美联储暗示加息将至，对抗通胀危机 美国联邦储备局2022年首次议息会议结束，会议结果显示将维持联邦基金利率在接近零的水平不变，并将在3月初结束资产购买计划。美联储同时暗示将很快开始加息，以对抗当前飙升的通胀率，确保经济活动的持续复苏。总的来说，美联储指出当前就业市场不断好转，正进一步巩固美国经济的复苏基础，但后疫情时代的复苏势头能否保持，仍受制于持续的供应链危机、飙升的通胀水平，以及新冠变种病毒Omicron的扩散情况。美联储在2022年的政策方向将渐趋紧缩，以缓和通胀压力。我们认为，在就业市场改善、物价水平上升的环境下，美国经济持续回暖，但增长前景也面临着包括健康安全风险在内的诸多挑战。因此，美国的政策制定者预计将继续采用不同的货币政策工具，维持当前较为宽松的货币政策环境，确保2022年的经济复苏。我们预计，美联储将在2022年3月启动加息，全年将加息四次，每次上调25个基点，缩减资产负债表规模的行动预计将在2022年下半年逐步展开。 美国2022年一季度经济将面临增速放缓。新冠疫情引致的全球健康安全风险仍在升温，而与此同时，美国近期公布的多项经济指标呈现降温趋势，消费及投资增长均有不同程度的减速，但通胀率却攀升至40年以来的高位。美国2022年1月制造业活动的增长形势持续放缓，Markit制造业采购经理人指数(PMI)从12月的57.7下降至55 ，为15个月以来新低。美国服务业的扩张速度同样出现放缓，1月Markit服务业PMI从12月的57.6下降至50.9，是自2020年7月以来的低位。总的来说，近期Omicron变种病毒迅速传播、劳工短缺、通胀危机以及美联储加息预期升温等因素导致美国经济面临的不确定性越来越强，最终会波及工业生产和消费者信心，进一步削弱2022年美国经济的增长前景。在我们看来，强劲的劳工市场将为美国的经济复苏注入动力，但美联储货币政策的转向可能会在短期内拖慢经济活动的复苏步伐。整体而言，美国经济仍将保持温和复苏的态势，不过考虑到金融市场风险升温、资产价格升高、通胀率继续上扬、疫情持续等因素，经济活动的重启步伐将较预期缓慢，美国在2022年一季度的经济增速也将有所放缓。 美联储将全力防止通胀螺旋式上升，稳固经济复苏势头。面对攀升速度惊人的通胀率，美联储转向“鹰派”立场，放弃“通胀暂时论”，并指出收紧货币政策是抑制当前通胀急升的有效工具。展望未来，疫情环境下迅速上升的通胀水平正成为阻碍美国经济复苏的风险因素，美联储从市场中回撤流动性，以期在后疫情时代为更加强劲的经济复苏营造稳定环境。总的来说，美联储的货币政策立场和美国政府大规模的财政刺激计划将帮助抵御经济发展中遇到的阻力，从而在稳健的经济复苏和攀升的物价水平之间取得平衡。在我二零二二年一月二十七日 经济触角 光银国际研究团队评论  美国联邦储备局2022年首次议息会议结束，会议结果显示将维持联邦基金利率在接近零的水平不变，并将在3月初结束资产购买计划。美联储同时暗示将很快开始加息，以对抗当前飙升的通胀率，确保经济活动的持续复苏。  总的来说，美联储指出当前就业市场不断好转，正进一步巩固美国经济的复苏基础，但后疫情时代的复苏势头能否保持，仍受制于持续的供应链危机、飙升的通胀水平，以及新冠变种病毒Omicron的扩散情况。美联储在2022年的政策方向将渐趋紧缩，以缓和通胀压力。  在就业市场改善、物价水平上升的环境下，美国经济持续回暖，但增长前景也面临着包括健康安全风险在内的诸多挑战。因此，美国的政策制定者预计将继续采用不同的货币政策工具，维持当前较为宽松的货币政策环境，确保2022年的经济复苏。  我们预计，美联储将在2022年3月启动加息，全年将加息四次，每次上调25个基点，缩减资产负债表规模的行动预计将在2022年下半年逐步展开。 林樵基 研究部主管 Banny.lam@cebi.com.hk (852)2916-9630 简述 2 们看来，美联储将结束量化宽松政策，恢复正常化的货币政策，以确保经济稳步复苏，维持温和的通胀水平，并帮助就业市场逐步恢复至疫情前水平。随着美国经济复苏的步伐越来越稳，美联储预计将在2022年加息四次，每次上调25个基点，同时启动缩减资产负债表，推动经济更加健康地复苏，并将通胀拉回目标水平。 美国股市正进入动荡调整期。2022年开年，美国股市出现更大幅度的波动行情，道琼斯工业指数、标普500指数及纳斯达克指数在1月期间的跌幅介乎6%至13.5%之间。对于投资者而言，美股市场的投资前景正面临多重逆风，这主要由于当前美股估值相对昂贵，而疫情复燃、美联储逐步调整超宽松的利率政策、通胀上涨以及地缘政治风险等因素，都会为经济走向带来诸多不确定性，市场风险不断升温。展望未来，投资者的焦点预计将转向那些有坚实基本面支撑并具有长期竞争力的板块。我们认为，美国经济复苏的步伐并未被扰乱，通胀上升的格局短期内亦不会改变。尽管美联储加息会为市场带来负面情绪，但那些有坚实基本面支撑并跟随经济复苏周期的股票可以有力地对抗股市波动，投资者的乐观情绪将再度回温。 bZeUdWcXeVfVuYcXoZjU9PaO9PnPoOmOmOeRrRqRiNmOsN9PmNrPxNtPuMwMmPoR 3 图.1: 美国GDP增速（同比 %） 图.2：美国失业率（%） 来源：彭博 *美国联储局预测 来源：彭博 *美国联储局预测 图.3: 美国PCE通胀率（%） 图.4: 美国核心PCE通胀率（%） 来源：彭博 *美国联储局预测 来源：彭博 *美国联储局预测 图.5: 美国十年期债息（%） 图.6: 美国股市表现 (环比 %) 来源：彭博 * 一月二十六日 来源：彭博 * 一月二十六日 2.7 1.7 2.3 2.9 2.3 (3.4)0.5 12.2 4.9 5.5 4.0 2.2 (5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.012.013.03.53.54.414.813.311.110.28.47.86.96.76.76.36.26.06.15.85.95.45.24.84.64.23.93.53.50.02.04.06.08.010.012.014.016.020年一月20年二月20年三月20年四月20年五月20年六月20年七月20年八月20年九月20年十月20年十一月20年十二月21年一月21年二月21年三月21年四月21年五月21年六月21年七月21年八月21年九月21年十月21年十一月21年十二月2022年* 2023年* 1.91.81.30.50.50.911.21.41.21.11.21.41.62.53.64.04.04.24.24.45.15.75.32.62.30.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.020年一月20年二月20年三月20年四月20年五月20年六月20年七月20年八月20年九月20年十月20年十一月20年十二月21年一月21年二月21年三月21年四月21年五月21年六月21年七月21年八月21年九月21年十月21年十一月2021年* 2022年* 2023年* 1.81.91.70.91.01.11.31.41.51.41.31.41.51.52.03.13.43.63.63.63.74.24.74.42.72.30.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020年一月20年二月20年三月20年四月20年五月20年六月20年七月20年八月20年九月20年十月20年十一月20年十二月21年一月21年二月21年三月21年四月21年五月21年六月21年七月21年八月21年九月21年十月21年十一月2021年* 2022年* 2023年* 1.81.91.70.91.01.11.31.41.51.41.31.41.51.52.03.13.43.63.63.63.74.24.74.42.72.30.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020年一月20年二月20年三月20年四月20年五月20年六月20年七月20年八月20年九月20年十月20年十一月20年十二月21年一月21年二月21年三月21年四月21年五月21年六月21年七月21年八月21年九月21年十月21年十一月2021年* 2022年* 2023年* (15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.0道琼斯工业平均指数标普500指数纳斯达克指数21年十一月21年十二月*22年一月* 4 中国经济数据 2018 2019 2020 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021 2021 实际国民生产总值 (同比%) 6.7 6.0 2.2 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 制造业PMI (%) 49.4 50.2 51.9 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 非制造业PMI (%) 53.2 53.5 55.7 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 出口(人民币/同比%) 7.1 5.0 4.0 38.7 20.0 14.4 17.8 21.2 进口(人民币/同比%) 12.9 1.7 (0.2) 19.3 32.2 15.9 18.7 21.5 贸易余额 (人民币/十亿) 2324.7 2912.0 3634.2 710.9 873.8 1173.4 1610.8 4368.7 出口增长 (美元/同比%) 9.9 0.5 3.6 48.8 30.6 24.2 23.0 29.9 进口增长 (美元/同比%) 15.8 (2.7) (0.6) 29.4 44.0 25.6 23.7 30.1 贸易余额 (美元/十亿) 351.0 421.1 524.0 108.9 135.1 181.9 250.6 676.4 消费物价指数 (同比%) 2.1 2.9 2.5 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 生产者物价指数 (同比%) 3.5 (0.3) (1.8) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 固定资产投资(年初至今/同比%) 5.9 5.4 2.9 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 房地产投资 (年初至今/同比%) 9.5 9.9 7.0 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 工业增加值 (同比%) 6.2 5.7 2.8 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 零售额 (同比%) 9.0 8.0 (3.9) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 新增贷款 (人民币/十亿) 12579.4 16815.7 19632.9 7667.9 5084.5 3961.4 3231.2 19945.1 广义货币供应量 (同比%) 8.1 8.7 10.1 9.4 8.6 8.3 9.0 9.0 总社会融资 (人民币/十亿) 22492.0 25673.5 34791.8 10288.9 7510.9 6967.1 6584.1 31351.0 12/20 1/21 2/21 3/21 4/21 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 10/21 11/21 12/21 实际国民生产总值 (同比%) 6.4 - - 18.3 - - 7.9 - - 4.9 - - 4.0 制造业PMI (%) 51.9 51.3 50.6 51.9 51.1 51.0 50.9 50.4 50.1 49.6 49.2 50.1 50.3 非制造业PMI (%) 55.7 52.4 51.4 56.3 54.9 5