A股配股发行结果公告点评：资本补充落地，机构业务可期

维持“增持”评级，维持目标价36.77元，对应22年17.8xP/E。受益于配股补充资本后机构业务的增长潜力，故我们上调中信证券21/22/23年利润为231.52/297.59/355.11亿元 （ 调整前为231.52/277.65/325.08亿元），对应EPS1.79/2.06/2.45元，我们维持增持评级，维持目标价36.77元，对应22年17.8倍P/E。 2022年1月26日中信证券公布A股配股发行成功的公告。公司本次A股配股按每10股配售1.5股的比例配售，有效认购A股股数为1,552,021,645股，认购率达97.2%，募集资金223.96亿元。 本次配股原因为机构业务需求的快速增长使得中信证券有补充资本需求。财富管理大发展推动权益类公私募基金管理规模同比高增，2020年同比增速达101.4%/53.7%,与机构客户管理规模相关的机构业务需求也快速增长。而中信证券的机构业务潜力并没有被财务指标充分表征，其主要原因是公司此前因资本监管的约束，受制于资本瓶颈，中信证券近年来衍生品名义本金增速低于同业。 配股帮助中信证券率先解决资本瓶颈，有助于机构业务市占率提升。 我们认为配股解决公司资本瓶颈后，公司机构业务市占率提升，公司机构业务的优势将进一步发挥，对公司盈利的贡献也将提升。根据公司配股方案，公司将使用不超过190亿募集资金用于发展融券、收益互换、股权衍生品等机构业务，中信证券机构业务将获得新的加速度。 风险提示：1）权益市场大幅下跌风险；2）机构业务开展不及预期； 图1：中信证券近年来NSFR和LCR比例接近监管指标 图2：受制于资本约束，中信证券近年来衍生品名义本金增速低于同业