投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2022年1月26日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 1、IMF最新一期《世界经济展望》全文出炉，全球经济增速预计将从2021年的5.9%下降至2022年的4.4%，主要是因为最大两个经济体的增速预测有所下调。报告预计，高通胀将比去年10月的预期持续更长时间。 2、银保监会召开2022年工作会议要求，要坚持不懈防范化解金融风险。压实各方责任，有序推进高风险金融机构处置。妥善应对不良资产反弹。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。持续拆解高风险影子银行，全面落实资管新规。严厉打击违法违规金融活动，严肃整治“代理退保”乱象。加快非法集资存案处置，严防风险反弹。要坚决防止资本在金融领域无序扩张，在金融领域为资本设置“红绿灯”；依法加强对资本的有效监管，筑牢产业资本与金融资本的“防火墙”，加强对股东的穿透式监管，严防银行保险资金被用于盲目“加杠杆”；强化金融反垄断和反不正当竞争；坚持金融业务持牌经营规则，严厉打击“无照驾驶”行为。 3、总书记在中共中央政治局第三十六次集体学习时强调，必须深入分析推进碳达峰碳中和工作面临的形势和任务，扎扎实实把党中央决策部署落到实处。要把“双碳”工作纳入生态文明建设整体布局和经济社会发展全局，坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，加快制定出台相关规划、实施方案和保障措施，组织实施好“碳达峰十大行动”，加强政策衔接。推动能源革命，要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，传统能源逐步退出必须建立在新能源安全可靠的替代基础上。要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。紧紧抓住新一轮科技革命和产业变革的机遇，推动互联网、大数据、人工智能、5G等新兴技术与绿色低碳产业深度融合，建设绿色制造体系和服务体系，提高绿色低碳产业在经济总量中比重。完善绿色低碳政策体系，进一步完善能耗“双控”制度，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 4、国务院总理表示，当前我国经济面临新的下行压力，要围绕“六稳”“六保”加大宏观政策力度，把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心，深化改革开放，保障改善民生，稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 股指期货 1月25日，A股市场增量大幅下跌，截至收盘，上证综指下跌2.58%报收3433.06点，深证成指下跌2.83%报收13683.89点，创业板指下跌2.67%报收2974.96点，科创50指数下跌2.35%报收1277.00点。申万一级31个行业(2021年新)悉数收跌，其中传媒、综合、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9385.6亿元，北上资金当日净流出35.74亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收3144.95、4678.45和6743.96点，日度涨跌幅分别为-2.02%、-2.26%和-3.37%，IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.12%、升水0.26%和升水0.27%。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 昨日A股市场放量下跌，上证综指失守3500点而创业板指失守3000点，隔夜美股市场持续下挫，全球资本市场集中对美联储超预期提前加息缩表计价。年后A股市场延续下跌调整格局，同时结构上的分化特征极致演绎，去年持续强势赛道如新能源、国防军工等持续回调，其中驱动因素在于海外流动性趋势性收紧预期抬升美债收益率进而压制全球风险资产估值和国内稳增长政策超预期持续落地两个方面。往后看，我们对A股市场一季度后续行情持谨慎乐观态度，国内流动性在稳增长政策护航下保持合理充裕，A股市场合理估值水平对指数具有较强支撑，同时情绪指标北上资金（持续流入）和股指期货基差（期货升水格局）显示A股市场情绪并不悲观。但是考虑到春节长假将至，同时1月份美联储议息会议马上到来，盘面情绪仍然不稳，不排除进一步下挫可能性，我们仍然建议投资者多看少动，轻仓过年。 股指期货投资策略方面，春节长假前建议短线观望为主，套利策略仍以多IH/IF空IC为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 股指期权 1月25日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数大幅下行，收盘分别报3.129、4.680、4.677和4678.45点，日度涨跌幅分别为-2.07%、-2.21%、-2.28%和-2.26%。IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.12%、升水0.26%和升水0.27%。股指期权市场日度成交较上一交易日明显放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为0.933、1.029、1.025和0.919，持仓量PCR指标分别为0.586、0.822、0.642和0.820，同时四大品种2月平值购沽合约隐波明显上行。 股指期权策略方面，尝试做多波动率，谨慎持仓，及时止盈止损。（鲁证期货 张月 投资咨询资格证号：Z0016584） 国债期货 公开市场方面，央行公告称为为维护春节前流动性平稳，1月25日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%，当日1000亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBOR O/N下行0.40bp报1.9310%，SHIBOR 1W下行3.90bp报2.0930%，SHIBOR 3M下行0.10bp，报2.4640%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大。10年期国开活跃券210215收益率上行1.75bp，10年期国债活跃券210017收益率上行2bp，5年期国开活跃券210208收益率上行4bp，5年期国债活跃券210011收益率上行4.75bp。国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.09%。 李克强主持召开各民主党派中央全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会，当前我国经济面临新的下行压力，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳字当头、稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动高质量发展，围绕“六稳”“六保”加大宏观政策力度，把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心，深化改革开放，保障改善民生，稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。资金面方面，央行在公开市场连续净投放，银行间市场隔夜等春节前到期资金供求均衡，回购利率波动有限 当前，债市近日一方面有止盈盘立场，一方面也不乏低位做多者，短期政策面扰动或大致告一段落，但是宽货币的动作大概率还没有结束，处于宽货币——宽信用传导的观察期。激进者可等回调参考技术位试多，谨慎追涨，提醒控制仓位。（鲁证期货 李荣凯 投资咨询资格证号：Z0015266） 棉花 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 隔夜ICE 美棉收涨，3月合约美棉报收121.09美分/磅，涨0.69美分，涨幅0.57%。一方面美元走强的压制，一方面原油上涨的提振。基本面依旧偏多，市场对棉花的强需求表现特别明显，USDA 1月供需报告预计全球棉花产量和库存均下降，印度棉花供减需旺。ICE 棉花库存持稳至617包。 国内郑棉跟随美棉波动，内外棉价差正在收敛。节前纺织企业陆续放假，市场交投逐步减弱，当前年度棉花成本高，轧花厂及贸易商惜售支撑棉价。棉花期现基差大幅修复，限制了郑棉上涨，但短线仍偏强震荡，在2个月前高点附近波动。 逻辑与观点：棉期现基差修复加快，后续关注补库动力和外棉波动，春节假日前注意资金避险情绪为主。（鲁证期货 陈乔 投资咨询资格证号 Z0015805） 白糖 隔夜ICE原糖期货主力3月合约继续收跌，报收18.75美分，较前一日跌0.06美分/磅，跌幅0.32%，受美元走强拖累，不过原油大幅反弹限制跌势。基本面来看，巴西生产尾声，印度泰国生产供应压力继续增加，截至17日泰国累计生产332.25万吨糖，同比提高33.37%，印度阶段性生产供应同比增加，甘蔗乙醇生产新装置本年度或新增70-75个，容量18.8亿升。吉尔吉斯坦对特定农产品延长出口禁令至8月1日，巴西1月前三周出口糖103.7万吨日均出口量6.91万吨，同比去年1月日均出口量下滑31%。技术上原糖主力合约下探10日线仍有支撑震荡运行。 国内糖市跟随原糖波动的同时，春节前日前避险情绪升温拖累了糖价下跌。基本面来看，进口倒挂局面依旧，生产陆续增加的压力和备货结束等共同作用，糖价反弹乏力，向下寻求支撑，技术上关注郑糖下探5700关口一线支撑。 逻辑观点：外盘原糖仍是内糖波动主要驱动，预计节前内外共振回落调整运行，减产幅度扩大限制跌幅。（鲁证期货 陈乔 投资咨询资格证号 Z0015805） 油脂油料 周二国内油脂偏弱调整，豆油领衔下挫，主力合约收盘下跌2.45%，棕榈油主力合约收跌1.54%。近期地缘政治紧张局势令市场风险偏好下降，隔夜全球股市及大宗商品市场普跌；随着春节临近资金避险情绪升温，多头获利了结意愿增强。巴西南部和阿根廷部分地区本周即将迎来急需的降雨，美豆下跌拖累国内豆粕走弱。截至1月25日，一级豆油基差报价日照Y05+740、张家港Y05+630；天津24度棕榈油P05+1400、张家港P05+1450；华东沿海油厂进口菜油OI05+650；豆粕日照报价M05+280，张家港M05+320，建议后续关注到港大豆量以及油厂开工情况变化。 近期地缘政治风险上升，外加春节临近，资金避险情绪升温，建议多看少动。（鲁证期货 史恒昱 投资咨询资格证号：Z0014323） 鸡蛋 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 昨日蛋价继续稳定，截止1月25日红粉蛋均价均为4.15元/斤。消费端持续低迷，蛋商群体对春节前偏悲观，积极出库存，因此蛋价整体弱势。 供给：当前开产对应9月中旬补栏，开产整体不多，同时由于天气较冷，小蛋长大快，小蛋量仍不多，价格偏强。养殖户担忧春节后低价，淘鸡情绪提高，淘汰量较多，淘鸡价格低位徘徊，价格低于817，说明淘汰鸡供应充足。同时由于淘鸡/鸡蛋处于较低位，部分地区淘鸡价格低于鸡蛋价格，导致部分养殖户舍不得淘汰老鸡，因此老鸡淘汰并不顺畅。库存方面，产业以去库存为主，当前库存压力不大。消费：销区务工人员返乡，产区内销加快；蔬菜价格节前开始走强；不过当前鸡蛋消费水平仍不高，春节鸡蛋消费未完全释放，多地疫情恶化对鸡蛋消费影响加剧。总结：供需双弱的局面预计还会持续，春节前虽局部内销加快，但产业以去库存为主，预计偏强昙花一现，鸡蛋价格或继续偏弱运行。 逻辑和观点：目前市场的焦点在于春节