敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022年01月24日 宏观经济 出口高频数据较好 ——宏观经济周度观察 投资周报  生产增速下滑 1月前三周，粗钢产量同比下降12.01%，较上月降幅收窄；PTA产业链负荷率下降4.85%，降幅收窄；汽车轮胎开工率下降15.75%，降幅扩大。整体上来看，生产增速在持续3个月上升之后，1月可能下滑。  出口形势良好 1月前三周，30大中城市商品房日均成交面积为40.14万平方米，较上月下降22.32%，同比下降29.02%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发下滑2%，汽车零售增长2%，增速高于上月；九城地铁日均客运量同比下滑0.29%，增速低于上月。整体来看，预计1月消费增速有所上升。 1月前三周，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.5%，增速较上月上升。预计1月出口形势依然较好。  物价增速下行 1月前三周，食品价格环比下降1.4%，同比增速下滑至16.74%，同时高频消费价格增速也下滑，预计1月CPI同比增速下滑。 1月前三周，生产价格同比增速继续下滑，PPI增速或也同步下滑。  货币市场利率下降 上周，央行OMO净投放4500亿元，且利率下调10BP，货币市场利率下降，DR007下降105个BP，R007基本稳定。  人民币汇率稳定 上周，美元指数略升0.5%至95.6，欧元、英镑对美元分别贬值0.62%、0.91%，日元、人民币对美元分别升值0.46%、0.06%。中国相对美国经济意外指数继续改善，人民币对美元汇率贬值压力不大。  风险提示：疫情超预期 邢曙光（分析师） xingshuguang@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050003 刘娟秀（分析师） liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 相关报告 投资周报：生产、需求开局不利 2022-01-10 投资周报：消费高频指标改善 2022-01-04 投资周报：生产仍较弱 2021-12-20 2022-01-24 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 生产增速下滑................................................................................................................................................................... 3 2、 出口形势良好................................................................................................................................................................... 4 3、 物价增速下行................................................................................................................................................................... 7 4、 货币市场利率下降 ........................................................................................................................................................... 8 5、 人民币汇率稳定 ............................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 高频生产指标下滑 ...................................................................................................................................................... 3 图2： 粗钢产量降幅收窄 ...................................................................................................................................................... 3 图3： PTA负荷率降幅收窄 ................................................................................................................................................. 4 图4： 汽车轮胎开工率降幅扩大 .......................................................................................................................................... 4 图5： 高频消费指标回升 ...................................................................................................................................................... 5 图6： 高频出口指标上升 ...................................................................................................................................................... 5 图7： 商品房销量下降 .......................................................................................................................................................... 6 图8： 汽车零售增速上升 ...................................................................................................................................................... 6 图9： 地铁客运量下滑 .......................................................................................................................................................... 6 图10： 高频食品价格增速下滑 ............................................................................................................................................ 7 图11： 高频消费价格增速下滑 ............................................................................................................................................ 7 图12： 高频生产价格增速下滑 ............................................................................................................................................ 8 图13： 货币市场利率下降 .................................................................................................................................................... 8 图14： 人民币汇率稳定 ........................................................................................................................................................ 9 图15： 中国相对美国经济意外指数继续改善 .................................................................................................................... 9 2022-01-24 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 生产增速下滑 1月前三周，粗钢产量同比下降12.01%，较上月降幅收窄；PTA产业链负荷率下降4.85%，降幅收窄；汽车轮胎开工率下降15.75%，降幅扩大。整体上来看，生产增速在持续3个月上升之后，1月可能下滑。 图1： 高频生产指标下滑 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图2： 粗钢产量降幅收窄 资料来源：Wind，新时代证券研究所 -30-20-1001020304050602020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01工业增加值:当月同比 高频生产指标 -30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00日均产量:粗钢:国内:月 日均产量:粗钢:国内:月:同比 2022-01-24 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 图3： PTA负荷率降幅收窄 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图4： 汽车轮胎开工率降幅扩大 资料来源：Wind，新时代证券研究所 2、 出口形势良好 1月前三周，30大中城市商品房日均成交面积为40.14万平方米，较上月下降22.32%，同比下降29.02%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发下滑2%，汽车零售增长2%，增速高于上月；九城地铁日均客运量同比下