2021年业绩预告点评：业绩高增长延续，产品力持续提升

，维持增持评级。 业绩符合预期，维持增持评级。公司公告2021年业绩快报，预计2021年归母净利润9.00-10.00亿元，同比增长104.66%-127.40%；扣非归母净利润8.50-9.50亿元，同比增长100.36%-123.93%；Q4单季度归母净利润1.91-2.91亿元，同比增长27.98%-94.95%，业绩符合预期，维持2021-2023年EPS为4.26/6.51/9.35元，考虑板块估值中枢下移，下调目标价至585.90元，对应2022年PE90X，维持增持评级。 产品力+营销力+规模效应推动业绩高增长。公司作为医美行业龙头，产品矩阵丰富，报告期内预计嗨体系列产品持续放量，宝尼达产品恢复高增长，新品濡白天使针于2021年6月获批上市，终端反馈良好，预计增量贡献明显。公司营销服务网络深度与广度持续提升，规模效应下，前三季度销售净利率69.29%，同比增长6.76pct，规模效应显现，盈利能力持续提升。 丰富临床管线打开远期成长空间。1）公司与韩国HuonsBio合作的A型肉毒毒素目前已开展III期临床；用于慢病体重管理的利拉鲁肽注射液完成I期临床；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶开展临床实验；去氧胆酸药物（溶脂针），利多卡因丁卡因乳膏，第二代面部埋置线、透明质酸酶等临床及临床前产品研发顺利推进。多产品梯度化布局打开公司远期成长空间。 催化剂：濡白天使针终端销售超预期；储备项目研发进展加快风险提示：新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险 财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(+/-)% 558 74%339 142%306 149%1.41 0.00 709 27%471 39%440 44%2.03 3.50 1,434 102%1,025 118%921 109%4.26 1.94 2,251 57%1,577 54%1,408 53%6.51 1.62 3,244 44%2,272 44%2,023 44%9.35 1.39 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 60.8%46.4%43.5%—325.05 0.0% 66.4%9.7%9.0%156.07 225.83 0.8% 71.5%18.0%17.0%90.83 107.81 0.4% 70.1%22.7%21.7%58.87 70.54 0.4% 70.0%25.6%24.4%40.29 49.09 0.3% 股息率(%)