计算机行业从甲骨文收购塞纳看医疗IT行业机遇：医疗IT云化已成趋势

投资建议：由甲骨文、塞纳的强强联合可以看出，依靠云服务形式探索医疗IT新发展已成为趋势，在新一轮建设浪潮已具有微服务、云源生架构产品的医疗信息化龙头公司将受益明显，继续推荐卫宁健康、创业慧康。 甲骨文、塞纳或强强联合入主医疗信息化市场：医疗IT显示出强大的市场增长潜力，包括微软、谷歌、亚马逊在内的IT巨头纷纷将战略眼光瞄准这一赛道。甲骨文也早有布局医疗信息化，但成果并不十分突出。而甲骨文和塞纳的强强联合可整合塞纳在医疗数字信息领域的市场基础、专业积累与甲骨文强势的软件、开发优势，通过技术赋能电子病历业务等多业务，入主并开拓医疗信息化市场。 收购可助甲骨文云技术迁移，在医疗IT细分领域夺得竞争优势：甲骨文在全球云市场中的份额仅占2%，难敌亚马逊、微软等市场领导者。虽在整体云市场中，甲骨文落后于行业巨头，但可借助收购后塞纳的医疗业务基础与自身丰富的技术积累，占据市场、技术立足点，开拓在医疗系统这一细分领域的云服务增长点，以提振公司云计算和数据库业务。 医疗云化趋势明显，我国行业龙头已启动云化转型：医疗保健行业云化趋势明显，具备实时访问、运行畅通、维护成本低、易用性强等优点，可促使用户、行业双向受益。在国家“运用信息化手段优化医疗服务流程”的背景下，“建设医疗专属云”有助于推动各级医疗卫生机构信息系统数据共享互认和业务协同，是未来发展的重要趋势。我国医疗IT行业龙头卫宁健康、创业慧康此前已启动云化转型：截至2021年底，卫宁健康旗下WiNEX已落地全国220余家医院；基于慧康云架构的智慧医院系统也已在台州医院成功上线。 风险提示：行业竞争加剧、医疗信息化建设进度不及预期。 1.甲骨文、塞纳或强强联合，重塑医疗信息化市场 1.1.医疗数字化市场巨大，国际IT巨头相继涌入 医疗IT发展前景广阔，消费者需求+技术进步推动市场增长。医疗数字化市场规模不断扩大。Grand View Research报告显示，2020年全球医疗保健IT市场规模为742亿美元，预计在2022-2028年内将持续以10.7%以上的复合年增长率(CAGR)增长。Global Market Insights数据显示，2021年美国移动医疗市场规模约为328亿美元，占比47%，复合年增长率可达37%；医疗数字化系统市场规模约为300亿美元，占比约为43%，且在未来呈现20%的年增长。IDC预计，到2024年中国医疗行业IT市场规模将达到1041. 5亿元人民币，2019至2024年的年复合增长率将为13.7%，医疗服务应用软件将处于持续升级中。市场的增长来自于多因素推动：不断扩大的网络覆盖范围和不断改进的网络基础设施为医疗信息化系统的广泛普及打下坚实的基础。人工智能、物联网和大数据等相关技术的进步，也在改善着IT基础设施，正在推动着医疗保健信息化市场增长。此外，医疗服务需求方对有效治疗和高效治疗的需求不断增长，且医疗行业从业者对新技术的认识不断提高，预计也将在长期内推动市场增长。 图1 外拓医疗数字化业务格局，收并购价格水涨船高。甲骨文与塞纳的强强联合已经不是大型科技公司第一次进入医疗保健领域，自2015年起，众IT巨头已开始瞄准医疗数字化与健康数据这一具备庞大潜力的市场。 2018年，IBM便将以10亿美元的价格收购医学成像设备提供商Merge Healthcare，并将其技术整合到以云端为基础超级电脑业务——沃森（Watson）之中。2016年，IBM以26亿美元收购医疗数据和分析的供应商Truven HealthAnalytics。2021年4月，微软发布公告，将以每股56美元、总价197亿美元的价格收购人工智能及语音技术公司Nuance，希望通过旗下相关业务与Nuance的语音识别技术进行整合，以提升公司 在AI+医疗领域的实力。在此之前，微软最大一笔收购案是2016年以262亿美元收购社群网站领英（LinkedIn）。从收并购的交易额上看，自2015年以来，交易量级已从十亿量级迈向百亿量级并已接近三百亿，屡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 破新高，可见医疗数字化市场发展前景庞大，争得各大科技巨大相继加大资金投入力度进行布局。同时，甲骨文对塞纳的收购可正向激励其他科技公司采取类似收购行动以拓宽业务布局。 表1：众IT巨头争相布局医疗数字化领域，交易金额屡破新高（单位：美元） *拟收购，交易尚未完成，还需通过相关法规通过 借助优势产品，内生医疗数字化相关服务。除对外收购外，各科技公司也借助旗下已有产品以衍生医疗数字化相关服务。a）在2020年，微软便发布面向医疗保健行业的的云服务——Microsoft Cloud for Healthcare，医疗专家可以使用Microsoft Teams对患者进行虚拟诊疗、日程安排，并利用Microsoft Azure，通过医疗设备远程实时监控患者的病情。b）亚马逊也在借助其旗下具有强势市场地位的电子商务和云计算业务，朝着医疗领域大举进军。2020年11月，亚马逊设立Amazon Pharmacy服务，并与Prime业务进行联动，如在保险之外购买非专利药，Prime会员最高可享受80%的折扣、下单2天内送达等优惠。关于在线诊断，亚马逊也曾推出面向企业员工开放的Amazon Care，以期削减员工医疗费用，并在作为试水以在成功运行之后推销改业务至其它企业。c）谷歌在医疗数字化领域进行了大量战略尝试。早在2008年，便推出严肃医疗保健项目GoogleHealth，至今历经多次关闭及重启，彰显谷歌进军医疗数字化领域屡败屡战的决心；并在2013年和2015年成立Verily和Calico两家公司，在衰老生物学，药物开发和精准医疗等医疗健康领域进行了尝试。 表2：美国三大科技企业医疗数字化布局进一步丰富 1.2.技术赋能塞纳电子病历业务，入主医疗信息化市场 甲骨文拟斥资283亿美元收购塞纳，或为公司历史上规模最大收购。2021年12月20日，甲骨文（Oracle，股票代码：ORCL）和塞纳（Cerner，股票代码：CERN.O）联合宣布，甲骨文以每股95.00美元或约283亿美元的股权价值，以全现金要约的形式收购塞纳。交易预计将于2022年完成；交易后，塞纳将作为甲骨文内的一个业务部门，以维持和发展塞纳的社区影响力。此次收购是甲骨文有史以来规模最大的一次收购，交易金额是公司第二大交易的三倍，即2005年以103亿美元的价格收购仁科（PeopleSoft）。 甲骨文软件优势突出，早有布局医疗信息化。甲骨文是全球最大的企业级软件公司之一，为企业提供全面的集成云平台和云服务,以创新型软件即服务(SaaS)、平台即服务(PaaS)、基础设施即服务(IaaS)和数据即服务(DaaS)技术助力企业发展。目前涵盖的行业众多，包括金融服务、电信、公用事业、制药、酒店、零售、食品和饮料、建筑和工程、制造和政府。 在此之前，已经对医疗领域有所涉及，但是并不深入。早在2007年，甲骨文就已在医疗领域有所布局，积极探索包括医疗保险、云上医院等业务在内的医疗与生命科学领域的可能性。但是，甲骨文作为老牌IT公司，没有医疗领域的业务积累，无法突破医疗行业壁垒，此前在其中的涉足非常有限。 表3：甲骨文在医疗领域早有布局，入局意愿萌芽已久 甲骨文+塞纳业务互补，助力甲骨文进军医疗保健市场。塞纳是医疗数字信息领域领先的电子病历（EMR）供应商，在电子健康信息现代化、改善护理人员体验、临床自动化、简化医疗管理工作流程方面拥有超过40年的经验，提供从电子健康档案（HER）到电子病历（EMR）再到医疗设备硬件等一系列健康信息技术解决方案。而在合并后其主营业务可以对甲骨文想要进军的医疗保健业务进行补充。二者致力于通过业务整合，以帮助医疗专业人员为个体患者和社区提供更好的医疗保健服务，使医疗卫生领域的服务水平焕然一新。从财务指标看，在交易结束后的第一个完整财年中，此次收购将在非公认会计原则（Non-GAAP）的基础上增加甲骨文的收益，并在第二个财年之后贡献更多收益。随着甲骨文将塞纳的业务扩展到全球更多国家，塞纳将成为甲骨文未来几年主要的额外收入增长引擎。根据IBISWorld的数据，塞纳在电子健康记录业务中排名第二，2021年市场份额约为16.6%，仅次于市场份额为23.6%的EpicSystems。从公司长期发展战略看，医疗保健市场庞大但分散，收购塞纳将使甲骨文成为其中领先的技术公司，以巩固甲骨文的技术在医疗保健领域的应用，并在医疗保健与生命科技这一不断增长的垂直市场发挥更大的影响力，带来医疗保健与生命科技数字化行业的广泛客户基础。同时，甲骨文这一具备创新性的跨行业收购，也会激发其它IT巨头在医疗保健行业开拓的可能性和新思考。 技术赋能EHR，形成开发+产品双优势。1）一直以来，塞纳的业务严重依赖传统软件以及服务销售，不具备技术领先地位，收购后可借助甲骨文的技术积累提升系统开发速度并降低系统开发成本。a）开发速度：可借助甲骨文一流的资源、基础设施和云功能，加快产品和技术开发的步伐。b）开发成本：推动系统建设数字化、现代化，大幅降低关键行业IT总成本。2）同时，结合甲骨文先进技术，二者合作打造的电子病历系统将具备强大的产品优势，能够实现更互联、更优质、更高效的医疗IT产品。a）高效。在合并后，将采取语音识别技术作为电子病历信息输入的手段，加快电子健康记录(EHR)现代化工作。因此，基于语音识别的EHR的普及能够减少医生记录病历的系统操作时间，在减轻医生负担的同时，也使医生能够花更多时间照顾病人。b）顺畅。在甲骨文Gen2 Cloud上运行的塞纳系统将24小时x7天x365天可用，目标是在医疗环境中实现零意外停机。c）安全。系统只有经过特别授权的医疗专业人员才能访问患者数据，运行系统的IT专业人员无法查看患者数据。因此，高效、顺畅、安全、智能的EHR产品也有足够强大的吸引力促使医疗端服务人员选择，从而发挥产品优势以进一步拓宽市场份额。 2.加速云技术迁移，推动医疗保健数据驱动新范式 甲骨文云市场份额薄弱，小众玩家难敌市场领导者。在开拓甲骨文在医疗保健领域的影响力外，本次收购有助于将塞纳的大量医疗、健康数据纳入甲骨文的云服务（据亚马逊官网显示，塞纳于2019年起选用AWS云服务），还可提振甲骨文的云计算和数据库业务。作为营收排名全球第二的软件制造商，甲骨文以数据库产品闻名，但近年来在云计算领域一直举步维艰。根据Gartner的报告，甲骨文的云市场份额约为2%，排名第五。根据甲骨文财务报告，2020年公司云业务增长了4%，增幅相对较小，远落后于其主要竞争对手。SynergyResearch Group的研究报告显示，2021年Q1甲骨文市场增速略低于行业平均水平；面对微软和亚马逊的行业领导地位，甲骨文为市场中份额较小、增长较慢的小众玩家。 图2：OracleCloud市场份额仅为2% 图3：OracleCloud年复合增长率居中 ，属小众玩家 塞纳助力甲骨文开拓医疗领域云计算业务，占据技术、市场立足点。对塞纳的交易给甲骨文带来了医疗保健行业的巨大技术立足点，虽在整体云市场中落后于亚马逊等行业巨头，但可借助塞纳医疗业务，开拓在医疗系统这一细分领域的云基础设施增长点。1）此前，塞纳已有名为IT Works的外包项目，以临床为重点，且为部分医院的信息化管理提供完全集成的托管服务，覆盖包括应用程序、技术、PMO、服务台、软件培训以及软件开发在内的子业务，且提供软件服务支持客户对云基础设施进行前期投资。2）甲骨文的自治数据库、低代码开发工具和语音数字助理用户界面能够快速实现塞纳系统的现代化，并将它们迁移到Gen2云。 当塞纳的医疗保健客户将其旧有系统与应用转移到云端，或更新云产品时，更有可能凭借之前良好的业务合作基础，采用甲骨文的云计算基础设施。因此，甲骨文可借助塞纳已有的客户基础在医疗保健细分领域的云市场进行深耕并掌握未来的业务订单和市场话语权。同时，对于塞纳与甲骨文等云产品开发商而言，云产品铺设成本低，维护方便，可形