宏观经济宏观周报：稳增长政策效果或正在逐渐显现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 经济研究 Page 1 a 证券研究报告—动态报告 宏观经济 宏观经济宏观周报 2022年1月24日 CPI与工业增加值月度同比增速 宏观数据 固定资产投资累计同比 5.20 社零总额当月同比 3.90 出口当月同比 20.90 M2 9.00 相关研究报告： 《海外市场双周报：美国通胀出现危险的全局性特征》——2021-10-21 《宏观经济宏观周报：食品价格持续反弹，10月CPI回升或超预期》——2021-10-26 《宏观经济宏观周报：疫情反复对服务业冲击减弱，制造业仍受供给约束拖累》——2021-11-03 《国信证券-海外市场双周报：Taper前后大类资产价格如何变化？》——2021-11-09 《宏观经济宏观周报：10月出口延续强势，房地产景气预期较弱可能拖累基建增长》——2021-11-09 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报 专题 稳增长政策效果或正在逐渐显现  周度观察：稳增长政策效果或正在逐渐显现 截止2022年1月21日，新版国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B录得110.5，指数C录得-1.5%（+0.0pct.）。构建指标的七个分项中，焦化企业开工率、PTA产量较上周上升；全钢胎开工率、螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数较上周回落。 本周指数A再次转负，指数B有所回落，国内经济复苏步伐整体仍显犹豫。其中水泥价格、建材综合指数仍在持续下行，螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积亦表现较弱，或表明国内房地产和基建领域仍有待进一步发力。但本周也展现一定的积极因素，其中焦化企业开工率数据连续三周大幅提升至近两年高位，此外，建材综合指数周度平均值下行幅度明显收窄，周内走势出现小幅回升势头，或表明稳增长政策正在逐渐产生效果。 此外，1月中旬国内流通领域生产资料价格较上旬明显上涨，考虑到当前供给约束较2021年下半年应有所好转，因此1月中旬流通领域生产资料价格的明显上涨或主要反映相关需求的抬升，这亦反映稳增长政策效果或正在显现。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格小幅下跌，非食品价格上涨。2022年1月食品价格环比或低于季节性，非食品价格环比或高于季节性。预计1月CPI食品环比约为1.0%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.4%，今年1月CPI同比或继续回落至0.9%。 （2）1月中旬流通领域生产资料价格明显上涨，但考虑到12月工业品价格持续下跌给1月带来较大的负的月内翘尾，1月上旬流通领域生产资料价格继续小幅下跌，因此预计1月PPI环比延续负增长，1月PPI同比在高基数带动下或继续回落至9.0%。 风险提示：国内基建与地产回暖幅度不及预期、疫情反复对世界经济的负面影响、全球大宗商品价格再次上涨引起下游企业生产成本抬升、美国缩减购债拖累全球流动性等。 (1.0)0.01.02.03.0N/19M/20J/20N/20M/21J/21CPI月度同比工业增加值月度同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page 2 内容目录 周度观察：稳增长政策效果或正在逐渐显现....................................................4 经济增长高频跟踪：新版国信高频宏观扩散指数再次回落 ............................4 CPI高频跟踪：食品价格下跌，非食品上涨 .....................................................6 食品高频跟踪：食品价格继续小幅下跌....................................................6 非食品高频跟踪：非食品价格有所上涨................................................. 10 CPI同比预测：1月CPI同比或继续回落至0.9% ................................... 11 PPI高频跟踪：1月中旬流通领域生产资料价格明显上涨 ........................... 11 流通领域生产资料价格高频跟踪：1月中旬明显上涨 .......................... 11 PPI同比预测：1月PPI同比或继续回落至9.0% ................................... 13 国信证券投资评级 ............................................................................................ 14 分析师承诺 ........................................................................................................ 14 风险提示 ............................................................................................................ 14 证券投资咨询业务的说明 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page 3 图表目录 图1 ：国信高频宏观扩散指数 ..................................................................5 图2 ：国信高频宏观扩散指数历史序列...................................................5 图3 ：全钢胎开工率 ..................................................................................5 图4 ：30大中城市商品房周度成交面积 .................................................6 图5 ：PTA周度产量 ..................................................................................6 图6 ：螺纹钢周度产量 ..............................................................................6 图7 ：焦化企业周度开工率 ......................................................................6 图8 ：水泥价格指数周度均值 ..................................................................6 图9 ：建材综合指数周度均值 ..................................................................6 图10 ：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势 .............7 图11 ：肉类价格指数周度均值走势 ........................................................7 图12 ：蛋类价格指数 ................................................................................7 图13 ：禽类价格指数 ................................................................................8 图14 ：蔬菜价格指数 ................................................................................8 图15 ：水果价格指数 ................................................................................8 图16 ：水产品价格指数 ............................................................................8 图17 ：商务部农副食品价格指数拟合值 ................................................9 图18 ：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 .9 图19 ：非食品价格指数拟合值 ............................................................. 10 图20 ：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 .............. 10 图21 ：流通领域生产资料价格定基指数 ............................................. 11 图22 ：黑色金属价格指数 ..................................................................... 11 图23 ：有色金属价格指数 ..................................................................... 12 图24 ：化工产品价格指数 ..................................................................... 12 图25 ：石油天然气价格指数 ................................................................. 12 图26 ：煤炭价格指数 ............................................................................. 12 图27 ：非金属建材价格指数 ................................................................. 12 图28 ：大宗农产品价格指数 ................................................................. 12 图29 ：农业生产资料价格指数 ............................................................. 13 图30 ：林产品价格指数 ..............