本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月23日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 林德斌 期货从业资格：F0263093 投资咨询资格：Z0012783 邮箱：lin.debin@gzf2010.com.cn 联系人 傅超 期货从业资格：F03087320 邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 2021.09.25《一周集萃-聚烯烃-市场易涨难跌 短期不宜追高》 一周集萃：聚烯烃 原油高位供需偏弱短期聚烯烃或窄幅整理 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截至2022年1月19日收盘，PE主力合约收于8932，收涨1.33%；PP主力合约收于8516，涨0.89%。近期上涨行情主要受成本端原油价格持续上行，以及聚烯烃下游部分传统制品需求出现边际改善密不可分。 本周行情与上周所述的“原油高歌基本面改善下周聚烯烃或偏暖整理”基本一致。 逻辑观点：上游方面，投资者押注在主要产油国限产，全球需求未受奥密克戎变异病毒干扰的情况。供应将保持紧张，布伦特原油期货继续上涨，其中布伦特原油收于86.48美元/桶，涨0.5%；动力煤方面，近期大幅波动。印尼影响基本消化，但电厂补库要求落地，动力煤现货价格上涨收于749.4，收涨6.66%。库存方面，聚乙烯产业链本周去库顺畅，环比去库2.52%。石化库存方面，上游积极去库操作为主，受期货回暖影响，周内日度降库相对匀速；港口库存方面，本周华东到港货源略有增加，部分远洋货源到港。出货方面，工厂逢低补库，高价出货遇阻，整体港口库存持平；贸易商库存方面，部分终端低价有所补仓，但下游整体开工环比走弱，补仓力度有限，贸易商库存有所累积。整体看当前聚乙烯和聚丙烯库存处于历史中低位，库存压力整体不大。装置检修方面，燕山石化20万吨产能LDPE、连云港石化40万吨产能HDPE装置将在春节期间停车检修；利和知信30万吨PP产能装置因近期突发故障因而在春节期间将停车检修。燕山石化20万吨新LDPE装置、浙石化45万吨1期PP装置将在春节期间开车重启。新增产能方面，PE方面，一季度浙石化2期LDPE和HDPE共计75万吨产能装置将投入生产；PP方面，鲁清石化30万吨产能MDH制PP将在节后投产。结合装置开停状况、新增产能排产情况来看，聚烯烃未来供应量将继续增加，盘面所面临的供应端压力不容乐观。PE下游方面，棚膜旺季已过，农膜订单增加，地膜生产启动、订单跟进缓慢，行业整体开工小幅回落。包装膜在节假日的带动下需求尚可，基建类需求上升明显。地膜生产厂家较好，然春耕季节尚未开始，大规模囤货还未展开工厂原料采购谨慎、多维持刚需补货。PP下游方面，BOPP新单跟进仍以刚需订单为主，较上周有所改善，订单多集中在春节期间及后期。本周BOPP企业未交付订单略有增加，多数交货期在15-25天，部分年单已至2月下旬及月底。综合来看，聚乙烯成本端支撑尚好、供应端面临压力较大、下游需求有所分化，短期PP终端需求强于PE。 行情展望：在库存压力下降、供需矛盾变化不大的情况下，预计下周聚烯烃将继续跟随成本端窄幅整理，难以走出独立行情。 操作建议：逢低做多。LLDPE主力合约价格区间为8650-9050元/吨，PP主力合约价格区间为8300-8700元/吨。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、美国非农数据低于预期 原油价格小幅回落 .............................. 1 二、装置检修：环比上周中等幅度下降 ............................................ 1 三、需求：下游需求平平 终端维持按需补库 .................................. 2 四、库存：上游石化持续去库 ............................................................. 2 五、产量：新增产能逐步释放 供应小幅增加 .................................. 3 免责声明 ................................................................................................. 4 研究中心简介 ......................................................................................... 4 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 5 图表目录 图表 1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况 ............................................ 1 图表 2：原油库存5年均值 ................................................................................ 1 图表 3：汽油需求情况 ........................................................................................ 1 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、美国非农数据低于预期 原油价格小幅回落 图表 1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况 数据来源：EIA 广州期货研究中心 图表 2：原油库存5年均值 图表 3：汽油需求情况 数据来源：EIA 广州期货研究中心 二、装置检修：环比上周中等幅度下降 图表4：PE检修损失量 图表 5：PP检修损失量 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 三、需求：下游需求平平 终端维持按需补库 图表6： 农膜开工情况 图表7：塑编、共聚注塑、BOPP开工率 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 图表8：农膜利润情况 图表9：BOPP膜利润情况 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 四、库存：上游石化持续去库 图表10：PE库存 图表11：PP库存 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 五、产量：新增产能逐步释放 供应小幅增加 图表12：PE产量 图表13：PP产量 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。 研究中心下设综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部等六个二级部门，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。 研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。 未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。 研究中心联系方式 金融衍生品研究部：（020）22139858 金属研究部：（020）22139817 化工能源研究部：（020）23382623 创新研究部：（020）23382614 农产品研究部：（020）22139813 综合部：（020）22139817 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼 邮政编码：510623 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 广州期货业务单元一览 广州期货是大连商品交易所（会员号：0225）、郑州商品交易所（会员号：0225）、上海期货交易所（会员号：0338）、上海国际能源交易中心（会员号：8338）会员单位，中国金融期货交易所（会员号：0196）交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。除从事传统期货经纪业务外，公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。公司总部位于广州，业务范围覆盖全国，可为投资者提