医药生物行业：2021年CXO发布业绩快报延续高增长，2022年业绩仍值得期待

证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1 / 28 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021年CXO发布业绩快报延续高增长，2022年业绩仍值得期待 增持（维持） 投资要点  本周（2022.1.17-2021.1.21）、年初至今生物医药指数涨幅分别为-7.19%、-8.70%，相对沪指的超额收益分别为-8.30%、-5.44%；本周医疗器械、生物制品、化药等股价较为强势，商业、中药及医疗服务等股价较为弱势；本周涨幅居前精华制药（+36.71%）、塞力医疗（+23.32%）、拓新药业（+23.13%），跌幅居前博拓生物（-46.84%）、东方生物（-41.71%）、热景生物（-40.09%）。涨跌表现特点：受到英国、美国对疫情态度的转变及柳叶刀表态疫情即将结束、与毒共存等影响，新冠检测相关标的暴跌；受到广东招标政策影响，生长激素及血制品等跌幅明显；游资偏好的小市值个股，逐步价值回归。  CXO年报预告与回顾：需求不减，景气依旧：截至2022年1月21日，共计8家企业发布年度业绩预告，整体略超市场预期，其中昭衍新药、博腾股份业绩超市场预期，药明康德、泰格医药、康龙化成略超市场预期。2020年年初至2021年前三季度，CXO板块公司股价走势一路向好，近期股价波动的原因之一为市场对于美国制裁中国生物科技股的忧虑。我们认为国内龙头CXO公司已与美国龙头药企合作多年，且承接大批小分子新冠药物订单，若美国药企更换CXO服务商需付出高成本，承担高风险，因此国内CXO龙头受美国制裁的可能性不高。  复宏汉霖HLX208获批临床，恒瑞医药PD-L1单抗申报上市：1月18日，复星医药发布公告称，其控股子公司复宏汉霖收到NMPA关于同意靶向人类BRAF蛋白V600E突变小分子抑制剂HLX208单药或联合治疗晚期实体瘤开展临床试验的批准；1月19日，CDE官网显示，恒瑞医药的PD-L1单抗阿得贝利单抗上市申请获受理。这是国产第5款申报上市的PD-L1单抗。  具体配置思路：1）中药领域：佐力药业、济川药业、东阿阿胶、片仔癀等；2）仿制药CXO领域：关注百诚医药、阳光诺和等；3）创新药及产业链领域：九洲药业、药明康德、凯莱英等；4）BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；5）原料药领域：同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；6）疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；7）生长激素领域：长春高新、安科生物等；医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；8）血制品领域：博雅生物、天坛生物等；9）医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10）医疗器械领域：鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等。  风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《中药行业报告：国家药监局、医保局先后强支持，优质中药迎战略性机遇》2022-1-21 2、《迈瑞医疗事件点评：推出员工持股计划，为长期增长保驾护航！》2021-01-20 3、《全球创新药系列研究周报（第46期）》2021-01-18 [Table_Author] 2022年01月23日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn -15%5%2021-2-12021-4-12021-6-12021-8-12021-10-12021-12-1沪深300医药生物(申万) 2 / 28 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 板块观点 ........................................................................................................................................... 4 1.1. 国内血制品迎来战略性配置新机遇，建议重点关注.......................................................... 4 1.2. 细分板块观点.......................................................................................................................... 6 2. CXO年报预告与回顾：需求不见，景气依旧.............................................................................. 8 2.1. CXO公司陆续发布业绩预告，整体略超市场预期 ............................................................ 8 2.2. CXO板块行情与基本面回顾 ................................................................................................ 9 3. 研发进展与企业动态 ..................................................................................................................... 13 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................ 13 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ....................................................................... 16 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................ 21 4. 行业洞察与监管动态 ..................................................................................................................... 22 5. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 23 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为31.98倍，低于历史均值8.97个单位 ................ 24 5.2. 医药子板块追踪：本周原料药子板块跌幅3.33%，居各板块榜首 ................................ 24 5.3. 个股表现................................................................................................................................ 25 6. 风险提示 ......................................................................................................................................... 26 7. 附录 ................................................................................................................................................. 26 qRqPqQpOtRrRxOqMwPrNoOaQdN6MpNrRsQpNlOqQpOlOoMmQ9PqRnNMYmOtRMYoMrR 3 / 28 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：A股CXO标的行情回顾 .......................................................................................................... 9 图2：A股CXO上市公司市盈率及所处历史分位 ........................................................................ 10 图3：A股12家上市CXO公司扣非归母净利润（亿元） .......................................................... 10 图4：全球药企研发投入情况 .......................................................................................................... 11 图5：海尔生物扣非归母净利润与增速 .......................................................................................... 11 图6：全球新药管线数量 .................................................................................................................. 11 图7：A股CXO企业企业前瞻性指标 ............................................................................................ 12 图8：医药行业2021年初以来市场表现 ........................................................................................ 23 图9：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化.................................................................. 23 图10：医药板块估值情况 ................................................................................................................ 24 表1：本周建议关注组合（2022.1.17-2022.1.21） ........................................................................... 4 表2：CXO板块标的业绩预