医药行业周报：配置低估值且业绩趋势向上个股

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌7.19%，跑输沪深300指数8.3个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌8.7%，跑输沪深300指数5.44个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.53倍，相对全部A股溢价率为91%(-13.9pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44%(-10pp)，相对沪深300溢价率为135%(-21.5pp)。 本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为原料药，跌幅约-3.3%，年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-1.2%。 建议配置低估值且业绩趋势向上个股。本周医药板块整体持续调整，申万医药指数下跌7.2%。广东省联盟集采文件正式稿发布，政策的出台导致医药板块持续调整。一月下旬上市公司业绩预告陆续披露，我们对重点覆盖的53家医药上市公司2021年度业绩进行预测，预计Q4单季度业绩增速超过30%的有20家，增速0%~30%的有14家。短期，建议防御配置低估值，且未来业绩向上趋势明确的个股。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物(688319)、澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌7.19%，跑输沪深300指数8.3个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌8.7%，跑输沪深300指数5.44个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.53倍，相对全部A股溢价率为91%(-13.9pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44%(-10pp)，相对沪深300溢价率为135% (-21.5pp)。本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为原料药，跌幅约-3.3%，年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-1.2%。 建议配置低估值且业绩趋势向上个股。本周医药板块整体持续调整，申万医药指数下跌7.2%。广东省联盟集采文件正式稿发布，政策的出台导致医药板块持续调整。一月下旬上市公司业绩预告陆续披露，我们对重点覆盖的53家医药上市公司2021年度业绩进行预测，预计Q4单季度业绩增速超过30%的有20家，增速0%~30%的有14家。短期，建议防御配置低估值，且未来业绩向上趋势明确的个股。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、楚天科技(300358)、健麾信息 (605186)、 海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物 (688319)、 澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、 迈瑞医疗(300760)、 恒瑞医药(600276)、片仔癀 (600436)、 通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 表1：本周弹性组合、科创板组合、稳健组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显 太极集团(600129)：发布“十四五”宏伟规划，打造世界一流中药企业楚天科技(300358)：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期健麾信息(605186)：Q3加速增长，全年业绩可期 海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体下跌11.0%，跑输大盘12.1个百分点，跑输医药指数3.8个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周科创板组合分析 百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业康希诺(688185)：MCV4疫苗正式获批，未来放量可期 泽璟制药(688266)：业绩表现良好，多纳非尼销售顺利推进 欧林生物(688319)：金葡菌疫苗II期数据良好，创新之路稳步向前澳华内镜(688212)：发布股权激励，未来几年收入高成长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌7.8%，跑输大盘8.9个百分点，跑输医药指数0.6个百分点。 表3：上周科创板组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌2.6%，跑输大盘3.7个百分点，跑赢医药指数4.6个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周港股组合分析 药明生物(2269.HK)：基本面稳健，公司回购股份彰显信心 君实生物(1877.HK)：Lisenceout再填一项，抗TIGIT单抗与特瑞普利单抗协同出海海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进 微创机器人(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间 组合收益简评：上周港股组合整体下跌2.9%，跑输大盘5.3个百分点，跑输医药指数1.3个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌7.19%，跑输沪深300指数8.3个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌8.7%，跑输沪深300指数5.44个百分点，行业涨跌幅排名第29。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.53倍，相对全部A股溢价率为91%(-13.9pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44%(-10pp)，相对沪深300溢价率为135%(-21.5pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为原料药，跌幅约-3.3%，年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-1.2%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有22家股票涨幅为正，396家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：精华制药(+36.7%)、塞力医疗(+23.3%)、拓新药业(+23.1%)、海特生物(+13.7%)、博瑞医药(+13.6%)、万泰生物(+10.1%)、上海凯宝(+10%)、新和成(+7.4%)、千红制药(+6.6%)、海正药业(+6.3%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：博拓生物(-46.8%)、安旭生物(-42.1%)、 东方生物(-41.7%)、热景生物(-40.1%)、奥泰生物(-40%)、之江生物(-35.4%)、硕世生物(-34.9%)、万孚生物(-31.9%)、陇神戎发(-31.8%)、亚辉龙(-30.5%)。 表6：2022/01/17-2022/01/21医药行业及个股涨跌幅情况 12月M2同比增长9%，增速环比上升0.5pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上11月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入125.3亿元，港股通(沪)累计净买入73.4亿元，港股通(深)累计净买入51.9亿元；北向资金合计买入74.45亿元，沪港通累计净买入74.65亿元，深港通累计净卖出0.2亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、康龙化成、艾德生物； 医药陆股通增持前五分别为：东方生物、红日药业、以岭药业、美迪西、欧普康视； 医药陆股通减持前五分别为：浙江医药、华兰生物、康泰医学、仙琚制药、尔康制药。 表7：陆港通2022/01/17-2022/01/21医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有22家公司发生大宗交易，成交总金额为28.94亿元，大宗交易成交前三名为片仔癀、之江生物、奕瑞科技，占总成交额的86.4%。 表8：2022/01/17-2022/01/21医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：东方生物、英科医疗、乐普医疗、以岭药业、万孚生物； 本周融券卖出标的前五名分别为：君实生物、爱尔眼科、拓新药业、英科医疗、达安基因。 表9：2022/01/17-2022/01/21医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截止2022年1月21日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有53家，其中下周(2022/1/24-2022/1/28)召开的公司有29家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/01/24-2022/04/24) 2.5医药上市公司定增进展信息 截止2022年1月21日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有40家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有18家，处于证监会通过阶段的有13家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截止2022年1月21日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截止2022年1月21日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有43家，其中下周(2022/1/24-2022/1/28)解禁的公司有6家。 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/01/24-2022/04/24) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截止2022年1月21日，本周公布减持进度的医药上市公司共6家，均处于减持进展阶段。 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截止2022年1月21日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截止2022年1月21日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、南京新百、珍宝岛、宜华健康、海王生物、长江健康、延安必康、东阳光、老百姓、通化金马。 表14：医药上市公司股权质押前20名信息(截止2022年1月21日) 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 3.1海外疫情复燃 截至1月20日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3173例(其中重症病例12例)，累计治愈出院病例97675例，累计死亡病例4