敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 装配式建筑迎来热潮，钢结构前景广阔 [Table_IndNameRptType] 建筑装饰 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-01-21 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 装配式建筑契合双碳发展目标，政策驱动持续强化 装配式建筑在节能减排、降碳等层面多个方面优于传统建筑，契合“双碳”的发展目标，近年来，国家和地方密集出台多项政策，推动装配式建筑的发展。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出“加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅”；同期，国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》中再次强调“重点推动钢结构装配式住宅建设”。 随着各地积极推进装配式建筑项目的落地，我国新建装配式建筑规模不断壮大。据住建部统计，2020年全国新开工装配式建筑累计为6.3亿平方米，同比增长约50%，占新建建筑面积的比例约为20.5%。预计“十四五”期间装配式建筑将持续快速增长，2025年装配式建筑占新建建筑面积的比例有望达到30%以上。 ⚫ 大力推进保障性租赁住房建设有望提振装配式钢结构住宅需求 装配式建筑的结构形式主要有三种，即装配式混凝土结构（PC）、装配式钢结构（PS）和装配式木结构。当前装配式钢结构约占装配式建筑的30%，造价约为装配式混凝土结构的1.1倍，但PS的人工费仅为PC的60-70%，我们预计随着劳动力成本上升和PS企业规模效应提升，两者的价差将持续缩小。与其他结构形式相比，钢结构不仅具有强度高、自重轻、塑性韧性与抗震性能好等诸多特点，且其适用于机械化加工，施工周期短，因此，钢结构住宅在保障性租赁住房的建设中优势凸显。 中央经济工作会议提出2022年将大力推进保障性住房建设。2021年，全国40个重点城市计划新筹集保障性租赁住房93.6万套。2021年前三季度，40个城市已开工建设保障性租赁住房72万套，占全年计划的76.9%，完成投资775亿元，预计2022年保障性住房建设规模将继续扩大，装配式钢结构建筑正迎来重要的发展机遇。 ⚫ 钢结构市场集中度仍低，强者恒强格局可期 钢结构企业的商业模式主要有三种形式，1）是客户提供图纸，钢结构企业以制作钢结构构件为主要业务的制造模式；2）是钢结构企业负责制作与施工、安装为主的承包商模式；3）钢结构建筑总承包模式，钢结构企业负责钢结构的设计、制造、安装等全过程。 当前我国钢结构行业的市场集中度较低，行业内中小型企业众多，头部企业少。钢结构行业CR5仅为5%左右，而美国钢结构企业CR3超过50%，预计随着钢结构技术标准、行业规范的完善将进一步加速中小企业退出市场，钢结构行业强者恒强格局可期。 ⚫ 风险提示 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料及大宗商品价格波动风险；企业产能投放不及预期。 -25%-14%-2%9%20%31%1/214/217/2110/211/22建筑装饰沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 30 证券研究报告 正文目录 1 钢结构是具备多种优势的建筑结构形式 .............................................................................................................. 5 1.1 钢结构行业已进入新的发展阶段 ................................................................................................................... 5 1.2 我国钢结构渗透率仍有较大提升空间 ............................................................................................................ 6 1.3 政策力度大，产业升级与生态环保双管齐下 ................................................................................................. 8 2 装配式建筑热潮开启，钢结构住宅大有可为 ....................................................................................................... 9 2.1 装配式建筑：建筑工业化转型的必由之路 .................................................................................................... 9 2.2 钢结构是装配式建筑的主流形式之一 .......................................................................................................... 12 2.3 预计“十四五”期间装配式建筑复合增速不低于25% .................................................................................... 14 3 钢结构各细分市场均有较强需求韧性 ................................................................................................................ 14 3.1 设备钢结构市场：制造业需求稳定，新基建注入新动能 ............................................................................ 14 3.2 建筑重钢结构市场：城镇化建设支撑多层建筑需求 .................................................................................... 16 3.3 建筑轻钢结构市场：政策力度大，钢结构住宅前景广阔 ............................................................................ 17 3.4 桥梁钢结构市场：受益交通基建的不断加速 ............................................................................................... 19 3.5 空间钢结构市场：钢结构在公共建筑领域具有显著优势 ............................................................................ 20 3.6 钢结构市场空间拆分与测算 ........................................................................................................................ 21 4 市场集中度仍低，商业模式趋向多元 ................................................................................................................ 21 4.1市场竞争较为激烈，强者恒强格局可期 ....................................................................................................... 22 4.2 制造模式和承包模式代表钢结构企业的不同发展路径 ................................................................................ 23 4.3 不同商业模式下核心竞争力的来源不同 ...................................................................................................... 25 4.4 钢结构行业加速迈向标准化、规模化、市场化 ........................................................................................... 29 5 风险提示 ............................................................................................................................................................ 29 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 30 证券研究报告 图表目录 图表1 我国钢结构行业的发展历程 ......................................................................................................................... 5 图表2 按照应用领域的不同钢结构分为五大类....................................................................................................... 6 图表3 按2012-2019年钢结构产量CAGR 12.37% ............................................................................................... 7 图表4 2019年钢结构产值同比下降8.82% ............................................................................................................ 7 图表5 我国钢结构占建筑用钢量之比较低 ................