投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-01-21 EIA原油与成品油库存增加 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 2月原油期货到期交割日收跌0.06美元，跌幅0.07%，报86.90美元/桶；WTI 3月原油期货收跌0.25美元，跌幅0.29%，报85.55美元/桶；上期所原油期货2203合约夜盘收跌0.09%，报545.90元人民币/桶。 2. 美国至1月14日当周EIA原油库存+51.5万桶，预期-93.8万桶；美国至1月14日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-131.4万桶；美国至1月14日当周EIA汽油库存+587.3万桶，预期+263.4万桶；美国至1月14日当周EIA精炼油库存-143.1万桶，预期-85万桶；美国至1月14日当周EIA精炼厂设备利用率88.1%，预期88%。 3. 美国财长耶伦：应对通胀的责任由美联储和拜登政府共同承担。 4. 法国总理让·卡斯泰：法国将从2月2日起取消在家工作的强制令。疫苗通行证将于1月24日起推出。 5. 据国际文传电讯社：欧盟将把乌克兰纳入北溪2号认证。 6. 土耳其能源部：由于来自伊朗的天然气供应中断，将对大型工业设施和发电厂实施有限和预定的断电。 投资逻辑 昨日EIA公布库存数据，其中原油与成品油库存增加，且幅度高于市场预期，石油总库存已经连续3周增加，从全球的角度来看，石油库存在去年12月份中旬就已经开始见底反弹，这已经说明全球供需缺口有所收窄，因此，基本面不是当前油价上涨的主要推动因素，而在地缘政治方面，油价也面临一个不可能三角，即对于美国而言，不太可能即在乌克兰问题上对俄罗斯保持强势，又在伊核问题上悬而未决，同时让油价维持低位，我们认为美国必然会在其中寻找到一个平衡点，因此不管是乌克兰局势也好，还是伊朗核谈也好，均存在出现事件性反转的可能，而对于沙特而言，由于在2018年经历过川普对伊朗制裁豁免事件，因此在美国的牌没有打完之前会继续维持按兵不动，当前油价已经与拜登的外交以及压通胀策略深度绑定。 策略：短期中性偏强，油价位于区间上沿，中期空头对待 风险：中东地缘政治风险 华泰期货|原油日报 2022-01-21 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2002503003504004505005506002021/08/162021/10/162021/12/16SC次月010020030040050060002/202204/202206/202208/202210/202212/202203/20232022/1/202022/1/132021/12/2101000020000300004000050000600007000080000900000500001000001500002000002500003000003500004000004500002021/09/162021/11/162022/01/16成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672021/09/162021/10/162021/11/162021/12/162022/01/16成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.102021/102021/102021/112021/122021/122022/01SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-8-6-4-2024682021/10/052021/11/052021/12/052022/01/05SC-Brent pOqOtRpMrRpOrOpPxOpMoO6MbP6MsQpPmOtRfQmMrQjMpNqR6MrQmNvPrNnRxNqRpN华泰期货|原油日报 2022-01-21 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -4-20246810122021/10/052021/11/052021/12/052022/01/05SC-WTI-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002021/10/052021/11/052021/12/052022/01/05SC-Oman01234562021/022021/042021/062021/082021/102021/12Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.500.511.522.52021/022021/042021/062021/082021/102021/12Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.050.10.150.20.250.30.350.40.452021/012021/032021/052021/072021/092021/11OD M1OD M2OD M36.26.256.36.356.46.456.56.556.62021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-01-21 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -8-6-4-20242016/102017/082018/062019/042020/022020/122021/10沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-01-21 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 0102030405060708090100868890929496982021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）01020304050607080901001200130014001500160017001800190020002021/012021/042021/072021/102022/01Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）01020304050607080901002002503003504004505002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）010203040506070809010023002800330038004300480053002021/012021/042021/072021/102022/01标普（左轴）Nymex WTI（右轴）010203040506070809010000.20.40.60.811.21.41.61.822021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.9101020304050607080901002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2022-01-21 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线