房地产行业周报2019年第3周：一线楼市供求回升，多地提“一城一策”“保持稳定”

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐 报告日期：2019年01月21日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：wind、长城证券研究所 一线楼市供求回升，多地提“一城一策”“保持稳定” ——房地产周报2019年第3周（1.12-1.18） ◼ 本周板块上涨0.89%，跑输大盘：本周政策面和流动性共振，大盘上涨2.37%。地产板块上涨0.89%，跑输大盘1.48pct，在28个行业中排名11位，食品、采掘、钢铁涨幅居前。板块PE及PB估值回升至8.54X及1.35X，但依然处于历史底部区域。涨幅前五为ST慧球、中润资源、南国置业、长春经开及新城控股，ST慧球受益借壳重组，重点公司新城控股上涨5.9%，表现突出，跌幅前五为全新好、空港股份、*ST天业等。本周重点公司基本均有上涨，其中新城、招蛇表现靠前，涨幅超过4%，而华夏幸福和华侨城录得小幅下跌。截止本周末重点公司PE TTM最高的依然为中南14.8X，世联行11.9X居第二，万科9.2X居第三，华侨城、金地及荣盛不到6X，其余重点个股均在6-9X之间。 ◼ 保利、绿地发布业绩快报；多地政策定位“一城一策”“保持稳定”：1）本周保利绿地发布业绩快报，营收增速分别为32.3%/20.9%，业绩增速分别达到20.3%/29.0%，业绩增速均在20%以上，2）本周多地召开会议，关于地产的表述基本均有提到“一城一策”“保持稳定”。 ◼ 重点城市新房成交同比降幅收窄，一线表现突出：2019年前三周重点11城新增供给同比均有上升，累计升32.1%，而成交供应比升至1以上，狭义去化周期由上周末的10.14个月降至10.12个月，连降三周。从成交来看，新年第三周重点31城新房成交同比降幅收窄，前三周累计降1.1%。分一二三线来看，前三周重点一线（4城）二线（3城）三线（4城）累计新增供给同比分别为11.5%/17.9%/73.0%，供给均有增加，累计成交供应比一二线均在1以上，三线也有所提升，截止本周末一二三线去化周期8.56/5.87/18.26个月。从成交来看，一线（4城）继续表现突出，连续三周同比为正，二线（8城）表现依然较弱，同比降幅较大，前三周一线（4城）二线（8城）三线（19城）新房成交累计同比20.7%/-10.9%/3.3%。 ◼ 重点推荐新城，维持推荐万科及保利：新年前三周11城新房供给继续增加，成交供应比也有提升，31城新房成交累计下降1.1%，基本维持平稳。总体来看宏观及行业政策有所改善，多地提到“一城一策”“保持稳定”，目前政策基调可能依然处于“托底”阶段，未来力度的变化还有待观察。我们预计2019年销面基本维持平稳，同比降幅在5%左右，一二线可能出现量升价稳的态势，而三四线出现分化，地产投资增速在3%-5%之间。我们看好交通相对发达、城市发展相对较好的重点二三线城市，维持推荐新城，此外推荐低估值行业龙头万科及保利。 ◼ 风险提示：行业及信贷调控政策超出预期、宏观经济表现不及预期、房产税出台超出预期 -40%-20%0%20%房地产沪深300分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 房地产行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1 本周板块上涨0.89%，跑输大盘 ............................................................................... 4 1.2 估值回升，但仍处于历史底部区域 .......................................................................... 4 1.3 重点公司基本均有上涨，新城涨幅位列板块第五 .................................................. 6 2. 行业重要新闻 ....................................................................................................................... 7 2.1 绿地、华夏18年销额增速超50% ............................................................................ 7 2.2 保利、绿地18年业绩增速均超20% ........................................................................ 8 2.3 招蛇、华夏发行超短融、南山发行宝湾物流ABS等 .............................................. 8 2.4 招蛇提议回购、中南增持届满、华发受让教育资产等 .......................................... 8 2.5 试点集体用地建设租赁住房新增5城、多地政策定位“一城一策”“保持稳定”等 10 3. 行业数据跟踪 ..................................................................................................................... 12 3.1 重点城市新房成交同比降幅收窄，一线表现突出 ................................................ 12 3.2 新增供给升幅收窄，一二线成交供应比超过1 ..................................................... 13 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 14 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率 ........................................................................... 4 图2：本周各行业涨跌幅/% ...................................................................................................... 4 图3：房地产板块PE TTM.......................................................................................................... 5 图4：房地产板块 PB LF ............................................................................................................ 5 图5：房地产板块相对全部A股估值 ....................................................................................... 5 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值 ............................................................... 5 图7：重点城市新房周成交 ..................................................................................................... 12 图8：重点城市新房周成交同环比 ......................................................................................... 12 图9：重点城市新房成交滚动月同比及月环比 ..................................................................... 12 图10：重点城市新房成交累计同比 ....................................................................................... 12 图11：重点一二三线城市新房周成交同环比 ....................................................................... 12 图12：重点一二三线城市新房成交累计同比 ....................................................................... 12 图13：重点城市新房新增供给累计同比 ............................................................................... 13 图14：重点城市新房累计成交供应比 ................................................................................... 13 图15：重点城市新房库存及去化周期 ................................................................................... 13 图16：重点一二三线城市新房新增供给累计同比 ............................................................... 13 图17：重点一二三线城市新房累计成交供应比 ................................................................... 13 图18：重点一二三线城市新房狭义库存/套 ......................................................................... 14 图19：重点一二三线城市新房狭义去化周期 ....................................................................... 14 图20：重点城市新房狭义去化周期 ....................................................................................... 14 表1：房地产板块与指数行情回顾 ..........................................................