请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 港股A股周报 s Table_Title 美联储加息节奏明晰背景下，估值消化较多的港股触底反弹 港股A股周报 Table_Summary 市场回顾 ⚫ 上周，恒生指数报收24383.32点，上涨3.79%。美国高通胀强化加息预期，美债收益率走高，纳斯达克指数、标普500指数分别微跌0.28%、0.30%。A股市场对于稳增长与双碳政策的执行力度认知存在较大分歧，高位抱团的大盘成长股快速调整引发资金调仓密集“高低切换”，沪深300指数下跌1.98%。港股行业板块方面，医疗保健业（8.28%）、原材料业（6.43%）、资讯科技业（5.56%）领涨，仅必需性消费业（-0.06%）微跌，其余板块均有一定涨幅。 ⚫ 美元边际走弱，美元指数收于95.17，较前一周约下降0.55；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌251BP。恒指与港股各行业板块的历史估值分位均处于较低水平（总体低于10年期50%的历史分位）。南向资金流入转强，南向资金由前一周的净流入49.06亿元增加至上周的净流入125.3亿元，上周的日均净流入额为25.06亿元，较前一周的日均净流入额12.27亿元有所改善（前一周港股通仅有4个交易日）。恒指波动率收敛，自前一周的18.63%下降至18.41%。市场资金面对恒指下周的表现持偏悲观态度，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入407.62亿港元。 风险提示 美联储货币政策超预期；海内外疫情重症率提升。 Table_Grade 评级： 恒生指数最近收盘价 24383.32 报告日期 2022/01/17 Table_Chart 恒生指数表现 Table_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 研究员： 刘少杰（中央编号：BPX931） +86 010 8741 2914 Shaojie.Liu@yff.com 研究助理： 王建 +86 0755 3638 0300 Ted.Wang@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00019-0820-0220-0821-0221-08 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 港股A股周报 目录 一、行情回顾 .............................................................................................................................. 3 1.1市场表现 ............................................................................................................................ 3 1.2新股跟踪 ............................................................................................................................ 4 二、市场数据 .............................................................................................................................. 4 2.1流动性 ................................................................................................................................ 4 2.2估值水平 ............................................................................................................................ 5 2.3资金流向 ............................................................................................................................ 6 2.4投资者情绪 ........................................................................................................................ 7 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 港股A股周报 一、行情回顾 1.1市场表现 上周，恒生指数报收24383.32点，上涨3.79%。美国高通胀强化加息预期，美债收益率走高，纳斯达克指数、标普500指数分别微跌0.28%、0.30%。A股市场对于稳增长与双碳政策的执行力度认知存在较大分歧，高位抱团的大盘成长股快速调整引发资金调仓密集“高低切换”，沪深300指数下跌1.98%。 图1： 港股、美股和A股走势 图2： 港股相对A股、美股的表现情况对比 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：按2022年1月14日收盘价计算 港股行业板块方面，CXO板块超跌反弹，恒生医疗保健业上涨8.28%；受铜等有色金属期货周内价格走强影响，恒生原材料业上涨6.43%；受益于国内印发十四五数字经济规划，叠加反垄断风险不断出清，恒生资讯科技业上涨5.56%。2021年12月中国CPI同比上涨1.5%，低于市场预期，食品价格下降1.2%，恒生必需性消费业微跌0.06%；目前房地产政策导向以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，短期板块仍多有波动，恒生地产建筑业微涨0.02%。此外，能源业（5.14%）、金融业（3.72%）、综合业（3.61%）、非必需性消费业（3.50%）、工业（2.75%）、电讯业（1.65%）、公用事业（1.06%）。 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 港股A股周报 图3： 港股行业板块表现 数据来源：Bloomberg，云锋金融 1.2新股跟踪 2022年1月17日至1月21日，可申购的新股为创新奇智（中国领先的企业AI解决方案提供商）。此外，暂无新通过港交所聆讯且未可申购的新股。 图4： 本周可申购新股情况 数据来源：Bloomberg，云锋金融 二、市场数据 2.1流动性 上周，美元指数收于95.17，较前一周约下降0.55；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌251BP。10年期美债收益率上涨2BP至1.78%，中美10年期国债利差下 请务必阅读末页的免责声明 5 / 10 港股A股周报 跌5BP至1.01%。美元兑港元汇率上周收于7.78，较前一周下跌128BP。3月期HIBOR与12月期HIBOR分别收于0.26%、0.47%，均较前一周分别下跌约0.17BP、3.13BP。 图5： 美元指数和美元兑人民币汇率 图6： 10年期美债收益率和中美利差 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图7： 美元兑港元汇率 图8： 3月期与12月期HIBOR 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：联系汇率制下，香港金管局承诺在强方兑换保证水平，按银行要求卖出港元，并在弱方兑换保证水平，按银行要求买入港元 数据来源：Bloomberg，云锋金融 2.2估值水平 上周，恒生指数P/E（TTM）为11.21倍，较前一周的10.85倍略有上升；恒生指数P/B（LF）为1.15倍，较前一周的1.11倍略有上升。从行业估值来看（P/E[TTM,整体法，剔除负值]，且剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值），各行业板块的历史估值分位均处于较低水平。 请务必阅读末页的免责声明 6 / 10 港股A股周报 图9： 恒生指数P/E（TTM） 图10： 恒生指数P/B（LF） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：10年区间为：2012/1/1-2022/1/14 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：10年区间为：2012/1/1-2022/1/14 图11： 港股不同行业的P/E（TTM） 图12： 港股不同行业P/E（TTM）历史分位点 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：P/E(TTM)为各行业板块剔除负值的整体法计算所得。10年区间为2012/1/1-2022/1/14；历史分位点计算中剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值 2.3资金流向 南向资金由前一周的净流入49.06亿元增加至上周的净流入125.30亿元，上周的日均净流入额为25.06亿元，较前一周的日均净流入额12.27亿元进一步提升（前一周港股通仅有4个交易日）。腾讯控股居南下资金净买入榜首，香港交易所居南下资金净卖出榜首。 请务必阅读末页的免责声明 7 / 10 港股A股周报 图13： 港股通南向资金日度净买入（亿元） 图14： 港股通南向资金周度净买入（亿元） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图15： 港股通南向资金周度净买入活跃个股 图16： 港股通南向资金周度净卖出活跃个股 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 2.4投资者情绪 上周，恒指波动率自前一周的18.63%下降至18.41%，位于2012年以来16.46%的历史分位。AH股溢价水平有所减少，较前一周减少5.88点，收于139.59点。从板块成交看，主板沽空比率自前一周的18.67%上涨至20.54%。从板块看，金融业沽空比例居首位（22.05%），资讯科技业（20.76%）、地产建筑业（18.92%）、综合企业（18.56%）、医疗保健业（17.80%）、非必需性消费（17.37%）、必需性消费（17.18%）、工业（15.31%）、原材料业（13.97%）、能源业（12.27%）、公用事业（11.49%）、电讯业（7.45%）。 请务必阅读末页的免责声明 8 / 10 港股A股周报 图17： 恒指波动率 图18： 恒生沪深港通AH股溢价指数 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图19： 主板沽空成交情况及占比（周） 图20： 港股分行业沽空情况（周） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 上周，华夏恒指ETF折价率为0.56%，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入407.62亿港元，反映出市场资金面对恒指下周的表现持偏悲观态度。 请务必阅读末页的免责声明 9 / 10 港股A股周报 图21： 华夏恒指ETF折溢价率（周） 图22： FI南方恒指每日两倍反向产品表现（周） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 请务必阅读末页的免责声明 10 / 10 港股A股周报 评级说明 评级 说明 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%-20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%-5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅