钢铁行业数据周报：期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期 ——钢铁行业数据周报 2019年01月21日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 本周供给方面，我们追踪排放数据看到唐山停限产的实际力度趋稳，在停限产和复产的博弈中产量环降。需求方面，由于春节临近需求难以提振，导致库存上升，但仍低于去年同期水平，暗示着冬季需求仍然旺盛。其中社会库存连续三周增幅在40万吨以上，表明钢贸商入市心态好转，冬储逐渐开启。受政策宽松预期和当前需求强势表现的影响，本周期货价格贴水继续收窄，和冬储一起触发了市场对板块的投资价值的再认识。预计现货价格在开工季来临前将继续震荡，可能导致节后的弹性空间变小，估值修复的窗口或已提前到来，当下是介入良机。  电炉产能利用率大幅降低，钢材产量周环比下降。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周升3.66个百分点，产能利用率67.87%，周环比上升3.74个百分点。全国163家钢厂高炉产能利用率为74.52%，周环比上升0.29%，同比上升1.1%；剔除淘汰产能的利用率为75.82%，较去年同期升15.91%；钢厂盈利率72.39%，环比上周升1.22%本周铁矿石日均疏港量为287.78万吨，周环比升2.97%。由于电炉产线持续亏损，本周电炉产能利用率由63.3%降至54%。五大品种周产量环比降3.53万吨，螺纹减少8.81万吨。  钢贸商冬储正进行，社库连续三周增幅大于40万吨，厂库同步上升。本周全国主流贸易商建筑钢材成交63.42万吨，周环比下降4.93万吨，较去年同期降30.23万吨。本周螺纹钢社会库存上升30万吨，线材上升10万吨，热卷上升3万吨，中板下降2万吨，总社会库存上升57万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比升2.91万吨，其中螺纹钢升2.03万吨，线材库存升0.88万吨。钢材总库存较上周环比上升58.1万吨。  本周主要钢材品种价格平稳。热卷价格上涨30元/吨，螺纹钢、冷轧价格分别下跌30元/吨、10元/吨，中板的价格与上周持平。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3750、3720、4120、3800元/吨。本周铁矿石价格上升，唐山方坯跌40元/吨，废钢涨50元/吨。  长、短流程钢厂盈利有所回升。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为362、226、48和254元，分别变化29、80、46、55元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本上涨45元，吨钢成本为3366元（不含税）；短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利回升34元/吨，维持亏损98元/吨，低于长流程460元。 投资建议：关注贴水持续收窄和冬储行情下的估值修复行情  下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、新兴铸管（20%）。 研究员：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：张清清 010-66555445 zhangqq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118060015 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%1/223/225/227/229/2211/22沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁板块涨幅为4.18%，上证综指涨幅为1.79%，跑赢上证综指2.39个百分点，在申万28个板块中表现位列第2位。其中个股涨跌幅前五为西宁特钢（16.52%）、华菱钢铁（12.82%）、八一钢铁（10.50%）、韶钢松山（10.3%）和沙钢股份（9.21%）。 图 1:板块区间涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%食品饮料 钢铁 医药生物 家用电器 非银金融 建筑材料 银行 农林牧渔 采掘 有色金属 房地产 机械设备 交通运输 轻工制造 纺织服装 商业贸易 化工 建筑装饰 计算机 综合 公用事业 电气设备 传媒 汽车 休闲服务 电子 国防军工 通信 区间涨跌幅(总市值加权平均)% -5.00%0.00%5.00%10. 00%15. 00%20. 00%西宁特钢 华菱钢铁 八一钢铁 韶钢松山 沙钢股份 三钢闽光 柳钢股份 *ST抚钢 方大特钢 新钢股份 安阳钢铁 凌钢股份 太钢不锈 永兴特钢 山东钢铁 马钢股份 南钢股份 鞍钢股份 常宝股份 武进不锈 首钢股份 宝钢股份 河钢股份 包钢股份 酒钢宏兴 本钢板材 杭钢股份 新兴铸管 重庆钢铁 大冶特钢 金洲管道 本钢板B 久立特材 区间涨跌幅% 东兴证券行业周报 钢铁行业：期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 西宁特钢 16.52% 重庆钢铁 1.48% 华菱钢铁 12.82% 大冶特钢 1.21% 八一钢铁 10.50% 金洲管道 0.72% 韶钢松山 10.30% 本钢板B 0.47% 沙钢股份 9.21% 久立特材 -2.68% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周唐山和全国的高炉开工率均持续回升 本周，唐山和全国的高炉开工率与产能利用率均持续回升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率为57.32%，周环比上升3.66个百分点，同比上升6.10个百分点；产能利用率67.87%，周环比上升3.74个百分点，同比上升15.57个百分点。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率为64.92%，周环比上升了0.56个百分点，高于去年同期水平0.83个百分点；产能利用率为74.52%，周环比上升0.29%，同比上升1.1%；剔除淘汰产能的利用率为75.82%，周环比上升4.18%，较去年同期升15.91%；钢厂盈利率72.39%，环比上周升1.22%，较去年同期降12.89%。本周铁矿石日均疏港量为287.78万吨，周环比升2.97%。由于电炉厂近期持续亏损，Mysteel调研的53家独立电炉厂产能利用率周环比下降9.3%，由64.3%降至54%。 图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18唐山钢厂:高炉开工率 周 % 唐山钢厂:产能利用率 周 % 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18高炉开工率:全国 周 % 高炉开工率:河北 周 % P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表 2:高炉开工情况 2019-01-18 2019-01-11 2018-12-21 2018-01-19 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率（%） 57.32 53.66 54.88 51.22 3.66 2.44 6.10 唐山钢厂:产能利用率（%） 67.87 64.13 66.34 52.30 3.74 1.53 15.57 高炉开工率:全国163家钢厂（%） 64.92 64.36 65.06 64.09 0.56 -0.14 0.83 高炉开工率:河北（%） 57.46 56.19 56.19 53.02 1.27 1.27 4.44 53家独立电弧炉（%） 53.99 63.3 75.77 63.64 -9.31 -4.56 -9.65 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图 5:53家独立电炉厂产能利用率 图 6: 铁矿石日均疏港量 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：周产量环比降3.53万吨，螺纹降8.81万吨 据M ystee l统计，本周五大品种周产量环比减少3.53万吨，月环比增加10.43万吨。建材方面，本周螺纹产量环比减少8.81万吨，线材产量减少2.78万吨；板材方面，热卷产量周环比减少2.34万吨，冷轧产量增加3.65万吨，中厚板产量增加6.75万吨。本周五大品种总产量较去年同期提高11.14万吨。 表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2019/1/18 2019/1/11 2018/12/14 2018/1/19 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 321.13 329.94 332.59 308.15 -8.81 -11.46 12.98 线材（周） 139.13 141.91 137.12 137.23 -2.78 2.01 1.9 热卷（周） 320.97 323.31 298.29 322.96 -2.34 22.68 -1.99 冷轧（周） 76.52 72.87 79.43 83.79 3.65 -2.91 -7.27 中厚板（周） 114.44 107.69 110.1 108.92 6.75 4.34 5.52 合计 972.19 975.72 957.53 961.05 -3.53 14.66 11.14 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 404550556065707580产能利用率 200220240260280300320Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 周 万吨 东兴证券行业周报 钢铁行业：期现贴水持续收窄 板块迎估值修复窗口期 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 7:螺纹钢周产量 图 8:线材周产量 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图 9:中厚板周产量 图 10:热卷周产量 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图 11:冷轧周产量 图 12:钢材周度总产量 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 200220240260280300320340360螺纹钢周度产量（万吨） 201920182017201620158090100110120130140150160170线材周度产量（万吨） 201920182017201620158090100110120130140中厚板周度产量（万吨） 2019201820172