建材周报：2022年起多省电价上调，加速水泥行业低碳转型

本周关注：2022年起多省电价上调，加速水泥行业低碳转型 自2022年1月1日起，分时电价逐步落地，江苏、江西、山东、山西等多省开始执行新的电价政策，总体来看高峰时段电价普遍上浮50%左右，最高上浮70%。2021年10月，国家发改委通知高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，部署进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革工作。通知明确，将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。 电能是水泥生产过程中主要能源之一。根据水泥网APP统计，当前国内吨水泥综合电耗约在90度电左右（含熟料电耗和水泥粉磨电耗）。若按照电力采购成本0.5元/度计算，则每吨水泥电力成本45元，电价每提升10%，则每吨水泥电力成本上升4.5元。2022年1月10日全国P.O42.5水泥均价同比上升50元/吨达到487.70元/吨，若电价大幅上调，电力成本上升对水泥吨盈利带来一定影响。 电价改革或将在一定上加速水泥行业能源转型、低碳发展的步伐，为实现“双碳”目标迈出了关键一步。近年来，水泥企业在不断提高余热发电效率，建立光伏发电站，逐步摆脱外部电力的束缚，一步步向“零购电”靠近。对于水泥行业，光伏发电将成为继大规模成熟运用余热发电技术之后的新增长极，也将成为应用新能源的较优选择。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.6%、创业板指上涨0.7%、万得全A下跌1.1%、建筑材料（申万）下跌6.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌3.2%、8.8%、7.2%、7.0%、5.1% 个股涨幅前五：尖峰集团(+25.7%)、万邦德(+20.5%)、*ST雅博(+14.1%)、海螺型材(+9.6%)、万里石(+7.5%) 个股跌幅前五：上峰水泥(-16.9%)、洛阳玻璃(-14.8%)、蒙娜丽莎(-13.0%)、青龙管业(-12.8%)、华新水泥(-12.8%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.87倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.31倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.58倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为3.55倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为27.68倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.42倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.90倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.18倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.41倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.36倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降2.4%，月环比下降9.3%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升11.5%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降4.2%。原材料：动力煤价周环比上升13.9%，金红石型钛白粉现货价周环比上升0.5%，环氧乙烷现货价周环比持平。地产基建：2021年前11个月房地产销售同比增长4.8%，新开工面积同比减少9.1%。 行业动态：1）水泥网app:诸葛文达：预计2022年水泥行业利润降幅10-20%以上；2）数字水泥网：2022基建投资发力有望支撑水泥需求；3）陶瓷信息：高安再度发文：2022年全面集中供气，陶企成本将至少增加15%；4）CCTD中国煤炭市场网：传统消费淡季临近价格下行压力上升。 下周大事提醒：1）1月17日：*ST雅博股东大会召开。2）1月18日：三和管桩股东大会召开。3）1月21日：金圆股份股东大会召开。 投资建议：1）地产融资环境向好，关注家装建材龙头东方雨虹、坚朗五金等。2）铝模板、功能性遮阳材料、国产UTG领先企业、真空绝热板等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、凯盛科技、赛特新材等。 3）玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：2022年起多省电价上调，加速水泥行业低碳转型 自2022年1月1日起，分时电价逐步落地，江苏、江西、山东、山西等多省开始执行新的电价政策，总体来看高峰时段电价普遍上浮50%左右，最高上浮70%。1）江苏：2021年12月27日，江苏省发改委发布《发展改革委关于进一步做好深化燃煤发电上网电价市场化改革工作的通知》，将对工业用电峰谷时段进行了调整，并启动夏、冬两季尖峰电价；2）山东：山东省工商业电价在基准价50%~170%之间浮动。其中：高峰时段：上浮50%；尖峰时段：上浮80%；低谷时段：下浮50%，全部现场调整工作应于2022年3月31日前完成。3）山西：山西高峰时段电价在平时段电价基础上上浮60%； 低谷时段电价在平时端架基础上下浮55%；尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%，每年冬、夏两季对大工业电力用户实施尖峰电价政策，其中冬季1月、12月17:00-20:00；夏季7月、8月18:00-20:00为尖峰时段。4）江西：高峰时段电价上浮50%，尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%，低谷电价下浮50%。10千伏及以上工商业及其他电力用户自2022年1月1日起执行。2024年1月1日起，工商业及其他电力用户全部执行分时电价。5）云南：2022年1月1日起，峰时段电价在平时段基础上上浮50%，谷时段在平时段电价下浮50%，确保2022年6月30日前全面执行分时电价政策。6）海南：2021年1月1日起，强化峰谷分时电价机制执行，包括扩大峰谷分时电价的实施范围、取消峰期计划电量政策、完善电动汽车充换电设施峰谷分时电价政策、建立峰谷分时电价动态调整机制、完善市场化电力用户执行方式等举措。7）甘肃：2022年1月1日起，甘肃省执行目录销售电价的居民、农业生产用户，高峰时段用电标准在平段标准基础上上浮50%，低谷时段标准在平段标准基础上下浮50%。 表1：近期各省份电价政策情况 2021年10月，国家发改委通知高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，部署进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革工作。通知明确，将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。鉴于当前煤炭成本高企，《通知》实施之后，工业企业用电价格可能出现上涨。 图1：深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知 电能是水泥生产过程中主要能源之一。根据水泥网APP统计，当前国内吨水泥综合电耗约在90度电左右（含熟料电耗和水泥粉磨电耗）。按照2020年全国水泥产量23.77亿吨算，仅2020年水泥行业就消耗电能2000多亿度。作为用电大户的水泥企业，一旦电价出现较大幅度上调，对水泥生产成本的影响将极为明显。此外，通知中显示，居民（含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电由电网企业保障供应，保持现行销售电价水平不变。若按照电力采购成本0.5元/度计算，则每吨水泥电力成本45元，电价每提升10%，则每吨水泥电力成本上升4.5元。 2022年1月10日全国P.O42.5水泥均价同比上升50元/吨达到487.70元/吨，若电价大幅上调，电力成本上升对水泥吨盈利带来一定影响。 电价改革或将在一定上加速水泥行业能源转型、低碳发展的步伐，为实现“双碳”目标迈出了关键一步。近年来，水泥企业在不断提高余热发电效率，建立光伏发电站，逐步摆脱外部电力的束缚，一步步向“零购电”靠近。对于水泥行业，光伏发电将成为继大规模成熟运用余热发电技术之后的新增长极，也将成为应用新能源的较优选择。 图2：全国水泥价格指数 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.6%、创业板指上涨0.7%、万得全A下跌1.1%、建筑材料（申万）下跌6.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌3.2%、8.8%、7.2%、7.0%、5.1% 图3：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图4：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：尖峰集团(+25.7%)、万邦德(+20.5%)、*ST雅博(+14.1%)、海螺型材(+9.6%)、万里石(+7.5%) 个股跌幅前五：上峰水泥(-16.9%)、洛阳玻璃(-14.8%)、蒙娜丽莎(-13.0%)、青龙管业(-12.8%)、华新水泥(-12.8%) 各版块估值情况： 水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.87倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.31倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。 玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.58倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为3.55倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 管材申万指数最新 TTM 市盈率为27.68倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.42倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.90倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.18倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。 其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.41倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.36倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 图5：板块市盈率 图6：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格指数周环比下降2.4%，月环比下降9.3% 截止1月14日，全国水泥价格指数175.1点，周环比下降2.4%，月环比下降9.3%，同比上升14.4%。 各区域水泥价格指数周环比排序：京津冀（+0.0%）、西北（+0.0%）、华北（+0.0%）、东北（+0.0%）、中原（-0.1%）、西南（-2.9%）、中南（-3.2%）、华东（-3.3%）、珠江-西江（-3.6%）、长江（-3.9%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：华北（-0.5%）、京津冀（-0.7%）、中原（-1.6%）、西北（-2.9%）、东北（-3.8%）、西南（-9.3%）、华东（-11.8%）、中南（-13.0%）、长江（-13.4%）、珠江-西江（-15.9%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西南（+32.1%）、华北（+30.3%）、东北（+26.5%）、京津冀 （+24.7%）、 珠江-西江 （+21.3%）、 西北 （+20.4%）、 中原 （+19.6%）、 中南（+16.1%）、华东（+4.9%）、长江（+4.5%）。 图7：全国水泥价格指数 图8：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图9：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：西藏（+8.6%）、黑龙江（+0.9%）、新