计算机行业简评报告：近期重点推荐四个标的

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  “十四五”数字经济发展规划发布，重视计算机板块投资机会  数字货币持续催化，信创板块也有望迎来机会  《网络安全审查办法》发布，网安板块景气度持续向好 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 计算机行业分析：近期计算机板块表现活跃，在数字货币主题和DRG/DIP政策催化下，银行IT和医疗IT板块持续修复。此外，我们近期重点推荐四个标的，2022年金融信创有望加速，首推中国长城、中科曙光；国企改革行动计划进入最后一年，用友网络将充分受益；看好22年网络安全板块的修复，推荐有预期差的三六零。 ⚫ 金融信创有望加速，信创板块迎来新机遇。2021年开始信创从党政信创向行业信创拓展，电信和金融领域已率先启动，此前金融行业信创相对保守，试点进程较慢，但22年金融信创落地有望加速，相关目录及政策预期强烈。在行业信创市场，X86架构的海光凭借生态优势，在信创服务器领域占据较好的份额，而ARM架构的飞腾随着腾云s2500新芯片的发布也在行业信创市场持续突破，飞腾芯片出货量屡创新高。此外，2021年党政信创市场出货仍有保障，飞腾、海光、麒麟及相关上市公司业务表现持续向好。重点推荐信创龙头公司中国长城、中科曙光。中科曙光：“十四五”规划背景下新基建和数字经济转型成为重要目标，国家关键科研项目需求持续提升，公司高端计算机业务有望充分受益。中国长城：高新电子业务在国防通信领域处于领军地位，将持续受益军工信息化高景气。 ⚫ 国企改革加速，用友网络有望受益。2022年是国企改革三年行动方案的最后一年，国企改革预计将加速完成，此前，包括CETC、中船系等多个央企集团展开资产证券化、合并重组等多项改革事宜，国企整合有望给管理软件厂商带来增量需求。此外，21年开始，多地政府开启国资云建设，推动地方国有企业上国资云并对企业信息化需求进行集中采购。国企改革及国资云建设有望加速国企管理软件国产化进程，用友网络直接受益；公司近年来云化战略持续推进，产品亦已打磨成熟，此前推出的yonbip/yonsuite等新产品经过近两年打磨，产品更为成熟，预计将加速落地；此外公司还在推进实施业务外包，云化及实施外包的推进有望使公司毛利率持续改善，22年开始此前剥离金融业务对报表的影响因素也将消除，公司业绩和毛利率表现将持续向好；近期公司定增获批，定增即将落地，预计股权结构将进一步优化。 ⚫ 网安板块22年大概率有反转，重点推荐有预期差的三六零。网络安全板块21年表现较差，多数标的业绩表现不及预期，主要因素一方面为上游原材料涨价等导致毛利率下滑，另外一方面20年疫情期间，各网安公司对人员投入力度较小，21年开始集中扩充研发和销售人员，相关费用上升较多，展望22年，上述因素大概率会有所改善。网络安全是政府和企业较为刚性的支出，网安板块也是计算机子板块中历史增速较为确定的板块，展望22年，在《数据安全》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》等政策催化以及疫情后经济复苏的背景下，网安需求有望进一步增长。 -0.2-0.100.118-Jan31-Mar11-Jun22-Aug2-Nov13-Jan计算机沪深300 [Table_Title] 近期重点推荐四个标的 [Table_ReportDate] 计算机 | 行业简评报告 | 2022.01.16 行业简评报告  证券研究报告 经过较长时间的调整，网络安全板块的估值已经处于历史低位，看好板块22年业绩及估值双重修复。重视三六零的预期差，三六零此前主要从事C端安全及互联网业务，在B端安全业务布局较少。但20年公司正式成立政企安全事业部发力政企安全业务，截至21年630，公司政企安全事业部人员已超过3500人，已形成全面软件解决方案，公司通过“安全大脑”为抓手，一站式解决政企客户安全需求，在手订单充足，展望22年，有望在政企安全市场异军突起。 ⚫ 投资建议：重点推荐中国长城、中科曙光、用友网络、三六零。 ⚫ 风险提示：经济下行，政府支出不及预期；政策力度不及预期。 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现