元宇宙产业委员会接纳名单公布，关注元宇宙基建及内容公司

行情概况：本周中信一级传媒板块下跌2.7%，元宇宙板块核心标的仍需重点关注。中期看，传媒板块在经历2021年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。 【元宇宙】元宇宙产业委员会首批接纳名单公布，包括风语筑、华扬联众、平治信息等八家上市公司。元宇宙产业委员会首批成员接纳65家，包括风语筑、华扬联众、天下秀、元隆雅图、平治信息等8家上市公司。我们认为，海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。短期或偏主题投资，长期看VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（主业恢复+NFT平台即将上线）、【华扬联众】（明星虚拟数字形象已发布、体育明星虚拟数字形象打造中、工商银行数字货币推广合作伙伴）、【蓝色光标】（虚拟直播间）、【风语筑】（携手百度希壤共建元宇宙生态社区，投资NFT技术服务公司星图比特、元宇宙游戏平台灵境互娱）、【新华网】（旗下公司新华智云布局虚拟人业务）等。 【游戏】2021年8款手游全球收入超过10亿美元。根据Sensortower榜单，腾讯《PUBG Mobile》（合并《和平精英》收入）和《王者荣耀》2021年全球收入均超过28亿美元，包揽全球手游畅销榜第1和第2名，分别同比上涨9%和14.7%。《原神》移动端以18亿美元收入位列第3名。第4名《Roblox》移动端收入超过13亿美元，同比增长20.3%。12月中国手游出海收入榜单中，三七互娱《Puzzles & Survival》位列TOP6，本期游戏收入环比增长10%。随着政策筑底当前游戏板块β已见底，后续进入比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。重点关注【三七互娱】出海能力验证，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》上线首日流水5000万元，Q3游戏业务环比改善显著。 【潮玩盲盒】《上海市盲盒经营活动合规指引》发布。指引规定：1）盲盒内商品实际价值应与其售卖价格基本相当，单个盲盒售价一般不超过200元；2）盲盒经营者不得开展涉金融类营销，不得有介入二级市场的做市行为；3）不得向8周岁以下的未成年人销售盲盒，8岁以上未成年人需取得监护人同意。根据Mob研究院报告，18岁以下盲盒消费者仅占比8.4%，我们判断加强监管有助于行业健康发展，龙头公司泡泡玛特始终坚持优质IP的挖掘和开发，有望巩固竞争壁垒。日前泡泡玛特于上海新开设潮流玩具集合店葩趣旗舰店、并与北京朝阳公园达成乐园合作，将打造潮流文化主题乐园，围绕潮玩IP展开多元化布局，持续推荐【泡泡玛特】。 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、紫天科技；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周传媒板块下跌2.7%。涨跌幅前三的板块分别是：医药（2.82%）、有色金属（1.61%）、电力设备新能源（1.22%）；涨跌幅后三的板块分别是：建筑（-4.91%）、家电（-5.79%）、建材（-6.74%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.01.08-2022.01.14） 本周板块涨幅前五：元隆雅图（40.9%）、引力传媒（39.7%）、湖北广电（26.3%）、金财互联（19.4%）、ST三五（13.8%）本周板块跌幅前五：中原传媒（-10.7%）、掌阅科技（-11.7%）、昆仑万维（-12.3%）、星辉娱乐（-12.6%）、芒果超媒（18.1%） 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（6.5%）、快手（26.6%）、猫眼娱乐（12.3%）、爱奇艺（4.7%）、腾讯控股（6.9%）、心动公司（-3.4%）、网易-S（3.0%）、哔哩哔哩（-3.1%）、阅文集团（6.6%）、腾讯音乐（2.7%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.01.08-2022.01.14） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.01.08-2022.01.14） 【潮玩盲盒】《上海市盲盒经营活动合规指引》发布。指引规定：1）盲盒内商品实际价值应与其售卖价格基本相当，单个盲盒售价一般不超过200元；2）盲盒经营者不得开展涉金融类营销，不得有介入二级市场的做市行为；3）不得向8周岁以下的未成年人销售盲盒，8岁以上未成年人需取得监护人同意。根据Mob研究院报告，18岁以下盲盒消费者仅占比8.4%，我们判断加强监管有助于行业健康发展，龙头公司泡泡玛特始终坚持优质IP的挖掘和开发，有望巩固竞争壁垒。日前泡泡玛特于上海新开设潮流玩具集合店葩趣旗舰店、并与北京朝阳公园达成乐园合作，将打造潮流文化主题乐园，围绕潮玩IP展开多元化布局，持续推荐【泡泡玛特】。 图表4：板块重点公司估值表（2022/01/14） 1.3重点公司观点更新 【华扬联众】公司近期看点：北京冬奥会唯一服务商并打造开奥运选手虚拟数字形象+携手工商银行开展数字人民币合作+虚拟人业务收入有望快速增长+积极开展免税、新零售等业务+文博项目落地。1）冬奥会：2019年，公司成为冬奥会唯一服务商，此外公司海外子公司成立冬奥会公关部分负责海外宣传，并打造体育数智人致力于体育场景应用；2）数字人民币：公司于2021年年底携手工商银行进行数字人民币应用探索；3）免税：公司与海旅投、Laox成立合资公司布局免税业务，从供应链端打造线上、线下免税业务，并打造线下实体门店。2021年12月底，海南首家LAOX SELECT店在三亚海旅免税城开幕，公司的免税品线上直播带货业务也已顺利落地。4）虚拟人：公司旗下子公司骞虹文化继2020年推出虚拟形象“Aimee”后，2021年已实现DIOR大秀的中景甜的虚拟形象、Angelababy的虚拟形象以及洛天依的虚拟形象的落地，未来有望与更多品牌展开虚拟业务合作，实现收入快速增长。5）文博：公司与秦皇陵、故宫签署战略合作，秦皇陵“云上蒹葭”小程序、“故宫云课”App先后上线，公司重视文化复苏、文化传承，并布局相关文化产业，未来有望与虚拟业务协同提高展示效果。 【视觉中国】NFT和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，主业稳健，同时有估值弹性的公司。视觉中国NFT平台“元视觉”首发数字藏品《我要上学（大眼睛女孩）》于12月31号（今日）中午12：00正式开售，限量10000份，每份199元。开售后迅速告磬，首次发售收益将全部捐赠助学希望工程。公司主业持续恢复，且筹备利用NFT技术对社区进行升级，预计对公司影响将体现在三点：1.对图片的确权更加简单明晰，公司图片素材销售效率有望提升。2.珍贵图片的收藏级属性增强，自有版权库图片价值迎来重估。3.公司旗下相关图片交易平台有望成长为成熟的NFT交易平台，TO C商业模式有望跑通。“元视觉”平台作为NFT艺术品收藏品平台为视觉中国落地的首个元宇宙应用项目，海外平台预计于2022年一季度上线。公司估值中枢有望持续抬升，后续新品上线及业绩释放节奏仍需跟踪。 【泡泡玛特】IP二手交易市占率维持高位，潮玩IP版图逐步打开。 （1）IP跟踪：IP矩阵竞争力稳固，新IP孵化能力持续验证。2021年潮玩族二手交易量TOP30 IP排行榜中，泡泡玛特自有+独家IP占据13席，合计交易量占比55.8%，同比2020年减少1.3pct；标准化后泡泡玛特交易量占比71.8%，同比2020年增加0.2pct。 LABUBU、SKULLPANDA、DIMOO、Molly四大头部IP稳居TOP4榜单，2021年合计二手交易市占率达到42.35%。2021年新IP Hirono小野（10/1首发）、Yoki（2/5首发）2021年度市占率分别达到0.80%、0.49%。 （2）渠道跟踪：截止2022年1月5日，根据泡泡玛特小程序统计零售店（涵盖POPUP与金鹰）数量合计350家（西安疫情影响部分暂停营业店铺未统计在内），其中一线/新一线/二线/三线/四线城市零售店数量125/115/83/26/1家，12月新拓展城市金华、嘉兴、乌鲁木齐、常熟、湖州、唐山等，一线城市加密持续进行。 （3）新业务拓展：1）已基于Molly、Yuki推出十余款Mega珍藏系列产品，预计基于其他IP的大娃产品正在系列化开发阶段。2）葩趣首家旗舰店（上海美罗城）元旦开业，以泡泡玛特自有产品+潮玩集合+潮玩展览模式布局，首发签约IP展览包括猫宇星河旗下【KUBO】与迪士尼【四手米奇】，其中KUBO潮玩族粉丝数达到1732人，为当下热门新锐IP之一。3）根据财经网新闻公司与北京朝阳公园达成合作，朝阳公园将授权泡泡玛特使用园区内部分项目及周边街道森林，打造潮流文化主题乐园。 我们认为，泡泡玛特IP矩阵竞争力稳固、渠道拓展陆续推进，长期来看围绕潮玩IP的多元化布局将进一步巩固公司在潮玩领域的龙头地位。持续看好高成长赛道中的龙头公司，维持“买入”评级。 图表5：泡泡玛特未来发售重点新品情况一览 【三七互娱】买量回收+新游加持确立业绩拐点，出海能力持续验证。公司发布21Q3财 【星期六】公司近期动态：发力供应链，重点布局珠宝、服装、酒水赛道。遥望网络深耕流量运营，主播挖掘能力强、新号孵化效率高。1）抖音:Q3开始重点发力抖音电商，旗下主播贾乃亮实现双十一平台首日销量冠军。明星主播贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、美少女嗨购表现亮眼，其中贾乃亮多次单场直播过亿，抖音端的快速崛起为公司未来GMV增长提供新动能，我们预计今年公司自有主播带货GMV有望100亿+。2)快手：瑜大公子、李宣卓维持头部主播优势，带货数据稳定。目前快手平台核心主播主要包括瑜大公子、李宣卓、橙子大大呀等、雪儿、董哲等。3）公司供应链端加大布局。一方面，公司具备极强的价格谈判能力，另一方面，公司为客户提供了良好的购物体验。公司积极加大技术投入建设技术中台提升直播运营效率，定增项目中拟投入9亿元建设数字营销云平台。 2重点事件/公告回顾 游戏 【《使命召唤手游》总收入突破13亿美元，《指环王》IP新游收入增长49%】Sensor Tower商店情报平台最新数据显示，《使命召唤手游》本期收入环比增长15.4%，回归收入榜前三。2019年10月上市以来，这款由腾讯天美工作室和动视暴雪联合推出的手游大作在海外的总收入已突破13亿美元。网易旗下SLG新游《The Lord of the Rings:War》12月收入环比增长49%，位列增长榜第7名，出海手游收入榜第33名。凭借《指环王》IP的强大号召力，以及网易手游的研发实力，该游戏正成为又一款享誉海外的IP改编手游大作。（Sensor Tower） 【2021年8款手游全球收入超过10亿美元】腾讯《PUBG Mobile》（合并《和平精英》收入）和《王者荣耀》2021年全球收入均超过28亿美元，包揽全球手游畅销榜第1和第2名，分别同比上涨9%和14.7%。《原神》移动端以18亿美元收入位列第3名。 《Roblox》移动端和Moon Active《Coin Master》收入均超过13亿美元，分别同比增长20.3%和13.8%，位列第4和第5名。Niantic《Pokémon GO》以超过12亿美元的收入位列第6名，King《Candy Crush Saga》年收入同样突破12亿美元，排名第7。Garena《Free Fire》以超过11亿美元的收入排名第8。此外，Cygames于2021年2月在日本推出的《Uma Musume Pretty Derby》以9.65亿美元收入，位列全球手游畅