甲醇市场年报：需求增量高于供应，价格中枢预计抬升

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 需求增量高于供应 价格中枢预计抬升 摘要 2021年，郑州甲醇期货价格整体呈冲高回落态势。展望后市，随着投产达到高峰，预计2022年新增投产明显放缓，投产压力明显小于2021年，但压力或集中在上半年。由于内地甲醇市场受能耗双控等政策影响明显，随着环保等形势的趋强，预计2022年能耗双控政策将持续，或将继续对甲醇市场形成影响。成本方面，随着长协价正式落地，市场的重心将回到供需层面，近期动力煤库存已回到历史较高水平，考虑到动力煤供需情况，预计冬季过后坑口价仍有下行空间，甲醇成本端或仍有下移风险。国际方面，2022年海外投产亦明显放缓，从往年来看伊朗装置于12月底会陆续进入停车状态至来年2-3月恢复。目前伊朗装置随检修计划未出，但运行已非常不稳定，预计将影响2022年一季度进口水平，考虑到MTO开工逐步恢复，预计2022年一季度库存累积空间或有限。 需求端来看，近年来，环保、安监及企业重组兼并等政策面消息对化工品行情的影响力度逐步走强，作为最大传统下游的甲醛，近年来一直受到环保收紧的困扰，开工率长期低迷；新能源汽车的推广对于MTBE的需求也将产生不利影响；醋酸受益于PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯的新产能投放计划，预计仍将保持高景气；二甲醚则处于行业低迷期。不过2022年在海外经济恢复预期下，甲醇传统下游需求或好于2021年。新兴需求方面，2022年较有几套确定性的投产装置，如果新装置的投产进度符合预期，那么上半年将带来一定的甲醇需求增量。甲醇燃料也是新兴下游的增长亮点之一，考虑到未来对于油品的要求将会越来越高，甲醇制氢领域仍有较大的增长空间。 整体来看，由于甲醇新增投产明显放缓，而下游烯烃装置有确定性投产计划，预计2022年期价运行中枢有望抬升，但上方烯烃利润和下方原料成本变动等因素将继续影响甲醇波动幅度。后市仍需关注碳中和下的煤炭政策，以及海外装置开工率及新装置投产进程。 甲醇市场年报 2021年12月20日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2021年国内甲醇市场行情回顾 .................................................................................................. 2 二、甲醇基本面因素分析 ..................................................................................................................... 2 1、国内甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 2 1.1 国内甲醇产能分析 ....................................................................................................... 2 1.2 国内甲醇开工情况分析 .............................................................................................. 3 1.3 国内甲醇成本和利润分析 .......................................................................................... 5 2、国际甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 6 2.1 国际甲醇装置产能和运行情况分析 ....................................................................... 6 2.2 进口甲醇情况 ................................................................................................................. 7 3、国内甲醇库存情况分析 .......................................................................................................... 9 4、甲醇市场需求状况分析 ....................................................................................................... 11 4.1 传统需求情况 .............................................................................................................. 11 4.2 新兴需求情况 .............................................................................................................. 12 三、甲醇市场2022年行情展望 ....................................................................................................... 13 免责声明 .................................................................................................................................................. 14 oPqOqNoNtRxPqOsRnQqOuMbRbP6MmOrRsQsQiNpPqReRrRoQbRoPqOvPnOvMxNqRpN 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2021年国内甲醇市场行情回顾 2021年，郑州甲醇期货价格整体呈冲高回落态势。整体来看，甲醇市场走势可以分为四个阶段。 第一阶段（1月份－7月底）：上半年郑州甲醇期货价格整体呈区间整理、重心略有抬升态势。一季度国外黑天鹅不断，原油上涨叠加通胀预期，甲醇价格跟随整个能化板块走强，加上内蒙古“能耗双控”利好发酵，供应收缩预期使得甲醇维持强势。另外，煤炭价格不断新高，使得甲醇估值不断重新评估，叠加港口库存偏低、伊朗装置出现问题，在未来船货依旧偏少的情况下，期价运行重心抬升。 第二阶段（8月初-10月上旬）：受成本端煤炭和天然气持续的走强、趋严的能耗双控政策、港口地区船货滞港和卸货缓慢使得沿海库区累库不及预期，以及中秋、国庆双节即将来临，下游集中备货等因素共同影响，国内甲醇现货价格大幅上行，郑州甲醇期货价格持续强势创近三年新高。 第三阶段（10月中旬-12月）：持续上涨的原料价格提升下游企业的生产成本，引发社会各方面的强烈反应，随着国家发改委依据价格法对相关产品价格实施干预措施。同时高层也对榆林市、秦皇岛港等地煤价进行政策性压制，成本端的松动引发下游产品的价格下跌，甲醇市场情绪急速转弱，期价回归至年中时水平。 数据来源：博易大师 二、甲醇基本面因素分析 1、国内甲醇供应状况分析 1.1 国内甲醇产能分析 近几年，中国甲醇行业产能增速维持放缓态势，企业间兼并重组、集团化、大型化及 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 链条延伸化等发展特点尤为明显。据金联创统计，截至2021年下半年，我国甲醇产能合计在9946.5万吨，失效产能256万吨，2021年中国甲醇失效产能已连续三年维持在200万吨以上，合计有效产能为9690.5万吨，年增幅在2.69%，其已连续5年年增速低于7%以下；若剔除长期停车的467万吨装置，我国甲醇长期有效产能大约9223.5万吨，其中烯烃配套甲醇产能在3265万吨。西北得益于其丰富的煤炭资源，当地甲醇产能分布集中，截止2021年，西北甲醇产能5362万吨，占全国甲醇总产能的55.33%，依然是国内甲醇主产区。 来源：金联创 就2021年新增产能情况看，据金联创统计，截止11月底，我国新增甲醇涉及467万吨，涉及延长中煤（二期部分）、中煤鄂能化、新疆众泰、广西华谊、江西心连心、山西亚鑫等项目；其中属于集团已有项目新增/扩能项目今年涉及有420万吨，占年内新增产能总量89.94%，其中烯烃配套甲醇产能160万吨。今年由于煤炭等源头端价格过高导致煤制企业经济性欠佳，叠加2021年初国家提出能耗双控政策，均在一定程度上减缓了新增项目的投放节奏。 从2022年投产计划来看，甲醇产能增速将下滑至4%，投产压力明显小于2021年。而从投放节奏来看，压力预计集中在上半年，据悉5月前预计投产280万吨，下半年合计预计投产91万吨，明年总共预计投产371万吨。 1.2 国内甲醇开工情况分析 从产量数据来看，2021年我国甲醇总产量预估在6728万吨，较2020年增371万吨，年增速在5.84%。据隆众资讯统计，2021年1-10月全国甲醇样本企业产量总计6558.66万吨，同比2020年增加15.45%。 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：wind 瑞达期货研究院 虽然今年是投产大年，但从今年开工率来看波动较大，整体为前高后低，全年平均开工率在71.22%，同比去年增加1.22%。据统计，1-5月份国内甲醇开工率在75%上下，甚至一度超过80%。之后，受能耗双控监管力度、供煤趋紧形势下高煤价、缺原料等因素影响，开工率逐步下降，至10月份一