方正富邦泰利12个月持有期A （013714）~崔建波、王靖

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： 从产品维度看，该产品采用股票权重最高不超过30%的配置比例，具有“固收+”的风险收益特征。该产品拥有12个月最短持有期，防止投资者因市场波动影响而中途赎回。 从基金经理的角度看，管理人分别为权益类投资和固收类投资从业十年以上的基金经理，并在各自领域获得过金牛奖；同时，方正富邦基金秉持“投研融合”的管理理念，在权益团队和固收团队的相互配合与协作方面做出努力，为“固收+”类的产品“1+1>2”奠定团队基础。 具体来看，权益基金经理崔建波拥有25年从业经历，13年投资经理经验，历史上管理的产品五次获得金牛奖，五次获得明星基金奖，三次获得金基金奖，多次获得上证五星评级。崔建波擅长于从市场全局、宏观基本面着手，判断市场不同阶段顺势而为，在仓位管理、行业配置、个股选择上均践行积极主动的管理理念，近年来相对偏好消费、科技板块。长期牛熊市场的洗礼，使其对风险防范始终放在重要位置，旗下代表性产品在下跌、震荡年份均能较好地保守住资产安全，且在不同持有期均有较高的正收益率概率，长期回报优秀。债券基金经理王靖从业16年、固收投资10年，历史上共管理过18只债券产品，并曾获得金牛奖。自其管理公募基金以来综合年化收益率达4.46%，大幅跑赢同期业绩比较基准2.55%的年化收益率。王靖是一位“多面手”，擅长中长债投资与现金管理，追求绝对收益的同时, 重视风险控制。 分析师：姚慧 执业证书编号：S087051810002 021-53686107 yaohui@shzq.com 分析师：池云飞 执业证书编号： S0870119070003 021-53686397 chiyunfei@shzq.com 日期：2021年12月31日 方正富邦泰利12个月持有期A (013714)- 崔建波、王靖 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、 基金介绍 1.1、基金简介 产品名称 方正富邦泰利12个月持有期混合型证券投资基金 发行时间 2022年1月4日 基金管理人 方正富邦基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 基金类别 主动投资混合型 运作方式 开放式 基金份额类别 A、C 基金经理 崔建波、王靖 投资目标 本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳健增值。 投资比例 本基金股票资产(含存托凭证)占基金资产的0-30%，投资于港股通标的股票的比例不得超过本基金所投资股票资产的50%。 业绩比较基准 中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5% 风险等级 本基金为混合型基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金的风险等级为中等。 1.2、基金特征简述 本产品为“固收+”基金，该类型产品既具有固收类资产的防守性，又具有权益类资产的进攻性。其主要特点有：1、将债券等固定收益类资产作为底仓，力争提供相对较为平稳的基础收益；2、适度投资优质个股来力争增厚收益。 本产品属于12个月持有期产品，是投资基金较为合理的持有期限，盈利概率相对较高。近年来，设置持有期的基金产品受到越来越多基金公司和投资者的欢迎，它们通过持有期“帮助”投资人管住双手，防止投资人频繁进行申赎操作，在一定程度上解决一直广受诟病的“基金赚钱，基金投资者不赚钱”的问题，提升投资人的投资体验。 该类产品为风险承受能力较低但又希望获得较好稳健收益的投资者提供了很好的选择：在严控回撤、保护本金的前提下，获取更高的弹性收益，提高财富保值增值的速度。在震荡市场中“固收+”也有一定的优势。市场波动较大时，尽管“固收+”也有回撤，但投资者接受程度较高，也正是“固收+”产品的“固收性”使大家投资心态更加平和，持有时间也更长。 rQpQmNqMrRzQrNrQtQuNsQ6MdN8OtRmMtRsQkPnNnMkPoPmQ7NpOoQMYoNsNNZsOtP 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 1.3、产品亮点 管理人分别为权益类投资和固收类投资从业十年以上的基金经理，并在各自领域获得过金牛奖。从该产品拟任基金经理看，崔建波从业经验25年，具有13年投资经验，2018-2019年连续两年获得中国证券报“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，其基金管理能力受到市场的广泛认可；基金经理王靖作为债券基金投资老将有着近10年投资经验，16年从业经验，早在2015年便取得了中国证券报金牛奖，近年来其管理的基金产品业绩稳定性强，业绩排名靠前。 方正富邦基金采用“投研融合”的管理理念，即一方面用研究协助投资，用投资反哺研究的方式推进投研一体化建设，另一方面在权益团队、固收团队的相互配合与协作方面也做出努力，为“固收+”类的产品“1+1>2”奠定团队基础。 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 二、 基金价值分析 2.1、“固收+”基金迎来黄金时代 2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，该指导意见被市场称为“资管新规”。自此之后，我国的大资管时代来临。 资管新规及其配套细则的核心要义在于：对银行、信托、证券、基金、期货、保险资管等金融机构从事的资产管理业务，统一监管、打破刚兑、实行净值化等管理。在此大背景下，整个资管行业发起新一轮跑马圈地，“固收+”基金就在此时应运而“生”。事实上，以二级债基或偏债混合型为主的“固收+”基金由来已久，但是随着理财产品的净值化转型，“固收+”基金迸发出了承接银行理财需求的特殊魅力，从此在众多中低风险偏好的投资者心目中扎下了根。 随着“房住不炒”的观念在全国一盘棋的政策加持下逐渐成为全国人民的共识，国内居民的闲余资金向理财市场迁移的趋势难以逆转，此时此刻，“固收+”基金的黄金时代已经开启。 2.2、“固收+”基金在震荡偏弱市场的相对优势 我们考察了2016年以来，不同类型基金产品在不同年份的收益、最大回撤和卡玛比率（年度收益/最大回撤），把中证全指上涨超过5%的年份定义为上涨市，下跌超过5%的年份定义为下跌市，其他年份定义为震荡市。 显然，偏债混合型基金在所有市场中的最大回撤和卡玛比率表现最优，在下跌市的收益最佳，在上涨市的收益距离普通股票和偏股混合型产品较大。 本次中央经济工作会议明确提出，目前经济正面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重冲击。在此背景下，随着中央的高度重视以及一系列政策的出台，2022年上半年经济有望企稳反弹。对A股市场而言，震荡市的概率较高，在此预期下，投资偏债混合型的“固收+”基金产品的性价比较高。 表1：不同类型基金产品在不同年份的收益、最大回撤和卡玛比 收益 2016 2017 2018 2019 2020 2021 偏债混合 1.24 5.67 -0.71 12.88 15.25 4.16 普通股票 -10.98 16.28 -24.62 48.48 61.95 7.59 偏股混合 -14.40 14.46 -23.78 46.10 60.17 4.87 灵活配置 -7.00 10.52 -15.17 33.55 45.29 9.38 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 二级债基 -2.31 2.68 -0.27 11.13 10.02 6.70 中证全指 -14.41 2.34 -29.94 31.11 24.92 4.90 最大回撤 偏债混合 -4.86 -2.53 -5.51 -3.34 -4.53 -3.24 普通股票 -22.02 -10.45 -31.47 -13.71 -17.92 -19.30 偏股混合 -22.73 -10.50 -30.06 -13.19 -17.20 -16.72 灵活配置 -14.32 -6.71 -20.96 -10.17 -13.48 -15.20 二级债基 -5.38 -2.89 -5.35 -4.31 -5.36 -4.11 卡玛比率 偏债混合 1.03 3.93 1.84 5.39 3.93 2.14 普通股票 -0.38 2.01 -0.77 3.77 3.55 0.61 偏股混合 -0.58 1.86 -0.75 3.75 3.64 0.50 灵活配置 0.30 3.18 -0.17 4.51 3.65 1.15 二级债基 0.03 1.90 1.89 4.57 2.29 2.63 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021年12月27日 2.3、“固收+”基金在中短期配置中的价值 “固收+”产品在中短持有期盈利体验较好。由表2可见，投资期限在1年以下的投资者大概率能获得正收益；相反，单独持有股票的投资者有将近一半的概率遭遇本金亏损。此外，在3-5年的持有期内，“固收+”组合的盈利比率也显著高于股票，且收益波动显著小于股票，明显改善投资者的持有体验。 表2：不同持有期股债投资的累计收益率比较（2002/1/1-2021/12/27） 3个月 6个月 1年 3年 5年 7年 10年 1 盈利比率 69.31% 72.18% 82.04% 97.60% 98.11% 100.00% 100.00% 累计收益率均值 1.07% 2.17% 4.51% 14.53% 25.24% 35.15% 50.58% 年化累计收益率均值 4.78% 4.57% 4.51% 4.55% 4.54% 4.36% 4.16% 年化累计收益率波动 11.27% 8.92% 6.68% 2.91% 1.76% 1.07% 0.68% 2 盈利比率 60.96% 64.82% 71.11% 85.39% 93.22% 95.53% 100.00% 累计收益率均值 1.24% 2.59% 5.54% 17.02% 29.77% 38.77% 53.63% 年化累计收益率均值 6.56% 5.90% 5.54% 5.11% 5.13% 4.68% 4.32% 年化累计收益率波动 21.25% 17.07% 1