1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/1/14） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 17.26% 13.66% 3.60% 1.08 0.97 沪深300 16.23% 14.50% 1.73% 0.86 0.92 上交所300ETF 16.50% 13.74% 2.76% 1.02 0.93 深交所300ETF 16.69% 13.88% 2.81% 1.00 0.94 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 18.40% 17.48% 1.00 0.92% 玉米 13.61% 10.36% 0.99 3.25% 铁矿石 49.27% 36.40% 1.00 12.87% 白糖 14.78% 9.91% 0.93 4.87% 棉花 22.53% 11.73% 0.92 10.80% PTA 26.33% 23.19% 1.10 3.14% 铜 27.90% 30.58% 1.06 -2.68% 橡胶 19.33% 20.44% 1.32 -1.11% 黄金 23.98% 13.03% 1.00 10.95% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF震荡走势 期权持仓：卖出一手50ETF沽2月2.9认沽期权；卖出一手50ETF购2月3.6认购期权； 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.7520200506202005212020060520200622202007092020072720200813202008282020101220201027202011232020121520201231202101252021020920210304202103192021040520210420202105102021052520210608202107012021071620210802202108172021090120210916202110122021102720211111202111262021121320211228净值 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上一交易日金融期权隐含波动率和历史波动率大幅上升。波动率偏度整体上移，波动率期限结构走平，短期市场波动或加剧。南华50ETF期权波动率指数是22.08，南华沪深300期权波动率指数是20.10，南华波动率指数上升，股市大幅回调,预期50ETF短期维持震荡走势，建议投资者构建卖出勒式组合策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/7隐含波动率 20日历史波动率 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202201122022011310.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%1M2M3M6M9M1Y2022011220220113 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/7隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202201122022011310.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%1M2M3M6M9M1Y20220112202201135.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/7隐含波动率 历史波动率 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%15%20%25%30%35%202201122022011310.00%11.00%12.00%13.00%14.00%15.00%16.00%17.00%18.00%19.00%1M2M3M6M9M1Y20220112202201135.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/7隐含波动率 历史波动率 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%202201122022011312%13%14%15%16%17%18%19%1M2M3M6M9M1Y2022011220220113 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日日盘品种间涨跌分化，但夜盘开始，化工板块反弹，黑色趋弱。从商品期权隐含波动率的角度来看，昨日日盘数据较前日全面升波，有色、化工、黑色板块性升波明显，PVC期权隐波领涨。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/1/232020/2/212020/3/132020/4/32020/4/272020/5/212020/6/112020/7/62020/7/272020/8/172020/9/72020/9/282020/10/272020/11/172020/12/82020/12/292021/1/202021/2/102021/3/102021/3/312021/4/222021/5/182021/6/82021/6/302021/7/212021/8/112021/9/12021/9/242021/10/222021/11/122021/12/32021/12/2450VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/142020/2/122020/3/42020/3/252020/4/162020/5/122020/6/22020/6/232020/7/162020/8/62020/8/272020/9/172020/10/162020/11/62020/11/272020/12/182021/1/112021/2/12021/3/12021/3/222021/4/132021/5/72021/5/282021/6/212021/7/122021/8/22021/8/232021/9/132021/10/132021/11/32021/11/242021/12/152022/1/6300VIX沪深300股指（右轴） 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 19.14% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/8/102021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/101M平值隐含波动率 20日历史波动率 10.02% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021/8/102021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/101M平值隐含波动率 20日历史波动率 36.26% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2021/8/102021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/101M平值隐含波动率