投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|橡胶日报 2022-01-14 市场氛围降温，盘面价格冲高回落 13号，RU主力收盘14925（-165）元/吨，混合胶报价13350元/吨（-50），主力合约基差-775元/吨（+315）；前二十主力多头持仓116732（-723），空头持仓176761（-2756），净空持仓60029（-2033）。 13号，NR主力收盘价11900（-145）元/吨，青岛保税区泰国标胶1825（-20）美元/吨，马来西亚标胶1815美元/吨（-25），印尼标胶1855（-10）美元/吨。 截至1月7日：交易所总库存234800（+3945），交易所仓单215510（+7100）。 原料：生胶片55.01（+0.51），杯胶48.4（+0.4），胶水54.5（+2.5），烟片59.32（+0.92）。 截止1月6日，国内全钢胎开工率为52.03%（-9.69%），国内半钢胎开工率为60.05%(-3.65%）。 观点：在国内市场氛围明显改善以及青岛港口库存延续去化带动下，本周橡胶价格延续偏强震荡格局。国内下游已经步入季节性淡季，盘面的回升也带来期现价差的小幅拉开，套利盘面的介入也增加了现货的采购需求，但下游原料采买需求明显降温，导致近几周国内港口库存降幅持续缩小。国内橡胶呈现供需两弱格局，需求预期好转成为盘面的主要驱动因素，而泰国主产区原料价格继续上涨，旺季供应下，原料价格仍保持强势，或反映供应压力并不大，也给与胶价下方较强支撑，但一旦市场情绪降温，也存在短调压力。因此，我们维持胶价重心逐步上移的观点，不追涨。后期关注国内港口库存变化。 策略：谨慎偏多 风险：疫情反复，期现价差持续拉大，需求示弱等。 华泰期货|橡胶日报 2022-01-14 2 / 6 图 1： 上海全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 0200040006000800010000120001400016000180001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： RU-混合胶 单位：元/吨 图 4： RU-NR 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 01000200030004000500060002019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/12RU-NR 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 印标季节性 单位：美元/吨 图 6： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2022-01-14 3 / 6 图 7： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 8： 泰国胶水-杯胶 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020172018201920202021 -5051015202530351/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 10： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -1500-1000-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 3L胶-RU 单位：元/吨 图 12： 混合胶-丁苯 单位：元/吨 -2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -3000-2000-1000010002000300040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2022-01-14 4 / 6 图 13： 上交所库存 单位：吨 图 14： 青岛港口总库存 单位：万吨 01000002000003000004000005000006000007000001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/520182019202020212022 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/520182019202020212022 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 15： 天胶进口量 单位：万吨 图 16： 标胶进口量 单位：吨 0102030405060708012345678910111220172018201920202021 05000010000015000020000025000012345678910111220172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 轮胎开工率 单位：% 图 18： 轮胎出口 单位：万条 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 501050205030504050505060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2022-01-14 5 / 6 图 19： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 20： 烟片加工利润 单位：美元/吨 -5051015201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 -400-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网