商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：高于预期的美国通胀数据落地，金银延续上涨周三贵金属价格继续上涨。COMEX黄金期货收涨0.4%报1825.7美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.61%报23.18美元/盎司。在美国再创历史新高的通胀数据公布之后，令美元指数下跌，对金价构成支持。昨日美元指数跌0.62%报94.9984，并创2个月以来新低；10年期美债收益率涨0.85个基点报1.747%；美国三大股指小幅收高。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨。炙热的通胀数据为美联储最早3月开始加息奠定基础。美联储褐皮书显示，美国经济活动在2021年最后几周温和扩张。供应链问题和劳动力短缺问题持续存在，仍然限制经济增速。就业人口温和增加，但对额外工人的需求仍然强劲。大多数地方联储所辖地区的消费者物价继续稳固上涨，但部分联储留意到，物价涨幅较以往数月有所放缓。尽管市场预期美联储可能最早从3月进行首次加息，但是近期贵金属价格保持强势运行。从近期金价走势也可以看出，市场已经对美联储近期加息的利空因素提前进行定价，因而在利空靴子落地后不跌反涨。我们依然认为，由于新冠变异毒株再度扩散所带来的经济复苏不确定性增强，以及处于历史高位的通胀压力难以在短期内缓解，后市贵金属价格走势依然易涨难跌。短期金银价格可能因受到技术性压力而回调走势震荡。操作建议：金银暂时观望铜：铜价强势上涨，短期仍有冲高动力周三沪铜2202合约大幅上涨，盘中单边走高，单日涨幅超千元，最终收于71170元/吨；国际铜2203合约走势同样强势上涨，最终收于63430元/吨。夜盘伦铜震荡上涨，沪铜和国际铜跟随走高。周三上海电解铜现货对当月合约报于升水270-330元/吨，均价升水300元/吨，较前一日下降30元/吨，沪铜上扬买兴回落，现货暂回升水300元/吨之下。宏观方面，标普继续反弹，伦铜领衔工业金属走高，美元跳水，美天然气飙涨；中国12月社融增量2.37万亿，新增人民币贷款1.13万亿，M2同比增9%。行业方面，紫金矿业旗下西藏巨商品日报20220113联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8龙铜业举行投产仪式，项目一期达产后年产铜约16万吨。昨日铜价大幅上涨，夜盘更是继续跳空走高，突破前期高点，站上72000元/吨整数关口。铜价近期走强的主要支撑来自于宏观方面，在此前美联储暗示缩表时间晚于预期之后，铜价开始企稳回升；而昨日国内的信贷数据再次超出预期，引发铜价新一轮的拉升。供需方面，目前国内供需的最大支撑还是在于库存处于低位，低库存下铜价弹性更是得到进一步的增强。我们认为在库存出现明显累库之前，铜价涨势都难以回归弱势。操作建议：建议观望镍：镍价再创新高，短期强势持续周三沪镍2202合约价盘中震荡上涨，再创新高，最终收于162340元/吨。夜盘伦镍价格震荡上涨，沪镍价格继续走高。现货方面，1月12日ccmn长江有色网1#镍价报163900-166700元/吨，均价165300元/吨，涨4950元，华通现货1#镍价报163450-166950元，均价165200元/吨，涨5450元，广东现货镍报166450-166850元/吨，均价166650元/吨，涨5500元。行业方面：格林美：印尼镍资源项目计划于2022年上半年投入运行；印尼计划对镍铁和镍生铁征收出口关税。昨日镍价延续涨势，价格继续冲高，站上了16万关口之上，夜盘在伦镍带动下再创新高，自镍价突破高位震荡区间之后，价格持续上行。近期镍价走高除了宏观因素的带动之外，印尼可能再度征收镍铁出口关税也是重要推动。印尼海洋与投资事务部副部长表示，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，即300美元/吨，并且税额与镍价成正比增长。这已经不是印尼第一次提出可能会镍铁出口征收关税，因此市场反映较强。整体来看，目前基本面一季度底部支撑较强，而从上涨驱动角度来看，镍板进口关闭加之低库存状态对镍价存在短期的有利支撑，因此镍价短期还将延续强势表现。操作建议：建议尝试做多锌：关注锌价能否站稳25000一线，谨慎追涨周三沪锌主力换月至2203合约，期价震荡走高，夜间高位震荡，收至25040元/吨，涨幅达1.15%。伦锌冲高回落，收至3534.5美元/吨，跌幅达0.6%。现货市场：上海0#锌主流成交于24930~25050元/吨，0#锌普通对2202合约报至升水200~210元/吨。上海低库存下，持货商抬价意愿较高，部分持货商上调升水，然而成交不佳。美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅，但仍低于市场预期，美元指数加速跳水，金属普涨。12月国内CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。12月社会融资规模增量为2.37万亿元，同比多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。昨日LME库存减少2400吨至187925吨。基本面看，国内去年12月精炼锌产量超预期下跌，1月增减相抵，产量环比或持平，2月春节假期影响，产量环比或减少1.1万吨，供应端压力有限。需求端看，镀锌企业因北方环保及疫情影响表现偏弱；压铸锌合金受节前部分生产需求带动，开工提升，但春节假期临近，企业较往年提前放假提前；氧化锌企业消费情况一 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8般，多数企业计划20日前进行春节放假。整体看，国内维持供需双弱，1月累库幅度或较低。当前锌价锚点仍在海外，短期欧洲能源电价内易涨难跌，且企业减产也相继兑现，支撑逻辑未变。同时，近日美元持续大跌，金属普涨。考虑到国内1月中旬陆续放假，且天津疫情进一步拖累需求，短期关注沪锌能够站稳25000一线，谨慎追涨。操作建议：谨慎追涨铅：铅价维持区间运行，后期累库概率加大周三沪铅主力2202合约日内震荡走高，夜间延续震荡偏强，收至15395元/吨，涨幅达0.98%。伦铅延续震荡走高，收至2337美元/吨，涨幅达1.61%。现货市场：上海市沐沦铅15250元/吨，对沪期铅2202合约平水报价；江浙市场铜冠、沐沦铅15230-15260元/吨，对沪期铅2201合约贴水20到升水10元/吨报价。期铅震荡回升，持货商随行报价，而疫情对运输的干扰持续，部分下游采购偏向于就近采购。中汽协预计，2022年我国汽车总销量达到2750万辆，同比增长5%左右。昨日LME库存增加50吨至54500吨。基本面看，12月原生铅企业复产较多，产量回环比增加2.1万吨，1月增减相抵，预计环比增加万吨。12月再生铅产量增幅低于预期，环比增加1.1万吨，1月企业放假叠加新增产能释放，月度产量环比或持平。需求方面，铅蓄电池市场终端消费不旺，部分经销商春节前惯例备库预期，但总体订单仍显走弱趋势，部分企业因库存压力上升已减产，蓄电池开工率明显下降。同时，近期天津及河南因疫情实行封禁政策，铅锭市场和原料运输受限，或加速部分企业春节放假，需求继续边际转弱。整体而言，供应端温和抬升，但需求受疫情及库存压力影响，开工延续下滑，供增需减，社会库存降势放缓，去库支撑逻辑减弱，后期累库可能加大。短期受周边金属走强带动，震荡偏强，但仍处区间14800-15500元/吨运行。操作建议：观望原油：美国原油库存连降7周，油价继续上涨油价周三继续大涨。WTI2月原油期货收涨1.75%，报82.64美元/桶;布伦特3月原油期货收涨1.14%，报84.67美元/桶。EIA发布了原油库存周报，显示美国原油库存下降的利好消息，截至1月7日当周，美国原油库存下降455万桶，连续第七周下降，降至2018年10月份以来新低。库欣地区原油库存变动下降246.8万桶。数据公布后，原油期货涨幅一度扩大至2%附近，创下两个月来新高。此前，EIA发布了短期能源展望，将原油需求增速预期从355万桶增加到362万桶，将美国的原油需求增速从70万桶提高到84万桶。同时，将美国的原油产量增长预期从67万桶下调到60万桶。在需求端、供给端、库存端三重利多加持下，油价走高成为顺理成章的事情，EIA也在展望中将预期的油价上调了5美元。同时助推油价的还有天然气期货的价格，天然气期货昨日暴涨14.31%，因为东海岸的天气将变得更加寒冷。作为替代品的原油也因此上涨。也需要注意的是，美国能源部批准了第四次释放原油储备，不过有点杯水车薪，仅仅87万桶原油。而且天然气的利好是季节性因素，季节 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8性因素最终会过去。总体来看，油价虽然因为乐观情绪而上涨，但继续推动上涨的动力也越来越少。不建议追涨。操作建议：逢高做空螺纹钢：贸易气氛回暖，短期表现强势周三螺纹期货2205合约震荡上涨，午后钢谷网建材数据公布，库存产量增加，厂库社库增量均收窄，反应出冬储情绪稍有升温，市场交投情绪有所增加，夜盘偏强，收4688。现货市场，期螺大涨，商家心态好转，市场交投活跃，备货积极性提升。唐山钢坯报价4400，上涨30，全国螺纹报价4747，上涨0。2022年以来，多地重大工程项目建设开工。据不完全统计，截至1月10日，这些重大项目的总投资规模超过3万亿元，上半年基建用钢提振可期。产业方面，上周铁水、钢材产量回升，螺纹产量281万吨，增加11万吨；需求方面，需求回升，表需271万吨，增加3万吨。全国建材社会库存、厂库增加，螺纹厂库187，增加5，社库344，增加5，总库存531，增加10，社库/厂库比值回升中，目前进入冬储时段，贸易商拿货意愿增加。总体上，目前终端处于淡季，冬储需求增加，北方钢厂限产略有放松，钢材产量环比增加，库存压力不大，供需均有支撑，短期或继续偏强走势。操作建议：暂时观望铁矿石：巴西暴雨影响，期价偏强走势周三铁矿石2205合约震荡偏强，钢厂补库继续，巴西暴雨多家矿山受到影响，生产和发运回落，夜盘延续偏强走势，收于746。现货市场，日照港PB粉报价844，上涨15，超特粉543，上涨18，PB粉-超特粉价差301，下跌1。重要资讯：巴西暴雨致使Tubarao港全面检修，Itaguai港50%检修。据某第三方机构卫星数据对比，预计发运量影响：165万吨（乐观），330万吨（中性），495万吨（悲观）。库存数据：本周(20220106-20220112)，北方六港库存共计9208.05万吨，环比增加91.40万吨。其中贸易矿占比75.09%，非贸易矿占比24.91%。北方九港库存共计10988.93万吨，环比增加77.01万吨。其中贸易矿占比74.67%，非贸易矿占比25.33%。供应方面，铁矿石海外发运回调，七日日均428万吨，到中国海漂货量高位回落，近日压港量减少。库存方面，上周45港库存上周库存小幅下降，北方六港微增，增加16万吨，45个港口进口铁矿库存为15605.10，环比降20.55；日均疏港量317.65增23.59。下游，钢厂高炉开工继续回升，日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，总体限产严格，需求增量有限。总体上，铁矿外运稳中高位回落，钢厂开工回升，钢厂采购增加，市场交易钢厂节前补库和复产，供给端受到近日巴西暴雨干扰，预计铁矿震荡偏强走势。操作建议：谨慎低多 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/81、金属主要品种昨日交易数据昨日主要金属品种交易数据合约收盘价涨跌涨跌幅/%总成交量/手总持仓量/手价格单位SHFE铜711701,4502.08213738341405元/吨LME铜99862572.64美元/吨SHFE铝216051100.51466457513193元/吨LME铝2945-38-1.27美元/吨SHFE锌248856452.66326259222849元/吨LME锌3535-24-0.67美元/吨SHFE铅153101200.797949593180元/吨LME铅2337301.30美元/吨SHFE镍1