电子行业周报：各省市加速5G建设；国产半导体设备替代进程模型

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月20日 电子行业 各省市加速5G建设；国产半导体设备替代进程模型 ——电子行业周报（20190120） 行业周报  5G：5G创新应用高峰论坛在杭州召开，各省市加速5G建设 5G 创新应用高峰论坛今日在杭州召开，参会公司包括高通、中国移动、vivo等。本次会上还是杭州5G创新园启动仪式，该产业园是目前国内首个政产学研用一体的 5G 创新园。除了杭州，目前多个省市都加大了对5G的投资建设力度，广东联通与中兴通讯在深圳5G规模测试外场打通了全球第一个基于3GPP最新协议版本的5G手机外场电话, 率先在5G网络下使用了微信、视频等应用；贵州联通在全省各市州率先开通5G实验网，并宣布全国首个全省范围内5G实验网组网建设完成；深圳政府2019年工作报告明确提出，深圳要构建全球领先的智能化信息基础设施，加快高速宽带网络工程建设，率先开展5G商用试点。我们认为5G从目前的角度来看国内政府层面支持力度不断加速，测试牌照有望近期发布，多个省市也将5G作为2019年工作重点加速建设，无论在标准、牌照、频谱还是在产业、政府方面都已准备完善，呈现出建设投资加速的趋势。 建议关注标的：信维通信、三环集团、海康威视、东山精密、深南电路、飞荣达、法拉电子等。  半导体：台积电指引悲观验证全球景气下行；国产半导体设备替代进程模型不变 晶圆代工龙头台积电1月17日召开法说会，虽然2018全年营收、净利双创新高，但台积电坦言2019年半导体市况不佳，2019Q1营收甚至可能比2018Q4减少超过2成，估计2019全年营收只会比2018微幅成长。尽管全球半导体景气处于下行周期，但国内半导体设备行业仍以成长性为主，我们提出了国产半导体设备进口替代模型。站在当下，我们认为国产集成电路IC设备仍处于技术追赶期，这时技术突破最为重要。随着制造向国内转移，大陆新建大量晶圆厂，国内半导体设备市场需求巨大，但国产替代率非常低，需求驱动国内厂商快速发展。2020年之后，随着摩尔定律趋近极限，行业技术进步放缓，国内半导体公司技术有望赶上国际大厂，工艺覆盖率不断提高，量产推广能力显著提升，借助本土优势，国产替代有望加速提升。站在2025年或更远的未来，国内半导体设备国产替代率有望达到较高水平，这时国内厂商将参与全球竞争。预计国外厂商在与国内厂商竞争时不得不降低价格，从而导致国内厂商的成本优势减弱。国内厂商只有通过不断优化创新，才能进一步提高市场占有率。  行业跟踪 消费电子：苹果测试多款柔性显示屏，为未来可折叠手机做技术储备；激光行业：2018年，非上市激光企业仍获资本青睐；面板：京东方2018年LCD电视面板出货量夺冠。  风险提示：中美贸易摩擦恶化；半导体国产替代进展不及预期；消费电子需求减弱；被动元件价格下降等。 买入（维持） 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 021-52523860 huanghaoyang@ebscn.com 联系人 耿正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -50%-33%-15%3%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18电子行业沪深300 资料来源：Wind 2019-01-20 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周聚焦 ................................................................................................................................... 3 1.1、 5G：5G创新应用高峰论坛在杭州召开，各省市加速5G建设 .............................................................. 3 1.2、 半导体：台积电指引悲观验证全球景气下行；国产半导体设备替代进程模型不变 ................................ 3 2、 行业跟踪 ................................................................................................................................... 5 2.1、 消费电子：苹果测试多款柔性显示屏，为未来可折叠手机做技术储备 .................................................. 5 2.2、 激光行业：2018年，非上市激光企业仍获资本青睐 .............................................................................. 5 2.3、 面板：京东方2018年LCD电视面板出货量夺冠................................................................................... 6 3、 电子行业行情回顾 ..................................................................................................................... 7 3.1、 板块行情 ................................................................................................................................................. 7 3.2、 个股行情 ................................................................................................................................................. 9 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 9 2019-01-20 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、本周聚焦 1.1、5G：5G创新应用高峰论坛在杭州召开，各省市加速5G建设 5G 创新应用高峰论坛今日在杭州召开，参会公司包括高通、中国移动、vivo等。会上主要展示5G与垂直行业的各种最新应用，包括手机、汽车、智能家居、智慧城市、医疗等行业。此外，本次会上还是杭州5G创新园启动仪式，该产业园是目前国内首个政产学研用一体的 5G 创新园。除了杭州，目前多个省市都加大了对5G的投资建设力度，广东联通与中兴通讯在深圳5G规模测试外场打通了全球第一个基于3GPP最新协议版本的5G手机外场电话, 率先在5G网络下使用了微信、视频等应用；贵州联通在全省各市州率先开通5G实验网，并宣布全国首个全省范围内5G实验网组网建设完成；深圳政府2019年工作报告明确提出，深圳要构建全球领先的智能化信息基础设施，加快高速宽带网络工程建设，率先开展5G商用试点。我们认为5G从目前的角度来看国内政府层面支持力度不断加速，测试牌照有望近期发布，多个省市也将5G作为2019年工作重点加速建设，无论在标准、牌照、频谱还是在产业、政府方面都已准备完善，呈现出建设投资加速的趋势。 建议关注标的：信维通信、三环集团、海康威视、东山精密、深南电路、飞荣达、法拉电子等。 1.2、半导体：台积电指引悲观验证全球景气下行；国产半导体设备替代进程模型不变 1.2.1、台积电指引悲观验证全球景气下行，预期2019Q1营收环比减少2成 晶圆代工龙头台积电1月17日召开法说会，虽然2018全年营收、净利双创新高，但台积电坦言2019年半导体市况不佳，2019Q1营收甚至可能比2018Q4减少超过2成，估计2019全年营收只会比2018微幅成长。 台积电2018Q4受惠于手机应用处理器及高效能运算（HPC）晶片等7nm晶圆出货放量，单季合并营收环比增长11.3％达2,897.71亿元，同比增长4.4％；平均毛利率达47.7％，营业利益率达37.0％，符合公司预期，归属母公司税后净利达1,000.05亿元，环比增长12.2％，同比增长0.7％，为季度获利历史次高。 由于各领域晶圆代工需求全面降低，台积电将因整体经济衰退、行动装置产品进入淡季的季节性因素、以及半导体供应链库存水位偏高等不利影响，导致台积电2019Q1业绩表现出现明显减少。台积电预估2019Q1美元合并营收将介于73～74亿美元之间，较2018Q4下滑21.3～22.3％；由于产能利用率下滑，特别是7nm产能利用率降低，预期单季毛利率将降至43～45％之间，营业利益率降至31～33％之间。 2019-01-20 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 展望2019年，台积电预期2019年资本支出将达100-110亿美元，低于2018年底预估的100-120亿美元区间，调降主因是反映对景气看法转保守，因此延后部分5nm前期制程投资。 1.2.2、国产半导体设备进口替代模型不变 尽管全球半导体景气处于下行周期，但国内半导体设备行业仍以成长性为主，我们提出了国产半导体设备进口替代模型。 站在当下，我们认为国产集成电路IC设备仍处于技术追赶期，这时技术突破最为重要。随着制造向国内转移，大陆新建大量晶圆厂，国内半导体设备市场需求巨大，但国产替代率非常低，需求驱动国内厂商快速发展。 2020年之后，随着摩尔定律趋近极限，行业技术进步放缓，国内半导体公司技术有望赶上国际大厂，工艺覆盖率不断提高，量产推广能力显著提升，借助本土优势，国产替代有望加速提升。站在2025年或更远的未来，国内半导体设备国产替代率有望达到较高水平，这时国内厂商将参与全球竞争。预计国外厂商在与国内厂商竞争时不得不降低价格，从而导致国内厂商的成本优势减弱。国内厂商只有通过不断优化创新，才能进一步提高市场占有率。 图表1：国产集成电路IC设备产品进口替代模型 资料来源：光大证券研究所预测 在大国战略+进口替代+产业转移+创新应用的大逻辑下，建议关注半导体细分领域龙头标的： 设备：北方华创（制造设备）、长川科技（封测设备） 设计：圣邦股份（模拟芯片）、韦尔股份（分销+设计） 存储：长江存储（NAND）、兆易创新（DRAM） 制造：中芯国际、华虹半导体 分立器件：扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技 封测：长电科技、华天科技、通富微电 2019-01-20 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、行业跟踪 2.1、消费电子：苹果测试多款柔性显示屏，为未来可折叠手机做技术储备 可折叠手机是智能终端未来发展的重要技术路径，也将大大拉动柔性OLED行业，苹果目前一直都对面板厂所推出的各种柔性显示屏产品十分感兴趣，并且都会进行严格的测试。在目前阶段，苹果尚未把柔性显示屏作为可折叠电子产品应用来着力推进，而是充分利用了柔性显示屏的抗跌落性能以及超薄性能上，另外