贵金属（黄金、白银）期货周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年1月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货周报 【行情复盘】令人失望的新增就业数据提升避险需求，弱势美元亦利好贵金属；然而工资上涨和失业率下降引发通胀担忧，强化了联储最早可能在3月加息押注，美债收益率持续上涨，限制了具有零息债券属性的贵金属涨幅。周五，贵金属整体呈现先跌后涨趋势，现货黄金盘中一度跌至1782.76美元，尾盘涨0.29%至1796美元/盎司；白银亦先跌后涨，一度跌超1%，尾盘涨0.73%至22.34美元/盎司。上周，美联储加息预期不断升温，美元指数和美债收益率均走强，贵金属承压回落。伦敦金现周跌幅为1.82%左右，整体在1782-1829美元/盎司区间运行；现货白银一度下破22美元/盎司，周跌幅为4.07%左右，整体在21.92-23.4美元/盎司区间弱势运行。沪金沪银方面，沪金沪银上周跟随国际贵金属价格下跌，周五反弹，沪金涨0.24%至369.6元/克；沪银涨0.47%至4657元/千克。 【重要资讯】非农新增就业人数增加19.9万，表现不及40万预期和24.9万的前值，为2021年1月来最小增幅。而失业率和薪资项表现强劲，12月失业率录得3.9%，表现强于4.1%的预期和4.2%的前值，续刷2020年2月来新低；薪资同比上涨4.7%，超过上涨4.2%的预期。②欧洲央行首席经济学家连恩重申，2022年不太可能提高利率，通胀将会下降，但将高于长期预期水平，2020年至2022年通胀不应与历史标准相比较。③截至12月22日至12月28日当周，黄金投机性净多头增加7345手至213156手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加5532手至26458手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。 【交易策略】美联储释放鹰派信号，货币政策调整或将再度加速，使得贵金属承压回落，而非农数据表现则利多贵金属。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后再度震荡走强。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。 短期，受美联储释放鹰派信号影响，黄金跌破1800美元关口，短期开始反弹。黄金短期支撑位1785美元/盎司，核心支撑为1760美元/盎司，上方1832为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为376元/克的年线，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期利空出尽后企稳逢低做多为主。白银受联储鹰派信号和疫情蔓延拖累，跌至22美元/盎司附近，短期开始反弹，支撑位为22美元/盎司（4600元/千克），核心支撑依然为21.4美元/盎司，上方阻力位为23.47的120日均线（5000元/千克）。 2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。 黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，2202合约仍有12个交易日，可卖出 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ....................................................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 .................................................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................................................ 9 四、美债美元与贵金属相关性分析 ...................................................................................................................................................... 11 （一）美债与金银逻辑分析 ........................................................................................................................................................ 11 （二）贵金属与通胀逻辑分析 .................................................................................................................................................... 14 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................................................ 16 五、美债美元走势分析 ......................................................................................................................................................................... 19 （一）美元指数强势持续 2022年前高后弱可能性大 .............................................................................................................. 19 （二）美债收益率强势持续 然上方空间有限 .......................................................................................................................... 21 六、黄金供需分析 ................................................................................................................................................................................. 23 （一）全球黄金供给增加 继续关注央行购金变动 .................................................................................................................. 23 （二）全球黄金Q3需求回落 继续关注投资需求 ................................................................................................................... 24 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................................................ 26 （四）CFTC持仓分析 ................................................................................................................................................................. 28 七、黄金期权数据分析 ......................................................................................................................................................................... 30 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................................................ 30 （二）历史波动率及历史波动率锥分析 .................................................................................................................................... 30 （三）沪金期权隐含波动率及隐含波动率锥分析 .................................................................................................................... 31 （四）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................................................ 32 （五）沪金期权合约策略建议及盈亏分析 .....................................................................................................