玻纤板块维持景气，全年业绩高增140%~190%

事件：公司披露2021年年度业绩预增公告，预计全年归母净利润同比增长140%~190%，扣非归母净利润同比增长150%~200%。对此点评如下： 业绩预增区间中值，对应第四季度扣非净利润14亿元，环比第三季度基本持平；政府补助等因素致非经常损益金额较大。预计2021年归母净利润同比增长140%~190%，达到58~70亿元；扣非归母净利润同比增长150%~200%，达到49~58亿元。业绩预增区间中值，对应全年归母净利润、扣非净利润分别达到64、53亿元；第四季度归母净利润、扣非净利润分别达21、14亿元，第四季度非经常损益达到7亿元。2021年，公司粗纱产品量价齐升，出口销量有较大幅度增长，电子布销售价格涨幅显著。公司持续调整、优化产能结构和产品结构，综合成本得到有效控制，为业绩增长奠定了良好基础。 21年8月18日，公司公告超额利润分享方案（2021~2023年）。1）“十四五”战略目标为：以“一核二链三高四化”为总体战略，坚持“以国内发展为主、海外发展为辅，总部发展为主、其他发展为辅”的总体原则，确保“十四五”末期实现“热固（TS）粗纱全球第一、热塑（TP）短切全球第一、电子（IT）薄布全球第一”的“三个第一”目标，继续巩固玻璃纤维行业全球第一地位，坚定不移朝着由“强大到伟大”跨越的目标奋进。2）超额利润分享提取比例：年度净利润较上一年度净利润同比增长0~10%/10~20%/20%以上，按照超额利润的15%/20%/30%计提超额利润分享额。若年度净利润较上一年度同比下降，则本年不计提超额利润分享额。上述提取比例按照阶梯提取比例。计划期内公司净利润应保持稳健增长，若出现大幅递减（净利润同比下降50%及以上）或亏损，公司有权对本期超额利润分享方案上一年度未兑现部分进行扣减。公司采用递延支付形式发放超额利润奖金。年度超额利润分享核算结束后，对于各岗位当年经考核应发的超额利润奖金，第一年兑现奖金总额度的50%（不高于50%），第二年兑现30%，第三年兑现20%，分三年兑现完毕，滚动管理。 投资建议：玻纤板块维持景气，全年业绩高增140%~190%，维持增持评级。 预计2021~2023年公司归母净利润分别达到63、68、79亿元，同比增长161%、9%、15%，对应PE估值12、11、9倍。公司是玻纤行业龙头企业。公司粗纱、电子纱电子布产能储备充足，未来产能增速将维持快速增长。目前公司成熟高端产品的比例已达75%左右，未来粗纱、电子纱和热塑短切产品将是发展重点。 公司成本优势凸显，盈利水平领跑同行。 风险提示：玻纤价格波动风险；原材料价格波动风险；下游需求低迷风险；在建产能进度低于预期风险；限电影响产能释放风险等。