铝周报WeeklyReportofaluminium编制日期：2022/1/10投资咨询部 铝|策略报告1铝价维持偏强走势！行情分析：节后铝价延续上涨，AL2022合约收于21130元/吨，环比上涨750元/吨。长江现货周均价为20555元/吨，环比上涨561元/吨。且下游货源偏紧导致，供货商挺价惜售。延续上周，铝价持续上涨原因依然为两方面，其一欧洲能源危机持续，北欧电解铝厂产能关闭持续增加，且短期看不到根本性的解决方案。其二，电解铝库存的持续降低，让市场对下游需求良好有预期。展望后市，其一因素仍将持续，但其二因素或是因为运输不畅所导致，年关前可关注去库情况。供给端：因电解铝利润好转供给保持稳定，但受冬奥会和双控影响，复产情况较小。需求端：临近年关，下游消费企业以回款优先，在保证正常生产的情况下，将按需采购为主。综上看，短期市场走势逻辑基于上述两种因素，而因素一的持续和因素二的可能打破，或将给沪铝带来下有支撑，上有压力的震荡走势，本周维持偏强思维。操作建议：交易策略：可以继续考虑采取双卖策略，上下区间可以从19000-21500，上移到19500-22000。2022.1.10-2022.1.14投资咨询部 铝|策略报告2∟.行情简讯期货方面：截止1.7日，沪铝主力合约2202收盘价格为21130元/吨，周度涨跌幅为3.68%,环比上周每吨上涨750元/吨，AL2202合约20日历史波动率为22.97，出现底部抬升趋势。现货方面：长江现货周均价为20555元/吨，环比上涨561元/吨。基差方面：沪铝2202合约贴水长江现货（周五10.30分日内均价）为40元/吨。LMES铝3M周五收盘价为2922.50美元/吨，周度涨跌幅为3.89%，LME铝现货(0-3)由-9.25美元/吨下跌至-10.25美元/吨。消息面：关于欧洲能源危机形成两大主因，一是极端天气造成替代能源发电量远远不及预期，二是政治博弈造成的“北溪2号”管道无法输送。在政治博弈短期无法消除的预期下，欧洲能源危机仍将持续。因此，在电价“高昂”的大背景下，欧洲电解铝产能仍将维持低位且仍有减产预期，伦铝价格将保持强势。∟.一周基本面回顾本周国内铝土矿市场价格保持稳定，国内山西一水硬铝矿AL：58%，A/S：5，外采到厂不含税价格为460元/吨，河南地区一水硬铝矿AL：58%，A/S：4.5外采到厂不含税价格为460元/吨，贵州地区一水硬铝矿AL：60%，A/S：6中硫的价格为420元/吨，临近春节国内铝土矿市场要分地区看，山西和河南地区市场价格随着供应的收紧小幅上涨，贵州地区市场资源较少并且无成交，价格有所上涨，预计国内铝土矿市场仍将保持平稳。海外进口矿本周价格稳定小幅上涨，几内亚三水铝土矿AL:45%,SI:3%CIF价格54美元/干吨，环比上周1美元/吨，印尼三水铝土矿49%，Rsi4%CIF价格为57美元/干吨，环比上涨4美元/干吨。本周氧化铝现货价格维持稳定。截止1.7，北方市场报价为2780-2880元/吨，环比持平。南方市场报价为2700-2840元/吨，环比上周下降60元/吨。库存方面：本周港口库存小幅下降，港口库存总计40.8万吨，较上周减少2.7万吨。供应端，因重污染天气频发导致的环保需求和冬奥会即将开幕，北方氧化铝企业减压产，而部分新投产能收到影响，进度延后，电解铝企业库存较为充裕，短期内需求较少，氧化铝市场呈现供给暂时性偏多的局面。成本端：部分地区烧碱价格出现企稳迹象，氧化铝成本端下移暂缓。目前来看，氧化铝单边下跌的情况有望结束，但在需求无明显增加的情况下，价格上涨空间也较小。本周电解铝现货价格因持续去库存和欧洲能源危机影响，价格继续走高。华东地区现货报价为21030元/吨，较上周上涨670元/吨。华南地区现货价格为20960元/吨，较上周上涨650元吨。库存方面：本周电解铝社会库存为79万吨，环比上周下降6.3万吨。电解铝场内库存为10.5万吨，环比上周增加0.3万吨。现货成交方面：整体成交情绪较高，华东地区，由于现货资源偏紧，维持高升水，持货商挺价销售。电解铝成本端：因氧化铝价格的回调，电解铝平均完全成本降至17800元/吨附近，叠加本周铝价的 铝|策略报告3上涨，电解铝生产企业利润再次来到3000元/吨附近，生产情绪偏向乐观。电解铝产能方面：本周运行产能整体变化不大，云南地区整体电力缓解，但仍受能耗双控政策影响，仅小部分复产。北方采暖季暂时未见实际减产，预期中的减产和限产也将多推迟至元旦后，预期年内供应端变化不大。图1：阳极碳棒价格图2：氟化铝价格数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图3：国产铝土矿价格图4：铝土矿库存数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图5：氧化铝价格图6：氧化铝产量 铝|策略报告4数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图7：电解铝产量图8：国内氧化铝建成产能数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图9：国内电解铝运行产能图10：国内铝材消费量数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 铝|策略报告5图11：国内电解铝产能利用率图12：国内电解铝建成产能数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图13：国内电解铝社会库存图14：上交所交割库存数据来源：Wind、华安期货投资咨询部∟.周末宏观资讯1、国家卫健委：1月8日31个省区市和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例165例，其中本土病例92例（河南56例，其中许昌市39例、郑州市11例、洛阳市2例、安阳市2例、商丘市1例、滑县1例；陕西30例，均在西安市；天津3例，其中津南区2例、南开区1例；浙江2例，均在宁波市；广东1例，在深圳市）；新增无症状感染者46例（均为境外输入）。2、银保监会原副主席王兆星：在充满高度不确定性和复杂性的环境之下，金融风险是不可能清零的，要通过改革开放创新增强金融体系的韧性与抗风险能力，关键是要增强金融体系自身的免疫力，增强金融体系的抗风险能力，防范和化解风险的能力，增强金融体系的韧性和抗周期能力。 铝|策略报告63、香港财政司司长陈茂波发表网络日志：本地疫情以外，今年接下来还需要同时面对多项外围变量，包括外围疫情发展、全球供应链持续出现瓶颈、燃料及大宗商品价格不断上升，以至美欧央行在持续通胀压力下，开始调整其货币政策，有关转变可能触发资金流向大幅变化。4、据天津市疫情防控指挥部消息，2022年1月8日天津市一共新增20例阳性感染者，先后转运至市定点医院做进一步诊断治疗。目前，经市专家组综合分析，20名阳性感染者已经有18例确诊为本土新冠病毒确诊病例（其中轻型14例，普通型4例），另外2例为无症状感染者。5、陕西卫健委：1月8日，新增报告本土新冠肺炎确诊病例30例（均在西安市），自2021年12月9日以来，全省累计报告本土确诊病例2016例（西安市1989例、咸阳市13例、延安市13例、渭南市1例）。6、河南卫健委：1月8日，河南全省新增本土新冠肺炎确诊病例56例（郑州市11例，洛阳市2例，安阳市2例，滑县1例，许昌市39例，商丘市1例；其中3例无症状感染者转确诊病例，洛阳市2例，商丘市1例）。8、据经济参考报，新年伊始，围绕稳定宏观经济大盘、确保一季度经济平稳开局，有关方面展开密集部署。不少地方陆续召开一季度经济运行调度会议、动员会等，并发布具体方案，力争主要指标实现“开门红”，推动全年经济工作开好局、起好步。其中，稳工业、扩内需、惠企业成为2022年经济平稳开局的关键，地方版详细举措有望加快落地。9、据经济参考报，国家统计局将于近日发布2021年12月全国CPI数据。多家机构预测，受基数效应和保供稳价政策影响，鲜菜价格显著回调，猪肉冲高回落，2021年12月CPI小幅回落，同比增速将低于2%。图15：PMI指数图16：CPI/PPI指数数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图17：投资数据图18：消费数据 铝|策略报告7数据来源：Wind、华安期货投资咨询部∟.资金流动性1月7日，R001加权平均利率为1.8802%，较上周跌49.3个基点；R007加权平均利率为2.1316%，较上周跌41.67个基点；R014加权平均利率为2.2135%，较上周跌90.56个基点；R1M加权平均利率为2.4997%，较上周跌5.72个基点。1月7日，shibor隔夜为1.839%，较上周跌29个基点；shibor1周为2.103%，较上周跌16.8个基点；shibor2周为1.966%，较上周跌102.2个基点；shibor3月为2.5%，较上周持平；图19：央行公开市场操作数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 铝|策略报告8图20：银行间同业拆借利率图21：Shibor数据来源：Wind、华安期货投资咨询部免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：鲍峰分析师F3033837/Z0014770闫丰首席分析师F0251054/Z0001643网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067