Page 1 of 27 上海东亚期货周报—铜 2022年1月7日 研究员：王跃 投资咨询：Z0014094 上海市 虹口区 东大名路1089号26层 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件 zhouyy@dyqh.cn 网站 eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 宏观上看，经济周期性走弱，关注中国地产端对需求的影响。货币上看，美国加快缩表，国内降准降息。供应上矿端扰动缓解，明年有宽松预期，目前全球低库存提供支撑。 总体来说，铜市进入复杂化阶段，短期缺乏真实驱动。 基本面 供需： 供应上，矿端扰动缓解，2022年度TC体现对铜精矿宽松预期；十一月产量环比回升5.4%，炼厂检修基本结束，1月产量预计继续维持高位。同时铜精矿与精铜进口环比走强。国内12月需求表现较强，外需强于内需。 库存： 本周国内社库去0.23万吨至8.37万；上海保税区库存环比增加1.3万吨至17.7吨，广东保税区库存环比上升0.32万吨至2.6万吨。 LME库存8.45万吨，注销仓单占比5%。 价差： LME0-3价差20.13美元/吨，国内现货升水50元/吨。 Page 2 of 27 上海东亚期货 周报 目录 一、 宏观面 ......................................................................... 5 二、 价格与资金 ..................................................................... 8 三、 基本面 ........................................................................ 10 Page 3 of 27 上海东亚期货 周报 图表 Figure 1 Global Trade Volumes Index (CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis) ........................................................................... 5 Figure 2 美国十年通胀预期（%） ......................................................... 5 Figure 3 中美 PMI 对比 ................................................................. 6 Figure 4 美国 CPI 当月同比 ............................................................. 6 Figure 5 PPI 与 CPI 剪刀差 ............................................................. 7 Figure 6 新增社融与社融存量同比 ........................................................ 7 Figure 7 M1与M2同比 ................................................................... 8 Figure 8 CFTC 基金净持仓（张） ......................................................... 8 Figure 9 LME现货升贴水（美元） ......................................................... 9 Figure 10 1#铜现货升贴水（元） ......................................................... 9 Figure 11 洋山铜溢价（美元） .......................................................... 10 Figure 12 铜精矿进口量（千吨） ........................................................ 10 Figure 13 秘鲁铜矿产量（千吨） ........................................................ 11 Figure 14 智利铜矿产量（千吨） ........................................................ 11 Figure 15 南美铜矿产量合计同比 ........................................................ 12 Figure 16 进口铜精矿 TC 历年变化（美元/吨） ........................................... 12 Figure 17 粗铜加工费与 TC 对比 ........................................................ 13 Figure 18 精废价差（元/吨） ........................................................... 13 Figure 19 废铜进口量(吨) .............................................................. 14 Figure 20 SMM中国精炼铜产量（万吨） ................................................... 14 Figure 21 中国精炼铜进口量（吨） ...................................................... 15 Figure 22 进口量：未锻造的铜及铜材（吨） .............................................. 15 Figure 23 SMM 铜材月度开工率 .......................................................... 16 Figure 24 SMM铜杆开工率（%） .......................................................... 16 Figure 25 SMM铜杆线原料库存（%） ...................................................... 17 Figure 26 SMM铜杆线成品库存比（%） .................................................... 17 Figure 27 SMM 废铜制杆开工率（%） ..................................................... 18 Figure 28 SMM线缆企业开工率（%） ...................................................... 18 Figure 29 电源投资完成额（亿元） ...................................................... 19 Figure 30 电网投资累计完成额（亿元） .................................................. 19 Page 4 of 27 上海东亚期货 周报 Figure 31 SMM铜管开工率（%） .......................................................... 20 Figure 32 SMM 铜管原料库存比（%） ..................................................... 20 Figure 33 SMM 铜管成品库存比（%） ..................................................... 21 Figure 34 SMM铜板带箔开工率（%） ...................................................... 21 Figure 35 SMM铜板带箔原料库存比（%） .................................................. 21 Figure 36 SMM 铜板带箔成品库存比（%） ................................................. 22 Figure 37 SMM建筑行业 PMI ............................................................. 22 Figure 38 SMM电力行业PMI ............................................................. 23 Figure 39 SMM 电子行业 PMI ............................................................ 23 Figure 40 SMM交通行业PMI ............................................................. 24 Figure 41 SMM家电行业PMI ............................................................. 24 Figure 42 LME 铜库存（吨） ............................................................ 25 Figure 43 三大交易所库存（万吨） ...................................................... 25 Figure 44 SMM 上海保税区库存（万吨） .................................................. 26 Figure 45 SMM 社会库存（万吨） ........................................................ 26 Figure 46 显性库存（万吨） ............................................................ 27 Figure 53 电解铜国内表需（万吨）（剔除国储