钢企复产、利润回落

投资策略：钢协数据显示12月下旬重点钢企生铁日均产量188.6万吨，旬环比增长15%，该口径2021年高点在205-210万吨区间（2021Q2），低点约160万吨（2021Q4）。 反映重点钢企高炉生产已经明显恢复，分区域来看，12月复产钢企主要集中在非华北地区，当时河北因大气污染治理高炉开工率仍然偏低，1月后唐山地区高炉开工率也有所回升。钢企复产叠加钢厂春节前原料冬储补库，推动铁矿反弹，而高炉大面积复产挤压电炉份额，吨钢利润从高位回落，部分电炉钢产能已无利润。本周钢价小幅反弹，一方面原料上涨成本推动，二是钢贸商冬储由冷转热。后期钢价及原料上涨空间可能有限，冬储将进入尾声原料上涨持续性不足，而钢企复产也压制吨钢加工费。短期钢铁股反弹主要由稳增长预期引发，结合钢价未来中期走势，判断属超跌反弹性质，建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.65%，沪深300指数下跌2.39%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌1.65%，申万钢铁板块下跌2.39%，钢铁板块跑赢沪深300指数4.54PCT。 淡季累库开始：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.76万吨，环比增0.7万吨。五大品种社会库存887.2万吨，环比增13.94万吨。本周受期螺带动，市场情绪有所回暖，建材成交量与表观消费量均有小幅增长。但根据调研来看，目前超三成的项目已经停工，且工地将普遍于下周后放假，后市需求仍将呈现季节性回落。库存方面，冬储及淡季之下，累库已经开始，未来库存将持续增加。 高炉电炉生产水平分化：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为74.2 0%和50.79%，环比上周+4.16PCT及+8.73PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为77.89%和60.93%，环比上周+2.10PCT和+5.99PCT。本周7 1家电弧炉开工率44.47%，环比上周-0.27PCT；产能利用率44.75%，环比上周-2.46 PCT。本周在低库存、利润可观、环保限产放松的背景下，下游轧钢企业复产积极性偏强，高炉生产水平持续提升，钢材产量增加。但继上周末唐山、邯郸解除重污染天气应急响应后，本周再次启动，因此下周华北地区生产水平将有所回落。电炉方面，生铁与废钢价差维持高位，电炉厂出现亏损，生产水平下行。 钢价窄幅震荡：Myspic综合钢价指数周环比增0.32%，其中长材增0.25%，板材增0. 42%。上海螺纹钢4770元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.21%。上海热轧卷板4930元/吨，周环比增70元/吨，幅度1.44%。本周在期货市场的带动下，市场情绪有所回暖，钢价小幅上涨。随着下游需求逐渐萎缩，冬储情况将主导钢价走势。目前虽局部地区积极性较高，但普遍仍认为冬储成本偏高，涨价意愿较低，预计未来钢价仍维持震荡态势。 矿价回升：本周Platts62%128.25美元/吨，周环比增9.25美元/吨，高低品价差扩大。 上周澳洲巴西发货量2555.2万吨，环比增39.5万吨，到港量1285.5万吨，环比增18 5.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。天津准一冶金焦3010元/吨，较上周增300元/吨。废钢3230元/吨，较上周增110元/吨。本周铁矿石偏强运行，从基本面来看，随着下游钢企生产积极性提升，铁水产量增长明显，进口铁矿石港口库存呈现去库趋势。 盈利连续四周回落：本周主流钢种盈利连续四周回落。根据我们模拟的钢材数据，周内原料端铁矿石、焦炭及废钢价格普涨，钢坯成本增加。成材端周度均价涨跌互现，但由于原料端涨幅较为显著，各品种吨钢盈利均回落，其中热轧卷板（3mm）毛利减97元/吨，毛利率降至12.95%；冷轧板(1.0mm)毛利减112元/吨，毛利率降至8.80%；螺纹钢(20mm)毛利减145元/吨，毛利率降至14.31%；中厚板(20mm)毛利减157元/吨，毛利率降至11.50%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.15% 本周上证综合指数下跌1.65%，沪深300指数下跌2.39%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌1.65%，申万钢铁板块下跌2.39%，钢铁板块跑赢沪深300指数4.54PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色商品窄幅震荡 本周螺纹钢主力合约以4600元/吨收盘，周环比增70元/吨，幅度1.54%，热轧卷板主力合约以4820元/吨收盘，周环比增120元/吨，幅度2.55%； 铁矿石主力合约以705.5元/吨收盘，周环比增72.5元/吨，幅度11.45%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 成交量环比转增 本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.76万吨，环比增0.7万吨。五大品种社会库存887.2万吨，环比增13.94万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 淡季累库开始 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉电炉生产水平分化 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为74.20%和50.79%，环比上周+4.16PCT及+8.73PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为77.89%和60.93%，环比上周+2.10PCT和+5.99PCT。 本周71家电弧炉开工率44.47%，环比上周-0.27PCT；产能利用率44.75%，环比上周-2.46PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：71家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 图表17：国内粗钢日产量及环比变化 钢价窄幅震荡 Myspic综合钢价指数周环比增0.32%，其中长材增0.25%，板材增0.42%。上海螺纹钢4770元/吨，周环比增10元/吨，幅度0.21%。上海热轧卷板4930元/吨，周环比增70元/吨，幅度1.44%。 图表18：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表19：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价回升 本周Platts62%128.25美元/吨，周环比增9.25美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2555.2万吨，环比增39.5万吨，到港量1285.5万吨，环比增185.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次持平。天津准一冶金焦3010元/吨，较上周增300元/吨。废钢3230元/吨，较上周增110元/吨。 图表20：钢铁主要生产要素价格一览 图表21：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表22：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表23：铁矿石发货量及到港量（万吨） 盈利连续四周回落 热轧卷板（3mm）毛利减97元/吨，毛利率降至12.95%；冷轧板(1.0mm)毛利减112元/吨，毛利率降至8.80%；螺纹钢(20mm)毛利减145元/吨，毛利率降至14.31%；中厚板(20mm)毛利减157元/吨，毛利率降至11.50%。 图表24：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表27：中厚板毛利变化（元/吨） 图表28：主流品种毛利率对比 图表29：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 工信部：“十四五”严禁新增钢铁产能 中国工业和信息化部原材料工业司副司长常国武近日表示，“十四五”期间继续巩固钢铁行业去产能成果，严禁新增产能，健全长效机制。鼓励龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托优势企业，在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。有序引导京津冀及周边地区独立热轧和独立焦化企业参与钢铁企业兼并重组。 钢坯价格回暖 本周唐山普碳方坯出厂价格强势上涨，截止目前迁安地区出厂含税4350元/吨，较昨日涨30元/吨，较上周同期累涨80。与此同时，本地贸易商市场成交价格持续上涨至4460元/吨，累涨超过百元，整体交投氛围尚可。本周唐山钢坯外卖量小幅增加，但仍处偏低水平，社会库存同处低位，下游轧材厂出货尚可，除带钢外，其他品种均有一定利润空间，市场心态相对稳定，目前本地调坯厂仍在生产交单，若无新的限产政策出台，预计短期内本地钢坯仍有回升 公司公告 三钢闽光:2021年度业绩预告 预计21年全年归母净利润40.16亿元，同比增长57.13%；EPS为1.65元/股，去年同期为1.04元/股。2021年，钢铁行业运行态势良好，钢材价格同比上涨，公司把握市场机遇，深化精细管理，优化产品结构，生产经营持续向好，实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长 八一钢铁:2021年A股限制性股票激励计划 授予数量：激励计划拟授予的限制性股票数量不超过2297.20万股，约占激励计划公告时公司股本总额153289.79万股的1.5%。 授予价格：3.28元/股。 业绩考核条件：第一、二、三年分别要求22、23、24年净资产收益率不低于13%、14%、15%,且不低于对标企业75分位值；以2020年为基准年度，2022、23、24年利润总额（扣除非经常性损益）复合增长率不低于65%、50%、40%，且不低于对标企业75分位值；22、23、24年完成公司董事会制定的年度EVA考核目标，同时，EVA改善值（较2020年）不低于4.71亿、5.92亿、7.39亿。 久立特材:关于回购公司股份实施结果暨股份变动的公告 2021年1月14日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了股份回购。公司的实际回购区间为2021年1月14日至2021年5月18日。截至2022年1月4日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份16,800,065股，占公司总股本的比例为1.72%，最高成交价为13.99元/股，最低成交价为11.49元/股，成交总金额为220,041,688.80元。 甬金股份:当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十的公告 公司2021年累计新增借款均为银行贷款，共计79,137.66万元，占上年末净资产的25.15%。截至本公告出具日，公司经营情况良好，财务状况稳定，拥有较广泛的融资渠道。上述新增借款属于公司经营和业务发展所需的正常融资行为，不会对公司经营活动和偿债能力产生重大影响。 包钢股份:关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告 双方签订2021年度《稀土精矿供应合同》，确定自2021年1月1日起稀土精矿交易价格为不含税16269元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减319元/吨（干量）。2021年稀土精矿实际交易量为17.98万吨（干量，REO=50%），交易总金额为28.68亿元（不含税）。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。