商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：市场继续消化美联储加速转鹰，金银大幅下挫 周四贵金属价格大幅下挫。COMEX黄金期货收跌1.87%报1790.9美元/盎司，COMEX白银期货收跌4.19%报22.2美元/盎司。市场继续消化美联储发出加快加息的信号，令美国国债收益率反弹，美元指数走强，压制了贵金属价格的走势。昨日美债收益率再创新高，10年期美债收益率涨1.46个基点报1.725%，美元指数涨0.06%报96.2316，美国三大股指小幅收跌。美联储周三公布的会议纪要反映出央行的鹰派货币政策立场，表示将会比预期更快加息。在鹰派会议纪要后，美联储今年票委再发声：可能最早3月加息，此后就会缩表。数据方面；美国至1月1日当周初请失业金人数增至20.7万人，预期19.7万人，前值自19.8万人修正至20万人。当周持续申请失业救济人数升至175万。美国去年12月ISM服务业PMI从一个月前的69.1下降至62，远低于市场此前预期，并创下2020年4月以来最大降幅。欧元区2021年11月PPI同比升23.7%，预期升22.9%，前值升21.9%；环比升1.8%，预期升1.2%，前值升5.4%。德国2021年12月CPI同比升5.3%，预期升5.1%，前值升5.2%；调和CPI同比升5.7%，预期升5.7%，前值升6%。中国12月财新服务业PMI 53.1，经营活动与新业务总量皆加速增长。当前市场对美联储2022年可能多次加息的预期再度强化，令金银价格承压下行。关注今晚的美国12月非农就业数据是否超预期，目前市场预计美国12月非农就业人口将增加42.5万人，劳动力参与率预计将升至61.9%。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价震荡走低，短期仍有空间 周四沪铜2202合约震荡下跌，再次回落至7万关口之下，最终收于69490元/吨；国际铜2203合约同样下跌为主，最终收于62020元/吨。夜盘伦铜震荡下跌，沪铜和国际铜跟随走低。现货方面，周四上海电解铜现货对当月合约报于升水200-270元/吨，均价升水235元/吨，较前一日上升65元/吨，沪铜回落库存偏紧，持货商再度挺价升水跳涨。宏观方面：美联储12月ISM非制造业指数62，意外大跌，预期67；上周首申人数升至20.7万人，奥密克戎影响有所体现。行业方面，哈萨克斯坦爆发大规模暴乱，尚未对当地铜产业生产运输商品日报20220107 联系人 徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 造成影响；中铁资源华刚矿业2021年总铜产量创新高。昨日铜价震荡走低，重返7万关口之下，夜盘伦铜震荡回落，国内铜价跟随走低。近期市场关注焦点再次聚焦宏观，12月美联储会议纪要显示，加息或快于预期，未来也有可能伴随缩表，引发市场担忧，铜价因此走低。除了宏观方面的压力，供需方面也逐步向宽松转变，因此我们对于后市继续维持谨慎观点。进入2022年之后，国内需求依然没有表现出明显的好转，而供应方面则在持续回升，我们认为后续国内库存将逐步累库，对于铜价压力也将增加。 操作建议：建议尝试做空 镍：镍价继续下跌，估值依然偏高 周四沪镍2202合约价格单边下跌，失守15万整数关口，最终收于149930元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍价格则跟随盘整。现货方面，1月6日ccmn长江有色网1#镍价报152400-155300元/吨，均价153850元/吨，跌2850元，华通现货1#镍价报152100-155700元，均价153900元/吨，跌2850元，广东现货镍报154450-154850元/吨，均价154650元/吨，跌2500元。行业方面，Nickel Mines公司的天使镍项目获得税收减免；福建青山钢管、青泰、吉星等项目环评拟获批。昨日镍价走势大幅回落，镍价在前高附近压力增大，价格开始走低。整体来看，镍价依然处于高位的区间震荡之中，随着镍价回升，上方压力增加，未来可能出现进一步的回落。此前镍价强势主要是由于下游不锈钢的走势偏强带动。但是对于后市，我们并不乐观。镍价上涨让镍铁生产利润开始回升，企业继续减产动力也有所下降；而不锈钢的减产会让镍铁需求继续回落，支撑镍价上涨的因素已经开始缓和，因此镍价走低的概率开始增加，未来不排除进一步向下寻求支撑。 操作建议：建议尝试做空 锌：国内维持供需双弱，欧洲能源问题仍有支撑 周四沪锌主力2202合约日内窄幅震荡，夜间先跌后涨，收至24470元/吨，涨幅达0.1%。伦锌探底回升，收至3563美元/吨，跌幅达0.7%。现货市场：上海0#锌主流成交于24470~24630元/吨，0#锌普通对2201合约报升水110~150元/吨。近期天津新紫到达华东地区，市场部分持货商挺价出货，以保证天津锌锭成本，然市场下游接货意愿并不高。美国上周初请失业金人数20.7万人，略高于预估的19.7万人。不过受美联储鹰派表态影响，美元微涨，金属涨跌互现。哈萨克斯坦全境进入紧急状态，但目前尚未影响当地锌矿山及炼厂生产。SMM：12月精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨，2021年1-12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。预计1月精炼锌产量环比增加0.01万吨，2月产量环比减少11000吨。昨日LME库存减少1775吨至196150吨。基本面看，国内维持供需双弱，12月精炼锌产量超预期减少，1月产量或持平。需求方面，广东部分镀锌管企业因房地产项目有集中交付，订单略有好转，但其他地区企业有逐步停产检修计划；唐山地区停限产延续，镀锌结构件企业开工受阻；同时受节假日影响，合金企业开工下滑较明显；氧化锌企业表现一般，终端订单仍存下滑预期，总体或较往年提前放假。元旦后小幅累库，但尚难确定库存 qRrOrRmNpQrNoQmPwOsNtN8ObP6MmOpPmOoMjMoOoPkPnNpQ9PoOyRMYpOmQMYrMwP 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 拐点已现，需观察春节前备库情况。目前锌价主要驱动仍在海外，近期俄罗斯向欧洲输送天然气的主要管道之一“亚马尔-欧洲管道”已经连续两周反向输气，导致欧洲天然气危机持续发酵。短期锌价下方支撑较强，但受制于国内初端提前放假限制，锌价涨幅受限，或延续高位震荡。 操作建议：谨慎追高 铅：原再价差继续收窄，铅价止跌回升 周四沪铅主力2202合约日内震荡偏弱，夜间高开上行，收至15270元/吨，涨幅达0.93%。伦铅横盘震荡，收至2307.5美元/吨，涨幅达0.87%。现货市场：上海市沐沦铅15100元/吨，对沪期铅2201合约平水报价；江浙市场济金、铜冠、沐沦铅15100-15110元/吨，对沪期铅2201合约升水0-10元/吨报价。持货商挺价出货，期间冶炼厂企业低价惜售，下游积极询价，有意逢低接货。昨日LME库存减少25吨至54350吨。基本面看，新年伊始，需求边际小幅走弱，但供应端因环保及检修等影响增量总体有限，带动社会库存继续减少。不过随着减产企业陆续恢复，供应增加预期不断增强，但年底铅下游按惯例将部分备库，或带动社会库存继续消化。不过12月以来沪伦比较回升，后期出口或难持续放量，将拖累社库去化表现。目前铅市呈现供需双弱，矛盾尚不突出。原再价差收窄至60元/吨，下方支撑显现。不过，伴随着下游备货结束，库存大概率呈现累库，届时铅价将承压下行。 操作建议：观望 原油：加拿大输往美国的石油管道故障，油价已连涨四天 油价周四继续大涨。WTI主力原油期货收涨1.61美元，涨幅2.07%，报79.46美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.19美元，涨幅1.47%，报81.99美元/桶；INE原油期货收涨1.62%，报513.1元。昨日原油继续大涨，新年以来已经连续收了四根阳线，这种强势的程度让众多参与者感到意外。毕竟原油如此轻易的迈过80美元关口实属难得。原油价格强势的重要原因是供应端出现了问题，利比亚前期因油价封锁和停产检修等原油产量已经大幅下降到了80万桶/日，同时OPEC+成员国哈萨克斯坦出现内乱，而哈萨克斯坦的产能在170万桶/日，北美的寒冬也让加拿大输往美国的石油管道出现了问题。并且由于寒冬的持续，恢复的难度也比较大。供应端的问题也导致了美国的成品油库存一直在增加，但是原油的库存却一直在下降。如果加拿大输往美国的管道关闭，那么就更加加快了美国原油库存的去库速度。这也就解释了为何在EIA库存数据利空之下，原油还继续上涨的现实。总体来看，虽然库存和需求数据并不好看，但是供应端接连的突发事件实在利好油价，油价短期或得到支撑，但不建议追涨。 操作建议：逢高做空 螺纹钢：本周产量库存双增，螺纹犹豫中上涨 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 周四螺纹期货2205合约偏强走势，本周建材产量库存双增，冬储开始加速，午后数据尚可，期价反弹，夜盘调整，收4469。现货市场，建材成交一般，日成交106400吨，增加1200吨。唐山钢坯报价4300，上涨40，全国螺纹报价4741，上涨4。全国建材社会库存增库拐点显现。除华东库存减少外，其他区域库存均增加，本周数据变化较为明显，复产预期被证实，社库厂库增库拐点全面显现。产业方面，铁水、钢材产量回升，螺纹产量281万吨，增加10万吨；需求方面，需求小增，表需271万吨，增加4万吨。全国建材社会库存、厂库基本增加，螺纹厂库187，增加5，社库344，增加5，总库存531，增加10，社库/厂库比值回升中，目前进入冬储时段，贸易商拿货意愿增加，但对高价有所抵制。总体上，目前终端处于淡季，冬储正式启动，贸易商屯货意愿增强，供给端，北方钢厂限产严格，钢材产量继续低位，库存持续下降，供需均有支撑，叠加宏观预期相对较好，预计期价将震荡偏强运行。 操作建议：谨慎逢低做多 铁矿石：现货成交放量，铁矿涨至高位 周四铁矿石2205合约偏强走势，早盘跟随钢价冲高，近期钢厂复产开始增加，需求增加，现货成交放量，同时受到下游钢价回暖支撑，夜盘调整回落，收于711。现货市场，交投氛围表现不错，日照港PB粉报价825，上涨17，超特粉520，上涨19，PB粉-超特粉价差305，下跌2。供应方面，铁矿石海外发运高位回落，七日日均475万吨，到中国海漂货量高位，近日压港量回升。下游，钢厂高炉开工回升，铁水产量增加，钢厂采购加大力度，厂内库存上升。库存方面，45港库存上周库存上升，北方六港转增， 45个港口进口铁矿库存为15625.65，环比增113.05。库存数据：本周(20211230-20220105)，北方六港库存共计9116.65万吨，环比增加134.36万吨。其中贸易矿占比74.16%，非贸易矿占比25.84%。北方九港库存共计10911.92万吨，环比增加223.42万吨。其中贸易矿占比74.61%，非贸易矿占比25.39%。总体上，铁矿外运稳中回升，钢厂限产环比回升，市场预期钢厂节前补库和复产，下游钢价回暖，铁矿偏强反弹走势，短期上涨过快，或有调整可能。 操作建议：观望为主 1、 金属主要品种昨日交易数据 昨日主要金属品种交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69490 -620 -0.88 156908 325670 元/吨 LME铜 9562 -130 -1.34 美元/吨 SHFE铝 20685 305 1.50 483031