证券研究报告·行业研究·纺织服装 纺织服装行业月报 1 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 纺服消费整体偏弱，关注持续复苏龙头 增持（首次） 投资要点  月度行情回顾：纺服板块小幅上涨，整体跑输大盘。2021年12月上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.13%、0.42%、2.24%，纺织服装板块上涨1.61%，涨跌幅在30个一级行业板块中位列第20位。纺服个股中，*ST环球（+48.8%）、巨星农牧（+25.0%）、浙文影业（+19.6%）涨幅居前，如意集团（-17.8%）、真爱美家（-12.5%）、万事利（-12 %）跌幅居前。  观点更新：关注行业复苏和国潮消费趋势下的投资机会。 （1）品牌服饰：看好业绩持续复苏、受益国潮趋势的龙头。 中长期视角下，我们看好：①部分仍具较高增速的细分赛道如运动、童装龙头，推荐安踏、李宁，建议关注比音、森马等；②行业整体增长红利不再情况下，具备竞争优势的细分领域龙头，建议关注海澜、森马、歌力思、地素等；③顺应国潮新消费趋势的国产服装品牌，推荐李宁、波司登等。 短期视角下，2020年服装公司由于线下渠道占比较大受疫情影响严重，2021年行业迎来回暖复苏。我们看好：①复苏力度较大且持续性较强的公司，推荐李宁、安踏、波司登、太平鸟，建议关注比音、罗莱、锦泓、报喜等；②复苏趋势仍呈现上行的公司，建议关注海澜、九牧王等。 （2）纺织制造：关注集中度提升和下游景气带来的投资机会。伴随中国制造业红利的减弱，国内纺织制造产业逐渐外迁，这一趋势下，我们看好集中度提升以及品牌服饰中优质赛道（如运动服饰）延伸带来的龙头机会，推荐华利，建议关注申洲、健盛、航民等。  行业数据跟踪：（1）国内零售端，服装类零售增速趋势回升，但整体偏弱。11月服装鞋帽针纺织品类、服装类商品零售额同比分别为-0.5%、-1.2%，分别较10月提升了2.8pct、1.6pct。（2）出口端，纺织服装类产品出口表现分化，整体维持景气。11月纺织制品、服装出口同比分别为10.0%、22.8%，分别较10月提升2.8pct、下降1.9pct。（3）原材料方面，棉价高位震荡回调。截至2021/12/31，国内328级棉现货22,107元/吨（月涨跌幅，-1.9%）；美棉127.2美分/磅（+3.4%）；内外棉价差1,658元/吨（-34%）。  行业新闻跟踪：（1）耐克2022财年Q2大中华区营收下跌20%。主要因耐克国内渠道以线下实体门店为主导，线上布局较为滞后，疫情反复对实体门店造成冲击、影响业绩。（2）头部主播闭店，服装代理商获益。2021.11.22，国家税务总局发布信息称朱宸慧（雪梨）、林珊珊两名主播偷逃税款，将被依法处罚。随后两位主播关停直播间和淘宝店铺。多位电商从业者表示，商家和中小主播是此次直播圈震荡的受益者，他们必然会收获新的流量。  重点公司公告：（1）安踏体育股权转让：公司主席丁世忠及其家族已通过安踏国际无对价转让8450万股，占已发行股份约3.13%，受让方为和敏控股有限公司。安踏将与和敏控股成立一家公益慈善机构“和敏基金会”，在社区发展及其他慈善公益活动等方面共同合作。（2）波司登中期业绩：截至2021.9.30为止的六个月期间，公司收入53.9亿元，同比+15.6%；归母净利润6.38亿元，同比+31.4%。（3）太平鸟股东减持进展：股东禾乐投资（持股4.4%）大宗交易减持计划时间已过半，自减持计划起始日即2021.11.11至2021.12.27，禾乐投资尚未实施减持。（4）地素时尚限售股发行：公司控股股东、实控人马瑞敏等人持有的限售股（合计3.19亿股，占总股本66.33%）首次公开发行，于2021.12.22起上市流通。  风险提示：疫情反复致终端零售疲软、棉价大幅波动、公司限售股解禁等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] [Table_Author] 2022年01月06日 证券分析师 李婕 执业证号：S0600521120003 lijie@dwzq.com.cn 研究助理 赵艺原 zhaoyy@dwzq.com.cn -40%-20%0%20%40%60%2020-012020-062020-122021-062021-12沪深300SW 纺织服装 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 月度行情回顾 .................................................................................................................................. 4 2. 观点更新 .......................................................................................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.1. 需求端：服装消费内需偏弱，出口维持景气..................................................................... 8 3.1.1. 国内零售：服装类零售增速趋势回升，但整体偏弱............................................... 8 3.1.2. 出口：纺织服装类产品出口表现分化，整体维持景气........................................... 9 3.2. 供给端：棉价高位回调，原料库存天数回升至近年高位............................................... 10 4. 行业新闻跟踪 ................................................................................................................................ 12 5. 重点公司公告 ................................................................................................................................ 13 6. 重点公司业绩及限售股解禁跟踪 ................................................................................................ 16 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业月报 图表目录 图1：2020年以来纺服板块及大盘行情............................................................................................ 4 图2：2021年12月A股各行业月涨跌幅 ......................................................................................... 4 图3：2021年12月纺服各子行业涨跌幅.......................................................................................... 5 图4：2021年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的............................................................... 5 图5：2021年12月纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的................................................................. 5 图6：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势......................................................................... 8 图7：社零增速尚未恢复至疫情前水平............................................................................................. 9 图8：服装类社零增速2021年8月触底，降幅逐月收窄............................................................... 9 图9：2021年5月以来纺织服装出口稳中向好.............................................................................. 10 图10：长期来看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑................................................................. 10 图11：国内、海外棉花价格走势 ..................................................................................................... 11 图12：中国长绒棉价格走势............................................................................................................. 11 图13：内外棉价差价格走势图......................................................................................................... 11 图14：棉花供需、库存走势............................................................................................................. 11 图15：粘胶涤纶价格走势................................................................................................................. 11 图16：氨纶价格走势.........................