请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 688516.SH 奥 特 维 1.57 3.21 5.02 137.61 67.30 43.04 买入 买入 300776.SZ 帝尔激光 3.53 3.85 4.93 137.61 67.30 43.04 维持 维持 300751.SZ 迈为股份 3.83 5.45 8.36 137.61 67.30 43.04 维持 维持 688556.SH 高测股份 0.43 0.95 2.4 137.61 67.30 43.04 维持 维持 资料来源：德邦研究所（截至2022.1.5） [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2022年01月06日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 杨云逍 邮箱：yangyx＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《第九期周观点-制造业PMI连续两月回升并高于荣枯线，行业景气度有望筑底》，2022.1.2 2.《PMI点评：12月制造业PMI环比+0.2pp为50.3%，连续两月回升、景气度有望筑底》，2021.12.31 3.《产业链迎接TWh时代，新型电池迭代将为设备企业提供新机遇——第八期周观点》，2021.12.25 4.《持续关注高景气锂电、光伏行业技术迭代与大客户突破进展——第七期周观点》，2021.12.18 5.《第六期周观点-深挖景气成长、聚焦边际变化，持续看好三类方向投资机会》，2021.12.11 光伏设备：N型电池迭代+设备换机+单GW投资额增加，高市占率设备商率先享受行业红利 [Table_Summary] 投资要点：  事件：据安徽晶科能源，2022年1月4日，安徽晶科能源一期8GW N型TOPCon电池产线全线贯通，首片高效电池下线。这是PERC走向N型的重要技术转折。  晶科8GW N型TOPCon投产，预计2022年N型电池扩产规模有望超90GW：安徽晶科一期8GW N型电池项目于9月8号正式开工建设，11月1号交付机电安装，12月10号交付设备进场，1月4号全线贯通首片顺利下线，从开工到投产，仅用时118天，项目建成达产后预计年产值约80亿元。据晶科能源官方微信公众号显示，由于N型TOPCon组件效率比传统PERC平均提升了1%，同尺寸组件发电量差距可高出3-5%，这意味着任何安装场景下，光伏项目初装BOS成本可节省1-2%，LCOE降低5%以上，同时，由于其它性能的全方位提升，电站运营时间越久，经济收益优势也会越发明显。受2021年原材料涨价及技术方向不明确影响，PERC光伏电池环节扩产缓慢。预计2022年，除TOPCon以外，HJT、IBC等N型电池技术扩产均将提速，N型电池合计扩产规模有望超90GW。  N型迭代+设备换机+新设备投资额增加，高市占率设备商有望享受行业红利。“一代技术，一代工艺，一代设备”，光伏内生的LCOE降低需求不断推动发电技术迭代，因此不同于其他专机设备行业，光伏设备的更迭速度远超其本身的折旧周期。据solarzoom统计，硅料、银浆、靶材等材料成本占PERC与HJT成本比例分别为79%和84%，设备折旧占比仅为3%和5%；同时转化效率每提升1%，对应LCOE下降5%以上，因此当承载新工艺的新设备，在降本（硅料、银浆、靶材等）或提效（转化效率）方面有显著贡献时，其单GW投资可以适当增加（类似涨价），带动新设备市场空间与盈利水平同步提升。在N型电池扩产大背景下，布局N型电池技术且市占率较高的设备商更有望享受行业红利。  投资推荐：【奥特维】串焊机行业市占率超70%，TOPCon/HJT 高精度SMBB串焊机出货晶科/华晟（分别为目前TOPCon、HJT扩产最大项目之一），自身设备不存在技术路线之争，新技术市占率维持高位；【帝尔激光】光伏激光设备行业市占率超80%，布局TOPCon/HJT/IBC多种N型技术，涉及激光转印、硼掺、开膜、修复钝化等多种设备，其中激光转印设备银浆节约度单GW超千万（PERC数据，N型双面电池有望更高），有望提速N型电池产业化进程；【迈为股份】HJT整线设备市占率约70%，且HJT未来降本、提效空间广阔。公司HJT整线单GW投资较公司传统丝印业务提升约10倍，且从HJT立项到出货仅一年时间，研发效率和执行能力领先；【高测股份】双线布局切割设备及金刚线， HJT半棒、薄片切割研发领先，未来有望发力HJT半棒、薄片切割。建议关注【捷佳伟创】【金辰股份】【京山轻机】等多技术布局的光伏设备商，订单业绩具备较高弹性。  风险提示：光伏新增装机不及预期，技术迭代不及预期，上游价格波动风险。 -15%-10%-5%0%5%10%2021-012021-052021-092022-01沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 倪正洋，2021年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。