鸡蛋投资策略月报：消费不及预期，淘鸡偏快
王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT 观点逻辑 春节前，当前期现货价格经过大幅回落后，鸡蛋基本面逐步转为供需双强。目前养殖端整体补栏信心不足，导致目前新开产蛋鸡数量依旧较少，全国蛋鸡存栏依旧处在低位，鸡蛋产能继续保持低位；叠加低温致使鸡蛋存储期延长，养殖户看涨年底鸡蛋市场，手中有少量库存，流向鸡蛋市场的总供应量继续偏紧；近期部分企业饲料价格再度上涨，对蛋价形成一定支撑。 操作建议 策略：逢低做多05合约 风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、国内疫情出现变数，继续加剧。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报 2022年01月5日 中财期货农产品组 消费不及预期，淘鸡偏快 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、月度策略推荐：逢低做多05合约 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2201 4370 4122 -6.04 77.16 0.071 -8.69 JD2205 4335 4138 -4.39 166 11.47 +0.67 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 现货方面，节前淘鸡放量，供应小幅下挫：2021年底鸡蛋价格表现弱于预期，前期延淘鸡出栏节奏加快，鸡蛋供应总量趋于下降，但距离春节仍有近一个月的时间，在目前消费偏弱的情况下，节前需求再大幅走弱较为困难。因此，春节前以“淘鸡出栏+需求支撑”为主，鸡蛋现货或有小幅反弹，12月31日中国鸡蛋市场平均批发价为4.60元/斤，12月鸡蛋均价为4.65元/斤，对比11月蛋价比月均4.75跌0.10元。 期货方面，整体呈现近强远弱的走势，鸡蛋主力05 合约宽幅震荡收实体阴线，市场偏弱，月跌幅4.39%。 鸡蛋交割，本月实际仓单如图1高于上月，买卖双方博弈，12合约以部分升水形式进入交割月。 图1：鸡蛋12合约交割情况 来源:大商所网站 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图2：鸡蛋2205合约走势图 资料来源：文华财经 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 12月3日 12月31日 趋势 鸡蛋产区均价 4.75元/斤 4.50元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.90元/斤 4.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖利润 0.45元/羽 0.04元/羽 ↓ 产销区价差 0.15元/斤 0.25元/斤 ↑ 产区情况走货 一般 一般 1销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.75元/斤 5.50元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.16/羽 3.15/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.55元/公斤 3.65元/公斤 ↑ 2201合约收盘价 4302 4122 ↓ 2205合约收盘价 4297 4136 ↓ 1-5价差 5 -14 ↓ 基差（2205合约） 398 378 ↓ 交割库（湖北） 4700 4500 ↓ 供应简述 产区走货一般，销区销货一般 需求简述 市场需求平稳，集中性需求一般 生猪情况简述 国家统计局发布前三季度国民经济运行情况，前三季度，猪牛羊禽肉产量6428万吨，同比增长22.4%，其中猪肉、羊肉、牛肉、禽肉产量同比分别增长38.0%、5.3%、3.9%、3.8%；牛奶产量同比增长8.0%，禽蛋产量下降2.4%。三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%；其中，能繁殖母猪存栏4459万 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 头，增长16.7%。这表明，生猪产能已经完全恢复，大部分企业养殖利润当前仍处于亏损状态。 边际成本 3650 偏多 气候变化 “大雪”后，全国大部产区进入寒冬，南方大部分销区储存条件持续好转 偏多 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2201合约期货盘面处于贴水现货 2201合约技术面简述 2205合约周K线收小阳线，处在5周均线之下， MACD呈现小绿柱 上游产业链板块 周CJL和周CCL，多空主动减仓，近月弱于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米连续上行 价差结构 鸡蛋2201合约期货贴水现货，现货跌幅大于期货，基差变弱。 2205合约季节性分析 行业数据 据卓创资讯监测数据显示，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.72亿只，环比增幅0.26%，同比跌幅6.06%。属于历史同期较低水平 供应简述 目前淘汰的老鸡多为去年7月补栏的鸡苗，可淘老鸡数量有限，且鸡蛋价格接近年底还有继续上涨的空间，养殖户淘汰积极性不高，淘鸡供应量有限。终端市场消费需求有限，预计12月上旬后半段期间淘鸡价格弱势维稳。 四、后期预测 总体而言，当前期现货价格仍然处在历史同期偏高位置。节后需求回落，价格或有一跌：春节过后，鸡蛋消费端缺乏提振，购销放缓，进入季节性淡季，弱需求主导下，鸡蛋现货价格重心下移。三月开学复工，供需关系趋紧：从鸡苗补栏节奏看，开春气温回暖，利于鸡苗存活，养殖端补栏多集中在每年3-4月份，但鸡苗从补栏至开产需要4个月左右，因此春季补栏要等到下半年才开始兑现产能。而进入三月，高校开学、工厂复工，食堂集中采购 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 需求增加，鸡蛋行情多以“补栏尚未开产，供需关系趋紧”为主，二季度鸡蛋价格重心或上移。后期若蛋价阶段性触底或将刺激消费，蛋价存在继续上涨的可能，维持逢低做多操作思维。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 四、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格 图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价 图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格 图8：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 图9：样本企业商品代1日龄鸡雏销量 图10：主力合约持仓变化 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比 图12：玉米小麦价格及价差 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 、、 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明
