行业轮动周度跟踪：2021收官之战：双策略全年超额30%+

2022-01-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融工程团队 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 中信期货研究|金融工程周报 摘要： 行业配置策略周度跟踪：本文跟踪了基于专题报告《行业轮动专题系列五：基于量化多因子的行业配置策略之三：机器学习算法下的行业轮动》和《行业轮动专题系列四：基于量化多因子的行业配置策略之二：风险控制进阶、动量加速度和因子参数的秘密》中的行业轮动策略。 市场轮动加速，机器学习策略不及基准：上周市场微涨，机器学习组合变动-1.09%，同期沪深300变动0.39%。最近一年，行业轮动策略年化收益率38.27%，夏普比1.65，最大回撤8.15%，均大幅优于同期业绩基准。 短期表现持平，量化多因子策略跑平基准：上周市场微涨，量化多因子组合变动0.39%，同期沪深300变动0.39%。最近一年，行业轮动策略年化收益率30.85%，夏普比1.46，最大回撤10.66%，亦大幅优于同期业绩基准。 本文跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周为2021年收官之战，行业轮动双策略全年超额均在30%以上。上周机器学习策略不及基准超额-1.47%，今年以来累计超额39.47%；量化多因子策略跑平基准超额0.00%，今年以来累计超额32.49%。 报告要点 2021收官之战：双策略全年超额30%+ ——行业轮动周度跟踪 中信期货金融工程周报 2 / 8 目 录 摘要： ........................................................................................................................................................................ 1 一、 市场轮动加速，机器学习策略不及基准 ........................................................................................................ 3 二、 短期表现持平，量化多因子策略跑平基准 .................................................................................................... 5 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 8 图目录 图表 1： 上周策略表现 (机器学习：XGBoost)...................................................................................................... 3 图表 2： 今年以来策略表现 (机器学习：XGBoost) .............................................................................................. 3 图表 3： 净值曲线：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) .......................................................................... 3 图表 4： 机器学习策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 (如持仓不到5个则汇报当日所有持仓) ........ 4 图表 5： 业绩指标：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) .......................................................................... 4 图表 6： 策略因子组合 (机器学习：XGBoost)...................................................................................................... 4 图表 7： 上周策略表现 (量化多因子) ................................................................................................................... 5 图表 8： 今年以来策略表现 (量化多因子) ........................................................................................................... 5 图表 9： 净值曲线：最近三年策略表现 (量化多因子) ....................................................................................... 6 图表 10： 量化多因子策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 (如持仓不到5个则汇报当日所有持仓) .... 6 图表 11： 业绩指标：最近三年策略表现 (量化多因子) ....................................................................................... 7 图表 12： 策略因子组合 (量化多因子) ................................................................................................................... 7 中信期货金融工程周报 3 / 8 一、 市场轮动加速，机器学习策略不及基准 小结：上周市场微涨，行业轮动组合下跌；今年以来，行业轮动策略组合表现优异，累计超额39.47%；最近三年年均超额约15.7%，夏普1.46，最大回撤13.57%，大幅优于同期业绩基准。 行业轮动组合不及业绩基准的可能原因：年末量化策略回撤较明显，可能与市场策略同质化以及风格切换过快有关。 图表 1： 上周策略表现 (机器学习：XGBoost) 图表 2： 今年以来策略表现 (机器学习：XGBoost) 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%行业轮动策略沪深300-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%行业轮动策略沪深300图表 3： 净值曲线：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 00.511.522.532019/1/22019/3/22019/5/22019/7/22019/9/22019/11/22020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/2行业轮动组合：XGBoost沪深300 中信期货金融工程周报 4 / 8 图表 4： 机器学习策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 (如持仓不到5个则汇报当日所有持仓) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 5： 业绩指标：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) 最近一年 最近三年 2014年至今 策略 行业轮动策略 沪深300 行业轮动策略 沪深300 行业轮动策略 沪深300 年化收益率 38.27% -3.50% 34.37% 18.65% 30.76% 10.45% 年化波动率 20.69% 18.65% 20.84% 20.48% 19.51% 23.03% 年化夏普比率 （3%无风险收益） 1.65 -0.34 1.46 0.74 1.38 0.31 最大回撤 8.15% 18.19% 13.57% 18.19% 16.73% 46.70% 卡玛比率 4.7 -0.19 2.53 1.03 1.84 0.22 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 6： 策略因子组合 (机器学习：XGBoost) 风格大类 说明 因子定义 贝塔 Beta 历史贝塔 权益收益率对中证800收益率的时间序列回归，取回归系数 动量 Momentum 年相对强度 计算非滞后的相对强度：对权益的对数收益率进行指数加权求和，然后计算滞后交易日的时间窗口内的非滞后相对强度的等权平均值 动量 Momentum 历史Alpha 在计算贝塔所进行的时间序列回归中取回归截距项，然后计算滞后交易日的时间窗口内的非滞后值的等权平均值 残差波动率 Residual Volatility 历史残差波动率 在计算贝塔所进行的时间序列回归中，取回归残差收益率的波动率 残差波动率 Residual Volatility 日收益率标准差 最近一年日收益率的波动率 4.4%4.7%4.7%4.9%5.8%创业板指中证全指证券公司指数中证酒指数中证香港证券投资主题指数中证煤炭指数2021-12-275.3%5.6%5.9%8.0%12.8%中证全指通信设备指数深证100价格指数沪深300指数中证酒指数中证煤炭指数2021-12-284.9%5.6%6.7%7.0%8.6%中证细分食品饮料产业主题指数中证主要消费指数沪深300指数中证煤炭指数中证酒指数2021-12-295.7%6.0%6.5%7.8%13.0%中证全指通信设备指数中证香港证券投资主题指数中证全指证券公司指数沪深300指数中证煤炭指数2021-12-307.3%8.6%10.5%18.3%29.7%上证180指数深证红利价格指数中证煤炭指数中证细分食品饮料产业主题指数中证酒指数2021-12-31 中信期货金融工程周报