贵金属周报

贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 品种 贵金属：疫情再度扩散，金银易涨难跌 中期展望 贵金属 上周贵金属价格震荡上行，美元指数走弱提振了贵金属价格的走势。美国上周初请失业金人数意外降至19.8万人，逼近1969年以来的最低水平，表明尽管爆发新一轮疫情，但劳动力需求仍然强劲。当周续请失业金人数下降至172万，为去年3月以来最低。尽管出现了最新一波新冠病毒感染，但劳动力需求依然强劲。迅速蔓延的奥密克戎变种对就业还尚未产生影响，后续还需进一步观望。圣诞和元旦期间，由于奥密克戎变种快速传播，多个国家的每日新增新冠病例攀升至历史新高。新冠奥密克戎变种病例的激增引发投资者的担忧。由于奥密克戎变异毒株扩散所带来的经济复苏不确定性增强，以及处于历史高位的通胀压力难以在短期内缓解，限制了贵金属价格的回调空间。预计短期金银价格可能会震荡整理，后期价格走势依然易涨难跌。 本周重点关注：美国12月非农就业数据、美国PMI、中国外储、中国社融等，此外日本和欧元区将公布通胀数据。事件方面，美联储将公布上月会议纪要，并且多名官员将发表公开讲话，密切关注全球疫情的发展情况。 市场对经 济 滞 涨 的担忧将支撑贵金属价格 操作建议：金银暂时观望 风险因素：美联储政策实际走向与预期差 观点及策略摘要 2022年1月4日 星期二 贵金属周报 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 一、上周市场综述 上周贵金属价格震荡上行，美元指数走弱提振了贵金属价格的走势。 表1 上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 373.56 0.78 0.21 144996 185297 元/克 沪金T+D 371.69 -0.19 -0.05 16328 150476 元/克 COMEX黄金 1810.10 11.50 0.64 美元/盎司 SHFE白银 4873 70 1.46 492177 680118 元/千克 沪银T+D 4794 66 1.40 1172370 7470114 元/千克 COMEX白银 22.91 0.55 2.46 美元/盎司 注:(1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周奥密克戎变异病毒持续扩散，市场的避险偏好抬升，支撑了贵金属价格的走势。 数据方面：美国11月商品贸易逆差增至978亿美元，扩大到纪录最高水平。其中，进口额增长4.7%，至2524亿美元的纪录新高；出口额减少至1547亿美元。另外，美国11月批发库存增长1.2%，零售库存增长2%，为1992年以来最大增幅。美国11月二手房签约量指数意外下滑2.2%，同比则下滑2.7%。受到强劲需求和低借贷成本提振的房地产市场在临近年底时开始降温，高房价和库存有限仍对购房活动构成压力。美国10月S&P/CS20座大城市房价指数同比升幅放缓至18.41%，略低于预期的升18.5%。美国房价连降三个月。美国10月FHFA房价指数同比升17.4%，前值升17.7%。美国上周初请失业金人数意外降至19.8万人，逼近1969年以来的最低水平，表明尽管爆发新一轮疫情，但劳动力需求仍然强劲。当周续请失业金人数下降至172万，为去年3月以来最低。尽管出现了最新一波新冠病毒感染，但劳动力需求依然强劲。迅速蔓延的奥密克戎变种对就业的影响还尚未产生，后续还需进一步观望。美国12月芝加哥PMI升至63.1，在上月下滑后再次回升。由于企业为更长的交货期创造缓冲条件，库存达到四年来的最高水平。在五大指标中，产量和新订单均有所上升。整个月的订单积压量、雇佣人数和供应商交付量都有所下降。 中国11月规模以上工业企业利润同比增长9%，前值增24.6%。11月份，随着保供稳价、助企纾困政策效果持续显现，上游部分原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，下游行业成本压力有所缓解，利润结构呈现改善特征。 多位欧央行管理委员会成员对欧央行此前的预测，2023年和2024年通胀率放缓至1.8%表示怀疑。认为欧洲央行应在2022年逐步开始退出负利率和非常规货币政策，2023年初可能会开始加息。 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 圣诞和元旦期间，由于奥密克戎变种快速传播，多个国家的每日新增新冠病例攀升至历史新高。新冠奥密克戎变种病例的激增引发投资者的担忧。 由于奥密克戎变异毒株扩散所带来的经济复苏不确定性增强，以及处于历史高位的通胀压力难以在短期内缓解，限制了贵金属价格的回调空间。预计短期金银价格可能会震荡整理，后期价格走势依然易涨难跌。 本周重点关注：美国12月非农就业数据、美国PMI、中国外储、中国社融等，此外日本和欧元区将公布通胀数据。事件方面，美联储将公布上月会议纪要，并且多名官员将发表公开讲话，密切关注全球疫情的发展情况。 操作建议：金银暂时观望 风险因素：美联储政策实际走向与预期差 表2 贵金属ETF持仓变化 单位（吨） 2022/1/3 2021/12/27 2021/12/3 2021/1/3 较上周增减 较上月增减 较去年增减 ETF黄金总持仓 975.66 973.63 984.38 1170.74 2.03 -8.72 -195.08 ishare白银持仓 16510.91 16723.76 16945.28 17378.01 -212.85 -434.37 -867.10 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 表3 CFTC非商业性持仓变化 黄金期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2021-12-21 296628 90817 205811 3410 2021-12-14 298142 95741 202401 -14784 2021-12-07 300518 83333 217185 -8675 2021-11-30 310253 84393 225860 白银期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2021-12-21 62070 41144 20926 -1058 2021-12-14 63669 41685 21984 -7849 2021-12-07 62930 33097 29833 -8601 2021-11-30 62678 24244 38434 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 三、相关数据图表 图1 SHFE金银价格走势 图2 COMEX金银价格走势 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3 COMEX黄金库存变化 图4 COMEX白银库存变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 图6 COMEX白银非商业性净多头变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图7 SPDR黄金持有量变化 图8 SLV白银持有量变化 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00001002003004005002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08SHFE金价SHFE银价0510152025303505001,0001,5002,0002,5002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08COMEX金价COMEX银价05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,00005001,0001,5002,0002,5002014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-12COMEX黄金库存COMEX金价美元/盎司盎司050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000051015202530352014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-12COMEX白银库存COMEX银价美元/盎司盎司1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09COMEX黄金净多头COMEX金价美元/盎司张1015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09COMEX白银净多头COMEX银价美元/盎司张 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 8 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图9 沪期金与沪金T+D价差变化 图10 沪期银与沪银T+D价差变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11 黄金内外盘价格变化 图12 白银内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2005006007008009001,0001,1001,2001,3001,4002016-11-302017-05-312017-11-302018-05-312018-11-302019-05-312019-11-302020-05-312020-11-302021-05-312021-11-30SPDR持金量伦敦金价美元/盎司吨1015202530358,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,0002016-11-302017-04-302017-09-302018-02-282018-07-312018-12-312019-05-312019-10-312020-03-312020-08-312021-01-312021-06-302021-11-30SLV持银量伦敦银价美元/盎司吨-4-2024681012142016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-0