证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 煤炭石化行业周报 推荐（维持） 印尼煤暂停出口，建议积极布局长丝股  煤炭：印尼煤暂停出口，双焦偏强运行。北港下水煤价回落至775元/吨，电厂库存充足的情况下，补库积极性明显减弱。印尼煤传出本月开始暂停出口，我国2021年前11月进口印尼煤1.78亿吨，占动煤消费量的5%左右，出口暂停1个月计算，印尼单月出口我国的量约1600万吨左右，即单日影响约50万吨，国内供给弹性可覆盖印尼煤缺失量，情绪影响大于实际影响，印尼煤暂停出口有望使国内煤价下行拐点提前到来。焦炭现货提涨第一轮落地，下游补库需求带动焦煤焦炭短期内偏强运行。  原油&天然气：油价上行，欧洲天然气快速下跌。奥密克戎病毒快速扩散，但重症率和死亡率并显著上升，利比亚、厄瓜多尔等国意外减产使原油供需偏紧，油价有望保持偏强运行状态。气温回暖+LNG套利船增多带动欧气价格单周下跌40%，但欧美和俄罗斯双方在乌克兰问题的分歧和欧洲天然气库存偏低使欧气危机未真正缓解，未来在德国核电站关停和寒潮来袭下有望再次爆发。  炼厂&塑料：炼厂盈利保持高位，煤制烯烃企业有望在2022年获取超额利润。2021年Q4原油和成品油均价出现继续上涨，柴油、煤油、石脑油和MEG环比上涨19、13%、8%和1%，炼厂油价+产品价格双双上行背景下有望保持高位平稳。2021年烯烃价格受北美寒潮和能耗双控影响大幅震荡，国内产能大幅投产而需求端并未显著增强，年末PP和PE价格较年初上涨0%和15%，幅度远小于原油55%的涨幅。2022年在油气价格保持中高位运行的情况下，煤制烯烃企业在煤价中枢下移背景下有望获取超过行业平均的超额利润。  化纤&橡胶：宁波疫情再起，轮胎厂成本压力阶段性缓解。原料价格上涨推动POY、FDY和DTY环比上涨170、0和200元/吨，元旦期间宁波疫情再次爆发，建议积极布局长丝需求底部时的投资机会。炭黑价格回落+轮胎厂涨价2-5%，轮胎厂成本压力阶段性缓解。  投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性位置后再大力布局。随着新材料行情不断加速，预计白马行情有望加速，我们重点推荐轮胎、化纤、煤化工和炼厂板块。轮胎当前依然左侧继续推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎，化纤重点推荐新凤鸣和桐昆股份，煤化工重点推荐宝丰能源和华鲁恒升，泛炼厂重点推荐卫星化学、恒力石化和荣盛石化。煤炭板块，建议继续关注转型标的电投能源。  风险提示：能源约束超预期，需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 泰和新材 19.61 0.97 1.19 1.23 20.22 16.48 15.94 3.60 强推 桐昆股份 21.18 2.77 2.94 7.65 7.20 1.47 强推 新凤鸣 14.85 2.08 2.78 3.29 7.14 5.34 4.51 1.43 强推 宝丰能源 17.36 0.99 1.09 1.5 17.54 15.93 11.57 4.39 强推 华鲁恒升 31.3 3.36 3.11 3.37 9.32 10.06 9.29 3.21 强推 卫星石化 40.03 3.59 4.39 4.95 11.15 9.12 8.09 3.89 强推 荣盛石化 18.16 1.62 2.16 2.25 11.21 8.41 8.07 3.99 强推 恒力石化 22.97 2.46 2.94 3.2 9.34 7.81 7.18 2.98 强推 森麒麟 35.57 1.36 2.59 3.26 26.15 13.73 10.91 3.78 强推 赛轮轮胎 14.49 0.53 0.84 0.95 27.34 17.25 15.25 4.31 强推 玲珑轮胎 36.55 1.88 2.48 2.6 19.44 14.74 14.06 3.01 强推 资料来源：wind，华创证券预测 注：股价为2021年12月31日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500885 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500828 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 66 1.64 总市值(亿元) 21,477.61 2.58 流通市值(亿元) 18,153.27 2.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.62 19.89 38.07 相对表现 -0.37 25.43 43.27 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20211206-20211210）：原料用能不纳入能耗消费总量控制，煤化工企业迎来重大利好》 2021-12-12 《煤炭石化行业周报（20211213-20211217）：煤炭转型行情已启动，关注白马行情加速的可能性》 2021-12-19 《煤炭石化行业周报（20211220-20211224）：欧洲天然气危机再现，建议积极布局长丝股》 2021-12-26 -10%18%46%74%21/0121/0321/0521/0721/0921/112021-01-04～2021-12-10沪深300采掘(申万)华创证券研究所 行业研究 采掘 2022年01月03日 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、煤油气：印尼煤暂停出口，欧洲天然气大幅回调 ......................................................... 5 （一）动力煤：港口煤价回落至长协价区间，印尼煤出口暂停 ................................. 5 （二）双焦：焦炭提涨落地，焦煤偏强运行 ................................................................. 7 （三）原油：油价大幅反弹，短期以震荡为主 ............................................................. 8 （四）天然气：欧洲天然气单周下跌40%，国内天然气以稳为主 ........................... 10 二、石化：天胶企稳，建议关注长丝企业的底部机会 ....................................................... 11 （一）炼油厂：成品油+化纤产业链价格上涨，炼厂盈利能力保持高位 ................. 11 （二）塑料产业：PP+PE价格平稳，2022年煤制烯烃企业有望取得超额利润 ...... 12 （三）化纤产业：宁波疫情再至，建议关注需求底部时的长丝企业 ....................... 14 （四）橡胶产业：天胶企稳，轮胎厂普遍提涨2-5% .................................................. 15 三、行情回顾：市场震荡上行，煤炭板块大跌 ................................................................... 16 nMoQmOmPoMrMsMmNoRoOrQ9PcMaQmOnNoMnPjMnNmNeRpPrNaQpOtPxNsPuMwMtRpP 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 秦皇岛 5500卡动力煤价格（元/吨） ..................................................................... 5 图表 2 晋陕蒙坑口煤价格（元/吨） .................................................................................... 5 图表 3 北方四港煤炭吞吐量走势（万吨） ......................................................................... 6 图表 4 北方四港调入量走势（万吨） ................................................................................. 6 图表 5 煤炭沿海运价指数 ..................................................................................................... 6 图表 6 北方四港库存（万吨） ............................................................................................. 6 图表 7 长江口煤炭库存（万吨） ......................................................................................... 6 图表 8 三峡出库水流量（立方米/秒） ................................................................................ 6 图表 9 247家钢厂铁水产量（万吨） .................................................................................. 7 图表 10 独立焦化厂焦炭库存（万吨） ............................................................................... 7 图表 11 钢厂焦炭库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 12 230家焦化厂日均产量（万吨） ............................................................................ 7 图表 13 独立焦化厂焦煤库存（万吨） ............................................................................... 8 图表 14 煤矿焦煤库存（万吨） ........................................................................................... 8 图表 15 日照港准一级焦价格（元/吨） .......................................