2022年建筑行业年度策略：关注双碳带来的建筑、建材新机遇
2021年1-11月份建筑装饰和建筑建材板块走势分化。建筑装饰板块年初至今跑赢大盘，截至11月30日累计涨幅7.95%，跑赢沪深300指数15.23pct；建筑建材板块则累计涨幅-7.12%，跑输沪深300指数0.07pct。建筑装饰板块估值位于历史低位，我们认为在经济下行压力依然存在的背景下，稳增长、扩内需依旧是政策重点，基建逆周期调节需求或继续加强，建筑的估值水平或有希望得到一定修复空间。传统投资需求总体平稳，成本端压力有望缓解。1）经济下行压力仍存，投资数据11月延续弱势，制造业改善明显。2）基建：三季度以来，政策对稳增长持续加码，实物量形成尚需时间，预计2021Q4基建投资增速仍处底部。但同时资金面已经明显回暖。从项目端来看，建筑业PMI持续改善，建筑业景气度向好，我们看好明年上半年基建投资回暖。3）地产：今年以来，地产持续受到政策收紧影响，销售端明显降速，新开工持续下探。随着近期地产融资和集中供地门槛改善逐步落地，地产链资金状况有望逐步缓解。我们预计房住不炒的政策基调和行业去杠杆的定力之下，2022年地产投资整体依旧承压。竣工端则有望继续修复。4）成本端：随着煤炭、纯碱、原油等价格相对回落，我们认为后续对相关建材成本影响逐渐趋弱，尤其是产业链下游的消费建材更为受益。政策推动新基建、建筑新模式等新需求。12月中央经济工作会议指出适度超前开展基础设施投资，重点领域和薄弱环节成为发力点。新基建、旧改、重大领域基础设施建设将作为主要抓手，涵盖交通基础设施、水利、能源、环保、城市管网等领域。“碳中和”目标下，新能源目标占比提升，催生风、光电等投资需求。国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，到2025年，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。分布式光伏大力推进下，随着BIPV经济性
