钢铁行业周报：淡季钢材产量不降反升

钢厂复产导致盈利回落，重点关注细分板块机会 经历前期连续反弹之后，本周钢价小幅下挫，钢价下跌主要是由于钢厂复产所致，Mysteel数据显示五大品种产量不降反升，单周增加19万吨。2021年下半年以来钢厂盈利持续提升的关键在于供给端的快速收缩，但在稳增长背景下，2022年钢铁供给边际放松概率偏大（工信部不再强调去产量），过去那种运动式的限产可能性大幅降低，这将导致钢企盈利中枢相较往年有所回落。因此，我们看到在复产逻辑的推动下，近期原料价格明显强于成材，螺纹钢与卷板吨盈利从高位回落愈200元。在中游冶炼端边际放松大背景下，未来原料偏强格局有望延续（上涨弹性更大或者下跌趋势下更为抗跌），主要受益标的包括河钢资源、大中矿业等。另外，虽然钢企盈利端不利，但是中央经济工作会议定调稳增长，基建成为重要抓手，关注螺纹钢细分领域板块估值修复机会，主要受益标的有方大特钢、韶钢松山等。对于加工板块，我们建议继续关注立中集团的布局机会。立中集团作为国内铝压铸领域的代表性企业，原有的铝合金车轮、铸造铝合金以及中间合金业务呈现快速增长之势，未来有望量利齐升。同时，公司成功研发高壁垒材料免热处理合金，打破国外技术垄断，未来受益于一体化压铸渗透率提升，其产能有望快速放量。 矿价低位震荡，焦炭价格有望偏强运行 （1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15625.65万吨，环比上升113.05万吨。铁矿石全球发货量3465.8万吨，周环比上升259.4万吨。其中澳洲发货1789.4万吨，周环比上升84.8万吨；巴西发货726.3万吨，周环比上升165.3万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达203.01万吨，周环比上升4万吨。此前矿价上涨受铁水复产预期推动，但本周铁矿石港口库存恢复累库，基本面与复产预期博弈激烈，短期内矿价上涨面临波折。（2）焦炭：部分焦企亏损下提涨动力强烈，本周第一轮提涨已有部分钢厂接受，短期焦价有望偏强运行。 板块重点数据跟踪 需求偏弱运行：本周（12.27-12.31）全国建筑钢材成交量均值14.06万吨，周环比下降1.234万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费267.7万吨，周环比下降10.33%；热轧板卷表观消费305.7万吨，周环比上升2.58%； 供应持续走弱：全国高炉开工率（163家）45.99%，（本周数据未更新）；唐山钢厂产能利用率54.94%，周环比上升3.15pct。五大品种全国周产量共904.2万吨，环比上升19.05万吨； 盈利小幅回落：本周（12.27-12.31）螺纹钢吨毛利662元，环比下降39元； 热轧板吨毛利575元，环比下降50元；冷轧板吨毛利460元，环比下降9元；中厚板吨毛利583元，环比上升21元。 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 1、行情表现周回顾 本周（12.27-12.31）上证综指上涨0.60%，沪深300指数上涨0.39%，钢铁板块上涨2.42%，跑赢上证综指1.82pct。具体个股方面，本周涨幅前五的分别是永兴材料（30.99%）、友发集团（9.74%）、中信特钢（8.36%）、抚顺特钢（7.14%）、久立特材（6.94%），首钢股份等相对跌幅居前。 图1：本周钢铁板块上涨2.42%，跑赢上证综指1.82pct 表1：钢铁板块整体上涨，永兴材料涨幅居前，首钢股份跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、钢价整体下降，铁矿石库存上升 2.1.1、钢价整体下降 本周（12.27-12.31）Myspic综合指数报收176.19，周环比下降1.96%。以上海地区为例，螺纹钢均价为4774元/吨，周环比下降108元/吨；线材均价5040元/吨，周环比下降96元/吨；热轧板卷均价4862元/吨，周环比下降74元/吨；冷轧板卷均价5540元/吨，周环比下降74元/吨；中板均价为5058元/吨，周环比下降40元/吨。 表2：本周全国钢价整体下降 2.1.2、普氏价格指数均价下降，铁矿石库存上升 本周（12.27-12.31）普氏价格指数均价117.67美元/吨，周环比下降6.01美元/吨。其中，最新进口矿可用天数28天（前值30天），45港铁矿石库存15625.65万吨，环比上升113.05万吨；铁矿石日均疏港量294.06万吨，环比下降4.16万吨。此外，唐山二级冶金焦2580元/吨，周环比上升20元/吨。废钢报价3295元/吨，周环比上升32元/吨。 铁矿石方面，全球铁矿石全球发货量3465.8万吨，周环比上升259.4万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1789.4万吨，周环比上升84.8万吨；巴西铁矿石发货量726.3万吨，周环比上升165.3万吨；淡水河谷铁矿石发货量618.3万吨，周环比上升121.9万吨；力拓铁矿石发货量至中国532.8万吨，周环比下降100.2万吨；必和必拓铁矿石发货量至中国496.8万吨，周环比下降10万吨；FMG铁矿石发货量至中国318.9万吨，周环比上升32.8万吨。 图2：普氏价格指数均价环比下降6.01美元/吨 图3：进口铁矿石平均库存可用28天 图4：45个港口铁矿石库存环比上升 图5：45个港口铁矿石日均疏港量环比下降 图6：本周唐山二级冶金焦价格周环比上升 图7：本周唐山废钢价格周环比上升 图8：本周澳洲铁矿石发货量上升 图9：本周巴西铁矿石发货量上升 图10：本周淡水河谷铁矿石发货量上升 图11：本周力拓铁矿石发货量回升（至中国） 图12：本周必和必拓铁矿石发货量上升（至中国） 图13：本周FMG铁矿石发货量上升（至中国） 2.1.3、钢材盈利表现回落 本周（12.27-12.31）螺纹钢吨毛利662元，环比下降39元；热轧板吨毛利575元，环比下降50元；冷轧板吨毛利460元，环比下降9元；中厚板吨毛利583元，环比上升21元。 图14：螺纹钢吨毛利环比回落 图15：热轧板吨毛利环比回落 图16：冷轧板吨毛利环比回落 图17：中厚板吨毛利环比上升 2.2、高炉开工率持续走弱，社库下降，成交量弱势震荡 2.2.1、高炉开工率持续走弱，五大品种产量上升 全国高炉开工率（163家）45.99%（本周数据未更新）；唐山钢厂产能利用率54.94%，周环比上升3.15 pct。五大品种全国周产量共904.2万吨，环比上升19.05万吨。其中，螺纹钢产量共269.1万吨，环比上升4.16万吨；线材产量共131.6万吨，环比上升3.62万吨；热轧板卷产量共296.9万吨，环比上升7.83万吨；中厚板产量共128.9万吨，环比上升1.74万吨；冷轧板卷产量共77.8万吨，环比上升1.7万吨。 日均铁水产量203.01万吨，周环比上升4万吨。 图18：高炉开工率持续走弱，产能利用率回升 图19：五大品种钢铁产量上升 图20：本周日均铁水产量回升（万吨） 2.2.2、社库下降、厂库上升 本周（12.27-12.31）钢材社会库存总量874.8万吨，环比下降3.68万吨。其中，螺纹钢库存181.5万吨，环比下降2.55万吨；热轧板卷库存218.5万吨，环比下降4.87万吨；冷轧板卷库存120.8万吨，环比下降0.8万吨；中厚板库存98.6万吨，环比上升4.4万吨。 本周钢材厂内库存总量420.9万吨，环比上升3.02万吨。其中，螺纹钢库存177.6万吨，环比上升3.94万吨；热轧板卷库存82.8万吨，环比下降3.97万吨；冷轧板卷库存31.6万吨，环比上升0.4万吨；中厚板库存71.7万吨，环比上升0.53万吨。 图21：五大品种社会库存持续下降 图22：五大品种钢厂库存上升 2.2.3、全国钢材需求弱势震荡 本周（12.27-12.31）全国建筑钢材成交量均值14.06万吨，周环比下降1.23万吨。 根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费267.7万吨，周环比下降30.8万吨；热轧板卷表观消费305.7万吨，周环比上升7.7万吨。 图23：本周全国建筑类钢材成交量弱势震荡 图24：螺纹钢表观消费量下降 图25：热轧卷板表观消费量回升 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 “十四五”原材料工业规划发布 一是继续巩固去产能成果，严禁新增产能，健全长效机制。二是持续优化组织结构，推进兼并重组，做强做大龙头企业。三是持续提升供给质量，扩大高端产品供给，推进品种质量提档升级。四是大力推进绿色低碳转型，落实碳达峰实施方案，统筹减污降碳协同治理。（资料来源：中国钢铁新闻网） 支持初级钢铁产品进口，钢铁进出口关税政策导向延续 从钢铁进口方面看，对比2021年，2022年进口商品暂定税率表涉及的钢铁产品由9项增加到27项，2021年原有的9项仍然保留，税则号72024900、72031000维持2021年5月初的政策；增加的18个税则号仍维持5月初的关税调整政策，主要调整品种为生铁、再生钢铁原料、初级铁及非合金钢锭、钢坯、不锈钢锭及半制成品以及合金半成品等初级类产品，暂定最惠国进口关税为2%，暂定税率为零。 在出口关税方面，出口商品暂定税率涉及的钢铁产品由2021年的18项减少至2022年的17项，2021年分列的ex72011000项高纯生铁项被删除；所列项产品出口税率与2021年持平，税则号72022100、72022900的两个硅铁项延续2021年5月1日以来取消暂定优惠税率的政策，应用25%的出口关税；税则号72024100、72024900的两个铬铁项在2021年5月1日暂定税率由15%提升至20%后，2022年取消20%的暂定税率优惠，应用40%出口税率；其他产品维持20%~40%的出口税率。（资料来源：中国钢铁新闻网） 3.2、重点公司公告 久立特材:关于项目投产进展的公告 公司募投项目“工业自动化与智能制造项目”和“年产1000吨航空航天材料及制品项目”主体设备及生产线于近日建成并达到可使用状态，经过一段时间的试运行后将正式投产运行。 玉龙股份：关于收购的公告 公司全资子公司玉润黄金拟以现金方式收购天业黄金全资子公司CQT控股持有的NQM Gold 2 Pty Ltd100%股权，以取得标的公司持有的帕金戈金矿控制权。本次交易预估价格为9.13亿人民币，最终交易价格将以具有证券、期货业务资格的评估机构出具的评估报告确定的评估结果为参考，由交易各方另行签署书面协议约定。 河钢资源：关于股东减持的公告 持有公司股份6203.41万股（占公司总股本比例9.5%）的股东天物进出口拟以集中竞价交易、大宗交易或协议转让等方式被动减持所持公司股份合计不超过3257.12万股，截至今日，天物进出口在本次减持计划中累计减持公司股份2889.54万股，本次减持股份计划已实施完毕。 4、风险提示 终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。